“M2增速革新低，不是货币政策宽松时”

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8月份m2增速放缓并不可怕，不能为了一时的需要而轻易调整货币政策。 根据经济现状和市场预期，目前还没有进入降低存款准备金率、实施宽松货币政策的时期。 当务之急是稳定，包括政策稳定、市场稳定、信心稳定。

中国人民银行9月15日公布的数据显示，8月底广义货币( m2 )余额164.52万亿元，创下同比增长8.9%的新低，增速分别比上月末和去年同期下降0.3个百分点和2.5个百分点。 相关专家认为，目前人民币升值有望加强，降低法定存款准备金率不仅在空之间，也是必要的。

近年来，每当发生m2增长放缓的现象时，都会出现要求降低存款准备金率的呼声，认为m2增长放缓可能会导致市场流动性紧张，影响实体经济特别是中小企业的快速发展。 理论上，这种分解和担忧是没有道理的。 因为m2的增长速度变慢，确实表示市场流动性紧张，有可能损害实体经济的快速发展。 但是，从目前的情况来评价，如果m2增长速度变慢，市场流动性不一定会紧张，也不一定会影响实体经济的快速发展。

目前m2增长速度放缓，一方面是金融公司举债导致衍生存款减少，特别是金融机构同业业务衍生存款减少，另一方面是去年同期m2增长速度过高，今年“基数式”增长速度放缓。 去年同期的m2增长率为11.4%，比上个月上升了1.2个百分点。 如果去年同期的增长率有点低的话，不会出现这样大的反差吧。

从m2与经济快速发展和居民收入增长的关系来看，m2的增长率可达8.9%，远远超过gdp的增长率，也超过了居民收入的增长率。 m2增长率并不是越快越好，目前市场的流动性并不紧张。 问题的关键是资金分布结构不合理，金融“脱实为虚”的问题没有得到明显改善。 越来越多的情况下，金融机构仍然把支持重点放在非实体经济方面。 最近，部分地区住房贷款“支出”问题是金融机构缺乏“脱虚求实”意识的表现，是过度追求眼前好处、局部好处、短期好处的结果。

从信用政策的效率来看，决策层强调金融机构必须加强对实体经济特别是中小企业的服务力度。 管理层也在政策设计和调整的过程中，有意引导银行向实体经济倾斜，如定向降准、向相关金融机构提供专项资金支持等，鼓励金融机构多向实体经济提供融资资金。 另一方面，近年来，管理层向金融机构提供的信贷资源中有相当一部分被一点点的金融机构转移到了非实体行业，特别是去年，新贷款的主角是住房贷款，金融机构强行拉动了房地产等行业。 因此，目前即使降低存款准备金率，也不容易保证金融机构一定会将新资金用于实体经济。

从政策稳定性来看，m2增长速度放缓，人民币也以一定幅度升值，但整体市场稳定，有利于货币政策的稳定运行。 为什么要出台降低存款准备金率的政策，打破现有的平衡结构？ 一旦失衡，其带来的不仅仅是基准下降和利率下降的问题，只要市场不出现不稳定因素，货币政策就不应该轻易调整，无论是调整还是公开市场操作，都是保持市场稳定和货币政策稳定的首要手段

从市场预期来看，由于房地产市场实施了严格管制，加强了对虚拟货币等的监管，特别是对破坏金融市场秩序的行为进行了严厉打击，股市没有出现大幅波动现象，市场预期相对平稳合理，因此货币政策宽松 目前，我国经济正朝着企业稳定良好的结构发展，因此没有必要通过调整货币政策来刺激市场和刺激预期。 否则，可能会产生相反的作用和效果。

现在最需要的是改善市场环境，特别是优化股市生态环境，规范债市市场秩序，稳步增加直接融资数量，提高直接融资比重。 建议设立专门针对中小企业的债券发行平台，让更多的实体公司可以通过债市直接融资，缓解间接融资难度大、价格高的矛盾。

无论如何，8月的m2增速放缓并不可怕，不能为了一时的需要而轻易调整货币政策。 根据经济现状和市场预期，目前还没有进入降低存款准备金率、实施宽松货币政策的时期。 当务之急是稳定，包括政策稳定、市场稳定、信心稳定。