“资金南下抢筹 A股港股冰火两重天”

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制图/韩景丰

南南资金的动向。 资料来源:东方财富

近一个月来，上海股市指数一度接近3000点这一整数大关，但香港股市行情不断上涨，两者呈现水火不容的态势。 一位分析人士表示，港股通已经成为内地资金配置境外高质量资产的重要选择，南下资金涌入的港股通成为港股市场行情的重要后盾。 招商基金国际业务部总监白海峰认为，港股上涨的根本原因与其他市场相比，港股市场具有低估值、高分红、价值股波动低等特点，是全球投资者认可港股市场配置价值的结果。 目前，公私募基金、保险等多方资金加速涌向港股，a股与港股互联互通带来的流动性增长将诱惑港股价值重估的牛市。

港股的投资收益很有吸引力

一位私募人士表示，迄今为止，他们的观察力大部分放在a股市场，但目前港股行情爆炸性上涨，资金纷纷南下。 他们也想去港股市场分“一杯羹”，由此导致全年业绩衰退。

事实上，不少民营企业期望在香港股市掘金。 一位私募基金者表示，虽然今年港股仓位不太高，但其贡献仍占近一半的利润。 在私募股权基金整体业绩低迷的情况下，投向海外资本市场的私募股权产品独一无二，业绩稳步上升。 据私人排污网数据中心不完全统计，1-4月成立已有4个月，12只境外基金平均收益为4.15%，胜过国内同期沪深300指数。

不仅是私募基金，公开募集沪深基金和qdii基金也取得了非常多的成果。 截至5月16日，东方财富choice数据统计的19只沪港深度基金中，今年以来净利润仅1只，其他14只基金利润达到10%以上，其中嘉实沪港深度精选股净利润增长20.21%。 在qdii基金中，业绩领先的最多集中在港股、美股多的两类产品，其中恒生b作为港股投资最多的基金，今年以来的净增长率达到23.81%，在所有产品中排名第二。

与港股投资美丽的数据相比，a股投资不自然。 另一方面，恒生指数进入今年累计超过15%，上海证券指数在短暂的春季行情后，经过4月以来的大幅调整，基本回到原点。 另一方面，截至4月底，私募排网统计排行榜中，成立满4个月的9101只中国对冲基金前4月的整体收益只有0.01%，在同期沪深300指数上涨3.89%的情况下，输给了同期指数，勉强维持正收益。

揭开内地资金的神秘面纱

5月8日，受马克龙当选法国总统等影响，周边市场上涨，美股也创下历史新高。 港股受资金流入影响上涨，上周三突破25000点，一度达到25211点，占据22个月来的高位。 随着内地与香港互联互通机制不断完善，以及低估值、高分红等特点，港股受到众多机构的青睐，从战术上审视港股未来走势。

许多投资者认为，内地资金南下在火热的港股行情中起着极其重要的作用。 从今年3月17日开始，香港联交所开始公布港股通(沪)和港股通)的持股记录，这一数据也逐渐揭开了内地资金南下的神秘面纱。

根据中国证券报记者的统计，相对于目前470只香港股市的目标，100%持有内地资金持股，平均占已发行股票的3.59%。 截至3月31日，南下资金持股超过20%的港股通标的已经有14只，超过10%的有38只，超过5%的有105只。 其中，南下资金持股比例最高的是神州控股，达到已发行股票的41.19%，今年以来涨幅一度超过20%。

港股目前仍由外资主导，但内地资金仍是增量资金的主流。 另外，东方财富数据显示，近一个月来，南南资金269.24亿元，历史性净流入超过5000亿元。

“年1-4月净流入资金达到1028亿8500万港币，占累计净流入总额的21.03%，接近全年香港股东资本资金净流入规模的一半，南下资金净流入正在加速。 随着南下资金净流入规模的增加，内资平均每日交易额所占比例从年的3.24%上升到年的5.51%，年前4个月上升到9.63%。 此外，南下资金配置战略统一，投资标的集中于大盘蓝，将更容易推动相关标的资产价格上涨。 现在，在港股市场结构下，南下资金流入和占有率上升，以极限推动港股上涨。 ”招商基金国际业务部长白海峰说。

“从近一年多的情况来看，影响香港股市的重要因素之一是资金，特别是南下资金的长期持续进口，影响远远超过了利率和基本面改善等其他因素。 ”一位私募股权人士告诉中国证券报记者，港股通南下资金的构成中，首要以机构资金为主，而且这个资金流入过程是一个非常长而缓慢的过程。

另一方面，新财富资本证券投资中心研究总监廖云龙表示，由于大陆资金大幅南下，a股和港股产生如此大差异的原因是内在估值，a股中小板、创业板估值过高，目前是估值回升的过程。 “请注意，估值与港股链接的上证50基本上接近港股走势。 在此期间，沪股经常下跌，但上证50从最高点回来，大致只回调了2点左右。 其实可以说a股和港股没有很大的背离。 ”

廖云龙认为，港股通资金南下是市场寻找价值最低点的自然选择，港股本身投资价值很高。

资金材料将继续前往香港

“现在，尽管港股上涨很多，但它仍然是价值的最低点，高质量的企业也非常多。 从目前南下资金的配置来看，声援是所有领域的龙头。 因为沪港通、深港通开通后的目标质量非常好，香港市场的整体评价也非常低。 ”。 清泉资本表示。

博时基金股票投资部总经理李权胜表示，总体上更看好未来香港股市，其中首要逻辑包括估值相对较低和市场流动性潜在提高空之间较大两个方面。 “具体来看，在估值方面，港股整体估值在全球主要市场处于较低水平，其中许多a-h两地上市公司的H股估值具有较大特点。 在市场流动性方面，考虑到内地居民国际化布局的诉求，港股是个好的布局方向，未来港股流动性提高的潜力很大。 ”。

对此，白海峰表示，虽然内资在港股市场所占比例不断提高，但其所占比例依然很小，南下资金对港股的爆炸性行情越来越多是边际贡献，港股上涨的根本原因是港股市场较低

事实上，依靠两地估值的差异和越来越便利的互联交易通道，有越来越多的内地资金或正在向香港股市奔去。 华永信资本基金经理余黄炎表示，对香港股市感兴趣的股票不超过10只，主要集中在大费用、医药和it行业，目前首要的是通过港股通投资港股。

对此，平安证券也看好港股市场的下一个走势，认为随着欧美经济的稳定和政治风险的降低，海外资金有望继续流入港股市场。 内地监管变得严格，去杠杆化可能会给港股市场的金融股带来一定的压力，但这种风险对香港市场来说是比较可控的。 而且，由于港股良好的估值特点，南下资金有望继续买入在港股上市的内地金融股。

另外，据媒体报道，监管部门正在考虑对近期密集发行的沪港深类基金提出新的资产配置要求，“或(为沪港深类基金)设立港股投资最低比例”，部分已发行的主要a股投资产品为“未支付部分” 而且，对于越来越多正在发行或意向发行的沪港深产品来说，如果监管试点这项规定，越来越多的产品，特别是拟主要投放a股的产品可能会加入港股仓库。

清和泉资本方面的研究认为，年9月危险资金将获准通过港股进入港股市场，这也将为港股带来巨额增量资金。 假设年末危险资本投资资金运用余额为1.78万亿元，其中20%投资港股将带来3500亿元的增量资金。 (实习记者吴瞬) ) )。