“债券通开局良好 成金融开放新枢纽”

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香港回归20周年之际，各项改革奖金逐渐释放。 本周，“债券通”——“北向通”正式开始试运行。

作为债市对外开放的另一个里程碑性措施，债券通将以可控的方式进一步提高中国债市的开放度，巩固和巩固香港离岸人民币的中心地位，围绕“债券通”构建在岸和离岸人民币产品生态圈，为人民币国际化带来新的动力。

人民币国际化未来最重要的推动力是突破目前经常项目下的贸易评价机制，转向金融投资项目下限评价机制。 机构预计，基于现有项目，债券通将为全球机构投资者全面打开国内67.6万亿元固定收益市场“债券通”的放开还将大幅提高国际主流债券指数纳入人民币债券的概率。 从大约到每年，期间或高达2500亿美元的境外资本将流入中国债市。

首日成交金额超过70亿元

按照官方定义，“债券通”是指国内外投资者通过香港与内地债市基础设施机构连接，买卖包括“北上通”和“南上通”在内的两种市场交易流通债券的机制安排。 在上市、交易、结算、供销等各阶段进行创新制度安排，可以大大提高跨境债券投资的市场效率，是国家推进人民币债市对外开放的重要措施。

今年5月16日，《债券通》由中国人民银行和香港金融管理局联合发布。 6月21日，中国人民银行发布了《内地与香港债市互联互通合作管理暂行办法》。

7月3日，备受瞩目的“债券通”启动仪式在香港举行。 据悉，首批做市商共计20家，包括14家中资机构和6家国际金融机构。

当天，包括汇丰、渣打、德银、星展在内的多家首个“债券通”在市银行间债市宣布，完成了“债券通”首日的首次交易。

记者采访时获悉，大部分外资银行都积极参与“债券通”，把握住扩大业务新蓝海的态度。

特别是汇丰，在3日的中国农业快速发展银行政策性金融债务公开发行中，汇丰中国作为销售团成员参加了发行。 这是《债券通》开通以来首次面向国内外投资者发行的债券。

星展银行(中国)有限企业首席执行官葛甘牛也表示:“很高兴在《债券通》上市第一天就完成了与海外投资者的首次交易。 ”。 在他看来，“债券通”吸引资本流入的关键之一，就是最终平衡国家资本流动管理，达到市场导向的货币灵活性和资本账户开放。 预计未来10年内，中国债市最终可能增加1万亿美元以上的全球固定收入投资额，而此次“债券通”的上市迈出了一大步。

德意志银行中国区总经理高峰表示，一旦外资参与中国国内债市的程度加深，将在中长期改善中国的国际收支平衡，帮助国内市场投资者结构多样化，优化债市流动性和价格体系，提高市场透明度，加强国内和全球市场基础设施之间的联系。 这些都将促进人民币国际化的长期快速发展。 ”。

渣打的中国总裁张晓蕾直言，人民币纳入特别提款权( sdr )货币篮子以来，中国债券对世界债券指数的影响日益上升，海外投资者对中国债券的诉求也越来越高。 考虑到进入中国银行间债市的渠道日益丰富，预计明年下半年海外投资者持有的中国海岸债券规模将增加1000亿元人民币，到今年年底将上升至9500亿元人民币。

机构提供的数据显示，“债券通”试运行第一天，19家报价机构、70家海外机构142家，共完成交易70.48亿元。 交易主要为128笔采购，规模49.04亿元，充分体现了国外机构的投资意愿。 交易券种涵盖国债、政策性金融债务、政府支持机构债券、同业存款、中期票据、短期融资券和公司债务等多个类型。

汇丰亚洲离岸产品分销总监普拉提·查克拉瓦蒂表示，“《债券通》的启动，是美国投资者直接参与中国市场快速发展的重要机遇。 中国已经是世界第三大债市，这一机制使得美国机构能够大幅增收中国本地债券。 ”

协助访问国际主要债券指数

理论研究表明，多元化的投资者结构有助于激活市场交易，进一步增加国内金融市场的规模和深度，提高债市的定价效率。

“现阶段，国内债券的收益率普遍高于欧美等国。 因为这作为提高国际投资者收益和分散投资的好选择，尤其对中小规模机构会产生很大的吸引力。 ’ICBC国际公司对控股公司董事长的丛林评价。

回答的业界专家大多认为，现阶段国内债市对海外资本有很大吸引力。 另一方面，在近期美元走强的情况下，人民币对美元再次升值，压低了汇率套利价格，提高了人民币资产的吸引力。 另一方面，国内债券收益率中枢自去年第四季度以来明显上升，而且今年中国债券收益率的涨幅明显高于其他经济区块，安全边际有所上升。

中金企业方面的评估是，只要人民币兑美元不发生大幅贬值，现阶段配置国内短期现券品种就能达到预期的业绩。 预计今后，在人民币汇率下跌的担忧进一步降低，转为升值的情况下，海外机构对国内债券的投资诉求将继续上升。

年第一季度在布隆伯格新加坡买方论坛进行的参与机构调查显示，59%的市场参与者积极寻求投资中国债市的机会，29%的人表示已经投资了中国债市。

德意志银行高级战略分析师刘立男表示，基于现有项目，“债券通”为全球机构投资者全面开放国内67.6万亿元固定收益市场，是我国金融改革进程的又一里程碑，是人民币全面互换和资本跨境流动的国际投资

高盛预计，“债券通”的开放将大大提高国际主流债券指数纳入离岸人民币债券的概率。 时间大致为每年，期间将有高达2500亿美元的境外资本流入中国债市。

汇丰大中华区行政总裁黄碧娟表示，展望后续，“债券通”的启动有助于建立多元化的投资者结构，提高内地债市的规模和深度，为纳入全球主要债券指数铺平道路。

顺便说一下，日前花旗银行发布了两个新的债券指数“花旗中国债券指数”和“花旗中国银行间债券指数”，并宣布从7月开始将中国纳入“花旗世界国债指数-扩张市场”。

国际奥委会国际首席经济学家程实表示，“债券通”的影响不仅限于内地和香港的资本市场。 互联互通的措施将打开国际投资者进入内地资本市场的大门，为全球资产配置带来新格局。

完全消除国内的信用体系

当然，“债券通”的发售将加速香港与内地债市的双向对接。 但是，国内债市在投资者的服务保护、信用评级、风险对冲机制等方面仍有很大进步空。

特别是就中外评级对接而言，香港作为中国企业进入和外资进入中国市场的平台，需要多元化的评级呼声。 特别是来自中国本土评级机构的呼声，目前已获准以香港市场为依托，加快国内评级国际化进程，完善信用评级体系，提高国际话语权。

“《债券通》开通后，海外资本必然会增加对国内市场的关注，海外机构对国内评级机构的评级质量和评级及时性要求必然会提高(评级调整会严重影响债券的估值和流动性、债券的质押率)。 一位商务交易员对记者表示，“这也将加强监管机构对评级企业的监管，大力促进国内信用评级体系的健全和完善。”

中诚信国际认为，“债券通”开通后，境外信用、法律等制度环境将与国内债市的现有机制产生良性互动和溢出效应，在国内市场的投资者保护、信用制度建设等方面将越来越完整。

随着国内债市对外开放程度不断增大，国内外投资者对信用风险识别、管理的诉求日益提高，我国信用评级体系将迎来国际化快速发展的新机遇。