“券商业绩分化格局显现 机构：看好大券商配置价值”

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受市场成交的影响，今年上半年无论是上市证券公司还是在ipo上排队的证券公司的营业收入都下降了。 但是，随着市场行情的回升和保证金大幅增收的趋势，作为强周期类股，证券股的商股更加备受瞩目。

许多矩阵证券公司的业绩受到挤压

上市公司上半年的报纸已经公开发行，等待ipo的证券公司也公布了上半年的业绩情况。 数据显示，许多排队证券公司的营业收入较去年同期下跌。 根据证券监督管理委员会最近公布的数据，目前正在进行ipo审查的证券公司有11家，其中包括财通证券(通过发审会)、天风证券、中泰证券、联合国证券、南京证券、中信建投证券、红塔证券、华林证券、长城证券。 中止审查的是华西证券、东莞证券。 其中，中信建投证券和联合国证券已在香港上市，南京证券已挂牌新三板。

根据wind统计数据，除中信建投、联合国证券、南京证券外，公布年上半年业绩的证券公司还有中泰证券、财通证券、东莞证券、天风证券。 根据母公司报告书的口径，上述7家证券公司上半年只有天风证券、财通证券的营业收入较去年同期有所上升。

据半年新闻报道，中信建投证券四大主要经营业务收入均较去年同期下跌。 其中，投资银领域较去年同期下跌最多，为28.37%。 其次是投资管理业务，下跌了18.77%。 此外，财富管理业务、交易及机构客户服务业务各下跌一成左右。 债务融资业务较去年同期大幅下跌是中信建投证券投资银领域业务下滑的首要原因。 今年上半年，中信建投证券债券项目主承销金额共计1129.99亿元，比去年同期下跌51.68%。

从各项业务情况来看，根据母公司报告口径，在手续费和佣金净利润中，中信建投和中泰证券分别达到29.58亿元和15.42亿元，分别占营业收入的62.35%和59.26%。 最高的是天风证券，其收入为9.98亿元，占87.79%。 最低的是财通证券，仅为27.16%。 在利息净利润中，只有天风证券的项目为负，为-1.11亿元。 在投资收益方面，财通证券的投资净利润为12.60亿元，占营业收入的63.71%，无论是绝对额还是占有率都远远超过其他7家证券公司。 在费用方面，天风证券和南京证券均出现业务和管理费用两位数的增长，分别为7.97亿元和3.26亿元，比去年同期分别为55.89%和18.50%

母公司报告显示，在手续费和佣金收入中，中泰证券和中信建在证券买卖业务净利润上的金额分别达到11.60亿元和12.11亿元，明显超过其他证券公司。 证券承销业务净利润中，中信建投净利润达到12.94亿元，大幅超过其他证券公司。 受托理财业务净利润中，中信建投和天风证券净利润分别达到3.35亿元和3.82亿元，明显超过其他证券公司。

上市证券公司的收益下降，发生分化

非上市证券公司的业绩与整个领域的业绩基本一致。 28家比较上市证券公司中报显示，上半年上市证券公司营业收入1233亿元，比去年同期下降0.4%，净利润441亿元，比去年同期下降7.7%。 业绩的整体下跌主要起因于基于股票的交易额的减少。 从上半年的市场数据来看，日均基于股票的交易额为4757亿元，比去年同期减少17%，导致经纪业务收入下降。 另外，股票再融资、债券承销规模比去年同期下跌。 具体来说，对证券公司来说，出现了分化格局，前五大证券公司净利润比去年同期下降1.06%，业绩优于上市证券公司7.7%的跌幅。

国信证券研究报告显示，年上半年证券公司证券买卖代理业务净利润比去年同期下跌31%，主要是交易量、佣金率的下跌。 上半年，日均基于股票的交易额为4757亿元，比去年同期减少17%； 上半年领域的佣金率从年的1万分之3.8降至1万分之3.4，跌幅达到11%。 上半年上市的证券公司实现自营投资收益352亿美元，比去年同期增长29%，占营业收入的比例上升到31%，成为证券公司的最大收入来源。 经纪业务上半年营收271亿元，比去年同期下降27%，占营业收入的比重也从全年的29%下降到24%。 从综合投资收益率来看，大型证券公司的收益率一般高于中小证券公司。 除太平洋外，其他证券公司均实现正综合投资收益率。 报告指出，由于上半年的市场形式适合投资价值，大型证券公司的投资形式一般以稳健为主，自营投资收益率整体高于中小证券公司。

上半年ipo发行常态化，共发行247家，发行量超过去年，募集金额1166亿元，为去年全年的71%，比去年同期增长259%。 股权再融资规模为6371亿元，比去年同期减少26%； 企业债务和公司债务承销规模比去年同期减少72%，利率压力下债券发行步伐放缓。 上半年，上市券商投资领域业务收入142.29亿元，比去年同期下跌21%。 年上半年，24家上市证券公司实现利息净利润133.51亿元，比去年同期增长16.2%，主要来源于资本中介业务的扩展。

板块股受到支持

随着a股市场最近转暖，作为强周期性领域，证券公司的股票最近也越来越受到关注。 半年度报告数据显示，17家上市证券公司在第二季度向证券公司增资。 国泰、太平洋证券和中国银河3家证券商股在二季度末前10大流通股东名单上首次出现了证金企业。 其中，证金企业增持3.83%亿股国泰，持股比例达3.83%，成为后者第三大流通股东。 证金企业对太平洋证券的增收规模和持股比例分别为1.1亿股和1.61%，在流通股东排行榜上位居第四。 在中国银河方面，证金企业第二季度也首次创新高，在前十大流通股东中同样位居第四，持有约473万股，持股比例为0.046%。 截至二季度末，证券公司上市的证券公司前三大流通股东数量增加到国泰、海通证券、中信证券、方正证券、东兴证券、申万宏源、东方证券、东吴证券、兴业证券9家。

东吴证券表示，今年5月以来，市场回暖，上证指数3050点左右开始突破3350点，蓝筹股美丽的业绩带动了市场结构性牛市，为券商的业绩和估值带来了催化剂。 从资金方面来看，金融领域的整体评价水平较低，绩效明确性较强，在这一市场风险偏好下备受青睐，上半年银行、保险板块均取得良好成绩，但证券领域在机构持仓依然较低。 目前券商板块平均Pb为pb 1.86倍，其中大型券商Pb为pb 1.64倍，估值仍值得配置。

事实上，证券公司已成为近期市场的中心力量。 上周，证券公司板块领域指数一周上涨6.86%，对大盘突破和3300点的稳定起到了重要作用。 (记者吴黎华) ) )。