“债市释放积极信号 信用风险明显缓解”

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去年4月，以东北特钢等债券违约事件为典型代表，信用风险被集中暴露。 一年后，债市信用风险状况出现了比较明显的积极信号。 多位分析人士对记者表示，随着监管环境的改善和经济的稳定，不仅新违约发行人较去年同期大幅下跌，现有违约情况也基本得到了市场化、法治化的妥善处理。

但业内人士表示，今年全年兑奖规模仍居高位，部分地区兑奖压力相对集中，“黑天鹅”冲击等因素可能扰乱市场，因此需要密切关注。

出现三点积极的变化

第一个积极的变化是，违约发行人的数量比去年同期大幅减少。 根据交易商协会的数据，年前4个月，债务融资工具市场的新增违约发行商数量为6家，约占上年新增违约发行商数量的一半，违约金额达到59.3亿元。 年前4个月，新违约发行人仅珠海中富一家，违约金额为5.9亿元。 “这表明债市风险明显缓和。 ”一位大型金融市场部的相关负责人做了如下陈述。

第二个变化是通过非市场化违约手段逃避废债的情况明显减少。 年，天威集团、云峰集团、东北特钢等违约案例，引发了市场对发行商恶意违约、借机“卸货、甩开负担”的质疑。 个别发行者明显逃避偿还债务义务的机会主义行为引起了市场的大幅震荡。

随后，管理层挥拳出击，相继出台了加强联合惩戒、规范债转股操作，打击拖欠债务的一系列措施。 去年5月30日，国务院发布《关于建立完全信用缺失联合激励和信贷缺失联合惩戒制度加快推进社会诚信建设的指导意见》，提出限制严重信用缺失主体股票发行的上市融资或债券发行，有效抑制了恶意违约的“示范效应”、“羊群效应”

市场人士表示，随着相关措施的出台，类似情况明显减少，市场情绪逐渐平静，发行、交易等恢复常态。 从去年下半年到现在，企业信用类债市中有多种债券违约，但对市场情绪和信心影响不大。

第三个变化是违约处置呈现出积极进展，多期违约债券实现延期兑付。 市场人士表示，债券违约是近年来市场出现的新情况，相关处置途径和手续仍在逐步完善中探索，但在多方共同努力的情况下，债务融资工具市场违约处置工作取得了积极进展。

据记者统计，年新发行的37期违约债务项目中，南京雨润等8家发行商的11期已成功办理，延期全额兑付，占近3成。 其他9期债务项目将进入破产手续。 年以来，违约金的处置取得了积极进展。 3月24日，在多方共同努力的结果下，亚洲波恩集团年9月29日违约的一期债务融资工具得以还清，投资者的合法权益得到了比较有效的保护。

监管协调力度得到加强

加强监管是防范金融风险的有力措施。 市场人士认为，年4月以后，债市信用风险状况总体好转，与多方面因素密切相关，其中相关部门重视风险状况是重要的推动力。 年来，金融监管协调力度进一步加强，“一行三会”在许多场合高喊“协调监管”，“守住不发生系统性风险的一线”。 目前，央行牵头，与银监会、证券监督管理委员会、保监会制定了统一的理财产品标准法规，预计近期出台。

债市管理部门在市场风险防范方面的监管协调和信息表达合作也明显增加。 作为银行间债市主管部门，央行对债市风险的关注明显加强，在年二季度货币政策执行报告中，央行确定“加快建立健全信用风险处理机制，建立债市宏观审慎管理框架”，债市正式纳入宏观审慎管理框架

据接近监管层人士介绍，作为企业信用类债券重要几个事项的信息表达平台，企业信用类债券部际协调机构每年召开两次会议，如何在风险防范方面加强合作是会议的重要议题之一。 此外，各地政府更加重视地方金融生态环境，债市信贷风险状况也得到了缓解。

干扰因素仍然需要关注

前述金融市场部负责人表示，目前债市信用风险状况有所缓解，但仍有可能受到一点因素的困扰。

一是全年的兑换率规模依然位居前列。 在这几年市场迅速扩大的背景下，这几年债市迎来了还款高峰。 年，企业信用类债市的兑换规模超过5万亿元，今年的兑换压力依然很大。 预计融资工具年兑付规模在4万亿元以上，企业债务、公司债务也将进入年兑付高峰，预计兑付规模将超过8000亿元。

二是部分地区折扣压力集中。 近年来，包括最近时期在内，部分地区信用风险和违约频发，今后时期债券到期规模仍居高不下，需要密切关注。 在另一个地区，前期的风险暴露情况较少，但在某个月可能会面临集中的兑换情况，也需要关注要点。

三是其他市场监管政策对市场的影响将会很大。 目前，债市快速增长后，通过投资方、发行方等已经与其他各金融子市场密切融合，其他市场的变化和监管政策的调整也将对债市产生显著影响。 各监管部门应在政策实施方面进一步加强信息表达和协调，尽量减少监管政策的负面“外溢效应”。

四是也要防止和关注金融市场突发的“黑天鹅”事件。 “黑天鹅”多起因于信用等其他金融市场，迅速感染债市，冲击市场，增加市场风险。 (记者任晓)。