“先“北上”再“南下” 内地香港债券通路线图正式出炉”

本篇文章1938字，读完约5分钟

原标题:内地香港债券通路线图正式出炉

备受瞩目的“债券通”进入倒计时。 16日，中国人民银行和香港金融管理局发表联合公告，宣布内地基础设施机构和香港基础设施机构同意开展香港与内地债市互联合作。 公告称，初期开通“北上通”，香港及其他国家和地区的境外投资者(以下简称境外投资者)将完善香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面的互联互通机制，投资内地银行间债市。 未来将适时的研究扩展到“南向通”，即国内投资者通过两地基础设施机构之间的互联机制安排，投资香港债市。 “北向通”没有投资额限制。

公告称，香港和内地的基础设施机构遵循平稳有序、风险可控的基本原则，积极推进《债券通》各项准备工作，建设相关规则和体系，应对市场参与者的实际诉求，取得相关监管许可，以及其他所有必要的业务准备工作后，“ 正式开始时间另行公告。

另外，“债券通”计划在初期使用成熟市场普遍使用的市场机制交易模式，比较有效地降低海外投资者的交易对方风险，在市场波动的情况下也能很好地吸收流动性冲击，稳定市场。 据记者采访，中海外汇交易中心近期将召开相关介绍会，开放做市商资格申请，预计10家左右的银行领域金融机构将成为首批做市商机构。

李克强总理在今年两会的新闻发布会上表示，计划今年在香港和内地试点“债券通”，作为我国债市开放的重要措施之一，“债券通”此后受到市场的高度关注。

截至目前，境外机构投资者可以通过合格境外机构投资者( qfii )、人民币合格境外机构投资者) rqfii )进入中国债市，但年人民银行3号公告发布后，境外机构投资者也通过银行间市场结算代理人完成备案、开户等手续直接进行银行间债市交易。 “截至目前，已有473家海外投资者进入市场，总投资额超过8000亿元人民币。 但是，与其他开放度高的国际市场相比，需要进一步全面深化开放。 ”。 据中央银行称。

除了上述渠道外，“债券通”实际上提供了新的可能性。 央行表示，“债券通”将以国际债市通行模式为海外机构增加通过国内外基础设施便利市场准入的新途径，以提高市场准入效率。 从其他国债市场对外开放的经验来看，境外投资者可以逐户在境内开户入市或通过基础设施连接市场的模式投资该国债市场。 其中，前一种模式对境外投资者要求较高，需要全面深入了解该国债市场相关法规制度和市场环境； 在后一种模式下，海外投资者依赖基础设施互联和多级主机“访问”全球债市已成为国际主流方法。

“债券通”是后者的模式，将两个地方债市的基础设施连接起来，国际投资者可以在不改变业务习性，且比较有效地遵循内地市场法规制度的前提下，方便地参与内地债市。

东方评级副总导演程春曙在接受《经济参考报》记者采访时表示，《债券通》将推进中国债市登记结算、信用评级和新闻发布等相关制度安排与国际标准接轨，从而提高中国债市对海外投资者的吸引力，实现债市国际化。 另外，在便利海外投资者参与日益活跃的中国债市、进一步提高市场活跃度、国内投资者实现资产全球配置等方面具有实质性意义。 ”

值得注意的是，此次“债券通”将逐步实施。 现阶段实施“北方向通”，未来将根据两地区金融合作的总体安排适时开通“南方向通”。 央行表示，这一方面是为了满足现阶段国际投资者投资内地债市的诉求，另一方面也符合逐步实施、稳步推进的大致情况。 “债券通”是内地和香港两个债市两种交易结算制度的对接，涉及两地交易、结算等多种金融基础设施平台，在技术和实施要求等方面存在一定的诸多复杂性和挑战。

“在当前人民币汇率仍面临一定贬值压力、资金外流压力持续的情况下，这种单方面操作安排不会加剧国内资本市场进一步对外开放的担忧。 ”ICBC国际工程实际上是这样叙述的。

“未来，《债券通》的理想状态是资金流入和流出保持平衡。 但是，考虑到目前国内投资者对海外债市的了解程度和抗风险能力有限，中国债券收益率水平相对较高，短期内资金流入应更加积极。 ”。 德意志银行高级战略家刘立男对记者说。 她还表示，随着人民币国际化的发展，未来流入国内市场的资金量将迎来实质性的增长。 据德银预测，未来5年，外资流入人民币债市的规模将达到7000亿美元至8000亿美元，每年将有3000亿元流入离岸人民币债市。

穆迪大中华区信用研究解体副理事长钟汶权也表示，由于对国内外市场歧视和轻微信用违约的担忧，目前境外投资者在国内债市的投资大部分集中在国债、政策性银行债券等利率债务上，对信用债务的投资较少。 但是，过去两年，国内监管层进一步加强了国内债市机制，如加入债券约束条款、引入cds对冲投资者风险等。 因为预计未来两三年，国内债市将越来越多地与国外市场接轨，这将有助于资金的进一步流入。 (记者张莫钟源实习生陈思宇) )。