““任性停牌”弊端多 治理尚需再发力”

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方星海副主席近日表示，如果不停牌，原本将越来越多的a股纳入摩根士丹利资本国际企业( msci )创业板指数。 msci发现一点股票处于停止升值状态，所以把它们去掉了。 a股纳入msci指数后，对上市公司频繁停牌起到一定的制约作用，以免上市公司敢于“任性停牌”。

a股企业的停止升值

从2007年6月到7月，在a股大幅波动期间，大量上市公司停牌。 高峰时期的停止高企达到1441家，超过了当时上市企业总数的一半。 大量企业停止运营会导致市场流动性失衡、股价指数失真。

据国开证券拆解师孙征介绍，去年4月，msci就a股纳入msci指数一事向国际机构投资者进行了第二次意见征询，得到的反馈提到了a股企业停止复权的任意性。 业内人士表示，复苏问题可能影响了去年6月对msci的判断，延缓了a股纳入msci指数的进程。

业内人士表示，与成熟资本市场相比，中国上市公司平均停牌高、随意性大，新闻披露较为粗略。 a股上市企业的停牌量超过港股企业，远超英国、韩国、美国、日本等资本市场上市企业。

据财汇大数据终端统计，截至目前，a股连续停牌天数超过180天的上市公司有10家，其中*st新亿、*st华泽、中环股、*st爱富、华北高速、中房股等企业连续停牌天数超过200天 关于停止高次数，企业上市以来停止高次数最多的是*st昌九，达到49次。 之后，st山水( 46次)、瑞茂通)、) st销)、青海春) 38次上榜。

以万科企业为例，万科于12月18日在a股和H股挂牌上市并停牌。 联交所已查明不存在任何内部消息和可能引起虚假市场的资料，并通过万科H股于年1月6日补发的申请，累计停牌10个交易日。 但是万科a股截至去年7月4日重新挂牌，累计停牌量超过130天。

不得滥用秒表[/s2/]

关于上市公司“任性的跌停板升值”，证券交易所已经规范。 去年5月，上海证券交易所和亲交所分别发布了《上市公司计划重大若干事项停止发卡业务指引》和《上市公司停止发卡业务备忘录》，加强了对上市公司停止发卡的监管，限制上市公司滥用发卡手段。

天星资本研究员张晓昱表示，目前国内外资本市场监管部门对停牌监管的基本理念趋于一致。 的期限应当在合理可行的情况下尽可能短，保持证券交易的连续性。 必须谨慎评估停牌高的时间，不得用停牌高代替企业和关联方的新闻保密义务，切实保护投资者的知情权和交易权。 监管的最终目标是保护投资者和公共利益，维持公平有序的交易市场。

张昱认为，a股市场和成熟资本市场为预防内幕交易而实施的止损指令监管措施差异较大，上市公司计划重大资产重组的几个事项止损指令最为突出。 a股上市公司因重大资产重组而停止的时间较长。 以香港联交所为例，对上市公司重大资产重组没有特别规定，没有强制停止的要求，但有必要在按规定公布之前确保相关情况的秘密。 企业不能维持所需保密程度的，需要立即停牌或发布公告。

沪深交易所已经就停牌监管措施对常见停牌类型标准的界定、停牌手续和新闻披露作了详细规定。 业内人士表示，a股市场停牌监管理念与国际成熟资本市场趋于一致，但有必要加强对停牌的监管，促使一些企业退出“任性停牌”。 (记者官平)