“混改加速推进 “三样本五突破”引关注”

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随着中国联通等7大垄断行业央企混改试点拉开帷幕，今年以来，混改明显加快，在数量、等级、深度等方面进一步发挥力量。 改革过程中探索的“中粮模式”、“东航模式”、“白药模式”等一点点国有企业混改突破新样本，备受市场瞩目。

业内人士表示，从这些样本中，大胆引进高质量民营或跨国公司作为战争投资，优化股权结构，进而转让绝对控制权，引进核心员工持股权，实行职业经理人制度，实现资产证券化，就是这个道理

中粮:金融板块的混改起航

作为首批混改试点央企之一的中粮集团，近期启动了旗下金融板块专业化企业中粮资本混改项目，通过“增资+股份出售”引入社会资本和员工持股，成为中粮集团加速混改的重要标志。

4月19日，北京产权交易所公布中粮资本投资有限企业(简称“中粮资本”)增资项目。 中粮资本项目募集总额80亿元，拟向10名以下投资者增资60亿元(明确根据增资价格在其中新增注册资本金额)； 另外，作为中粮资本现有全资股东的中粮集团计划以增资价格向投资方转让相当于20亿元的股份。 这个项目计划引进募集金额50%以上的非国有资本或社会资本。 根据计划，此次增资后，原股东粮食集团持股比例不低于61%，增资后新股东持股比例合计不超过39%，其中员工持股比例约为5%。

作为专业化农业金融投资控股平台，中粮资本通过混改，更加完善企业治理，提高公司农村金融服务水平，加强对中粮集团等农业龙头公司的金融支持，服务国家粮食安全和食品安全战术。 用中粮资本实施混改试点，符合中央经济实务会议关于深入推进农业供给侧结构改革的要求，有利于探索金融支持提高农业供给效率和质量的比较有效的途径，促进农村一二三产业融合快速发展，培育农业快速发展的新动力。

根据中粮集团年初提出的混改目标，目标是在今年内推进中粮饲料、中粮酒业、中国茶叶三家专业化企业的混改。 截至2007年，已实现18家专业化企业全部混改，处理体制问题，扩大国有资本功能，确立领域指导地位，实现上市快速发展。

中粮集团相关负责人表示，在混改路线上，中粮区分分类、科学推广。 粮棉核心主业通过整体上市实现混改，保持国有资本所需的控制力。 对于其他业务，特别是企业品牌、食品等市场化业务，除ipo外，还可以通过引入战术投资者混改，将控股比例降低到绝对控股以下，条件成熟的情况下推进员工持股。

光大证券表示，中粮大刀的混改力度使得旗下企业业务更加明确，实现了产业整合、连锁化、结构调整。 年正式开始混改以来，中粮系成绩明显，打破了以前微薄的盈利状况。 中粮集团年复一年加快改革，旗下a股上市平台值得密切关注。

东航物流:员工持股迎来突破

作为第二批混合改革试点机构的东航集团，东方航空空物流有限企业(简称“东航物流”)引入外部投资者和员工持股混合全制改革计划也于近日迎来了实质性的开始。

根据上海联合产权交易所4月19日公布的增资项目，混改完成后，持有东航物流100%股份的东方航空产业投资有限企业持股比例降至45%，非国有战术投资者和财务投资者合计持股45%，其他

“从完全出资到绝对支配权转让，持股比例降至45%，大幅减少，影响整个航空空货物市场，为其他央企混改实施提供试水样本。 》中国公司改革快速成长研究会副会长李锦介绍，东航物流此次混改还实现了员工持股突破，中高级管理层不受1%的限制。 所有参加混改的人员必须“脱马甲”转换国有公司人员身份，与东航解除劳动合同，与东航物流签订完全市场化的新合同，体制的双重突破使公司员工具有积极性。

业内专家表示，今后随着国内对航空空运输的诉求不断扩大，民航系统需要大量资本来满足自身拓展的要求，混合全制改革成为必由之路。 东航集团近两年的改革主要在两个方面发挥着力量。 一是在集团层面，东航集团以成为具有航空空特色的国有资本投资企业为目标，建立产业投资企业，建立集团层面的董事会制度。 二是在上市公司层面，美航空和sheetrip相继入股，股权结构更加多样化。 此次东航物流在外部投资者和员工持股以外的引进，也混淆了真正落地的标志，成为了民航业的标杆。

东航集团社长马须伦表示，东航物流有可能通过此次混改推动民营企业进入股权，未来实现单独上市，基于这种考虑，将东航物流转让给东航产投企业，为ipo做准备。

混改完成后，东航物流推行职业经理人制度，建立相应的遴选、考核、奖惩和退出机制，全面瞄准市场化薪酬，根据业务行业和岗位职责瞄准不同领域的市场薪酬水平，带动员工收入长期快速发展。

云南白药:职业经理人制度正式落地

地方混改在各地开花之际，云南白药开启“白药模式”，被市场比喻为国有企业混改的样板。

云南白药4月19日宣布，白药控股集团召开股东大会选出4名董事，并召开董事会。 本都集团董事长陈春花当选董事，紫金矿业原总裁王建华担任集团董事长，云南白药董事长王明辉担任总经理。 这次董事会选举后，白药控股的干部都没有保存省属国企的领导身份和职级待遇，而是根据市场化方法择优录用，成为职业经理。

“此次人员调动标志着企业管理层实现了去行政化，企业混改迈出了重要一步，未来有望实现更加市场化的激励方案和管理体制。 ’中信证券拆师田加强了指正。

去年年底，云南白药发布公告称，云南白药控股股东白药控股拟通过增资途径引进本都实业集团股份有限公司。 本都将向白药控股集团增资约254亿元，交易完成后，白药控股集团股权结构将变更为云南省国有资产监督管理委员会和本都分别持有50%的股权。 白药控股持有云南白药41.52%的股份，仍为企业控股股东。 今年3月23日，云南白药发布要约收购报告称，大股东白药控股从3月24日开始以64.98元/股的价格展开全面要约收购，最高所需资金达到395.7亿元。

“云南白药拿出一半的股权用于改革。 这是前所未有的，表明地方要点国企改革趋势加大，推行职业经理人制度也将成为改革的突破口。 ”李锦指出，目前资本寻找投资对象时，如果管理层不处理持股问题，资金就不想进入。 无论是民营企业还是国有企业，都需要优秀的职业经理人，随着改革的深入，将来有可能产生中国第一个职业经理人层。

关于“白药模式”，很多机构都很有前景。 华金证券认为，未来白药控股将建立完善的现代公司制度，赋予董事会和管理层更充分的权利，在原有体系下不会出现重大决策被多次批准的问题，有望提高决策效率。 并且，混改后，白药控股账面资金充裕，未来企业外延性并购预期强烈，探索在精准医疗、基因检测等健康新兴业务行业布局的可能性，以“药”为根本，健康护理、养生养老、医疗服务等为一体的大健康产业平台 (记者刘丽美女) )。