“签约逾7600亿元 市场化债转股全面提速”

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在杠杆化背景下，市场化债转股全面加快。 据中国证券报记者介绍，截至4月19日，市场化债转股合同额为7672亿元，实际实施额为592亿元。 目前，监管部门进一步细化市场化、法治化债转股相关措施，最大限度地支持供给侧改革，实现公司杠杆化。

专家估计，随着股份制商业银行债转股业务子企业的设立和民营公司债转股加速，本轮市场化债转股市场总规模将按万亿元计算。 下一步要尽快细化政策，在债转股对象、实施机构、优先股、价格折算、资本市场退出等方面要有确定规定，建议制定债转股条例。

2月份的合同超过3000亿元

今年以来，四大国有商业银行设立了债转股专项资产管理机构，据媒体报道，其中两家已获批。 最近，兴业银行成为第一家参与本轮债转股的股份制银行，与鞍钢集团签署了100亿元债转股基金合作协议。

5月2日，建设银行分别与营口市国有资产监督管理委员会、营口港务集团和沈阳市国有资产监督管理委员会、沈阳机床集团签署市场化债转股合作框架协议。 建行牵头分别与营口港务集团和沈阳机床集团进行市场化债转股合作，总额分别为200亿元和100亿元。 4月19日，建行与南钢股份签署《关于深化举债和市场化债转股业务合作的备忘录》。 根据南钢集团、复星高科、南钢联和建行总行此前签订的总额100亿元的举债业务合作协议，建行与南钢股份增量债转股项目首期30亿元资金到位。

今年3月全国两会期间，银监会主席郭树清表示，截至2月上旬，市场化债转股合同额4300多亿元，实施额400多亿元。 据中国证券报记者介绍，截至4月19日，市场化债转股合同额为7672亿元，实施额为592亿元。 根据这一推算，近两个月的合同金额超过了3000亿元。

分析师认为，在稳健的货币政策背景下，被视为金融支持杠杆作用重要措施之一的市场化债转股预计将迎来新的高潮。 特别是对一些负债率高的钢铁、煤炭类公司来说，债转股的“负”效应尤为明显。 债转股对国有公司的改革、供给侧结构改革也起到重要的支撑作用。

国泰拆除师李少君表示，四大国有商业银行拟设立债转股特别资产管理机构，开展交叉债转股，得到山东、云南等地方政府的积极响应，今年债转股仍备受瞩目。 此外，在新的债转股实施过程中，政府还肯定了债务委员会的设立模式。 截至去年年底，全国设立债务委员会12836家，信用金额约达14.85万亿元。 债务委员会成立后，银行、公司、地方政府和其他利益相关者通过自愿协商、自愿谈判，寻求最佳的债务处理方案，不仅达成了“双赢”，还可以很好地消除新闻不对称带来的道德风险。 预计债务委员会将成为下一阶段债转股实施的重要形式。

一些项目存在着落的挑战

从目前的数据来看，债转股的实施金额不到合同金额的8%。 业内人士表示，受制于法律条款、资本占有、退出机制等因素，债转股合作项目存在落地难题。

建行行长王祖继表示，这是债转股工作推进中的必经阶段。 他说，债转股首先需要一个计划，计划的执行需要一个过程，无论是真的用股权法介入还是融资法介入，降低公司当期融资价格调整债务结构都需要一段时间，公司和银行都需要一个过程。

有观点认为，目前落地的债转股项目大多涉嫌“明股实债”，降低了社会资金的积极性。 相关部门应当尽快探索多元化资金募集渠道，吸引银行理财、危险资金、信托等资金投资债转股的同一产品。

拆股人表示，债转股所需资金期限通常在5年以上，银行理财资金对接存在期限不匹配。 为了处理这个问题，可以发行与项目实施期限基本一致的市场化债转股特别债券，但其规模不超过项目合同股权金额的70%。 另外，实施机构也通过多种渠道寻求长时间的资金。 考虑到监管部门对部分金融机构的投资股权有资本占有要求，银行在与公司协商后，建议投资者在募集社会化资金时设计5年的投资时间表。

建议进一步细化政策

中国政法大学破产法和公司重组研究中心主任李曙光向中国证券报记者表示，近期债转股政策体现了监管部门市场化改革的决心和魄力，但债转股是一项多而复杂的系统工程，在具体操作层面细化了政策，债转股处方使对症下药，丧失了产能，杠杆化。

他指出，目前债转股的法律依据还不够，还存在一些法律障碍。 一是周转的对象不是坏公司而是好公司，债权人成为股东后真正受益。 二是债转股能否作为出资研究三是债转股是转为优先股还是普通股，债权人能否进入公司领导班子必须确定四是债转股实施机构所涉及的金融许可证、金融监管需要研究、 银行设立相关资产管理企业如何区别于原有业务，如何建立防火墙等问题也有待探讨。 另外，在价格换算、表决机制、资本市场退出、回购、转售等方面还需要确定规定。 他建议制定债转股条例，编纂《企业法》和《商业银行法》。 对负债累累、多年亏损、亏损无望的公司，不能通过降低杠杆来处理其问题，必须坚决依法破产清算。 (刘丽美女陈莹) ) )。