““双缺”困局成反弹“拦路石””

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周四沪深两市随着周边股市的调整大幅下跌，再次迎来收缩量震荡整理的趋势。 其中，本周引领市场的最大热点雄安新区概念大幅调整，备受瞩目的白马股也陷入减收阴霾。 由于热点“熄火”，两市的度量也出现了明显的萎缩。 分析师认为，目前市场面临的热点和资金不足状况，也成为了反弹行情的“拦路石”。 在成交量未明显释放之前，a股筑地过程“道路堵塞漫长”。

黄金再生收缩局

目前刚刚“好转”的a股昨日再次进入弱势局面，( (/k0 ) ) )低开和能源快速萎缩，使得众多投资者“措手不及”。

昨天的上海综合指跳(/K0/) 20高点，直冲刚进胶囊的3100点，上午跌幅有逐渐变窄的趋势，但下午再次下跌，收长上线，失去了10天平均线的位置。 包括沪指、深证成指、创业板指在内的25家沪深交易所核心交易指数未收到红色。

在弱市的背景下，a股下跌或不上升都可以变好，这似乎成了惯例。 “周四市场大幅下跌空低价化的首要原因是受外盘下跌的影响，纳斯达克综合创下了自去年6月末以来最大的单日跌幅。 除此之外，美元指数下跌，原油价格反弹。 这是因为抑制了市场风险偏好。 ”南京证券研究所所长助理资深战略解体师温丽君说。

更根本的原因在于a股内部。 “周四a股低迷的原因除了海外市场大幅动荡外，还取决于前期的反弹有一定幅度，以及市场对监管政策的预期变化。 ”诺鼎资产总经理、执行董事曾宪钊指出。

这些联合导致了市场交易量的再次萎缩。 根据wind信息数据，昨日沪深两市所有ab股共成交4000.44亿元，比前一个交易日减少15.51%。 对此，温丽君表示，周三央行公开市场逆回购操作1400亿元，1300亿元逆回购到期，但仍收长还短，这证明货币政策依然中性收紧，这从根本上刺激了市场多信

“短期mlf放出的基础货币确实有稳定的诉求，但杠杆作用的大方向还没有改变，人气难以大幅增加。 ”曾宪钊也指出。

在量萎缩的背景下，技术方面市场疲软的特征也很明显。 “上海综合指数跳空低开盘中拉锯整理，但下午更是失去了年线，随着指数调整，量能也同时减少。 证明投资者谨慎情绪高涨，短期均线的逆压指数在运行，短期股指呈现减弱的迹象。 ”西部证券黄胄认为，回顾近期市场表现，以金融股为代表的重要品种表现不同，市场逐渐反弹，以主题素材股的切换带动经常展开，这被指数上涨空之间的放开所拖累。 从小盘股近期业绩来看，底部增量的阶段性回升还在继续，市场短线走热点布局也表明底部结构重复仍在增长。

热点“熄火”热情难以为继

除了量的萎缩以外，对行情造成较大限制的是热点的迅速“熄火”。 最突出的是，本周活跃、持续上涨的雄安新区概念昨日走弱，不仅温德雄安新区指数下跌3.22%，而且概念板块跌幅最大，内部冀东装备、先河环保等龙头股大幅调整。

“这表明雄安板块游戏的分歧越来越大。 ”温丽君表示，“雄安板块周二周三成交量超过700亿元，对市场采血效果显著，在增资资金未进场承接的情况下，大量成交已令市场无法承受。 因为这个赢利盘纷纷逃跑，掉下袋子变得安全了。 因为，尽管这个主题在之后也有可能变得活跃，但短期的个股分化进一步加剧，短期博弈需要谨慎。 ”

游资密集的雄安新区概念减弱，另外，机构资金“抱团取暖”的白马股也遭遇减收浪潮。 美集团实质减持后，所有者电器、苏泊尔也遭遇高管减持套现，对应二级市场，股价也出现了一定调整，引发了今年以来备受瞩目的白马股是否会迎来拐点的争论。

对此，温丽君认为，许多白马龙头股因股价而半途而废，估值多处于历史中枢以上的位置。 这是因为这家上市公司的股东有减持的动机。 但是，减持并不一定改变个股的运行轨迹，实际上在业主电器等上市公司的历史上多次出现减持现象，并没有改变震荡上升的运行走势。 鉴于目前稳定中紧张的货币环境，市场风险偏好徘徊在低位。 因为这笔市场资金仍然喜欢明确的投资机会。 白马股年报和一季度报告业绩稳定，领域景气符合当前投资者的风险偏好，预计获得明确性、流动性溢价的趋势将继续。

曾宪钊也指出，“减收并不完全意味着企业快速发展的结束，市场已经从白马转移到企业价值的深度挖掘，除去估值，公司自身的内生增长力更为重要，在市场相对疲软的情况下，依靠pe的投资标准和头脑建立二级市场

但是，金百临咨询的秦洪指出，白马股的分化可能会损伤多头信仰。 为什么这么说呢，因为白马股是资金认同度很高的品种，特别是为了创造新的东西而配置股票的资金。 但是，白马股逐渐出现大股东减持的警报，证明了估值压力开始显现。 而且，随着容量扩大的步伐加快，新股开盘时间逐渐加快，打出新收益率的前景也减弱。 据此，不排除打一部分新资金“撕票”的可能性。 因此，白马股未来的走势不仅有大股东减持的压力，也有回收新资金的压力。

海底还有多远

在热点和资金不足的背景下，a股筑地公路似乎也很难在短时间内迅速结束，在成交量没有明显扩大之前，不要对短股的走势抱有过高的期待。 招商证券战略小组表示，市场短线反弹至阻力位，抛售出现后，有可能构筑短期龙头，但前期低点构成较强的支撑力，再次下跌不会跌破深度。

安信证券首席战略分析师陈果认为，短期市场转为正态后，投资者暂时摆脱了恐慌，但尚未形成正面的积极预期。 考虑到金融监管和杠杆化仍在持续，重金投放市场的概率很低，市场情绪依然敏感脆弱，触底后仍以大致的率徘徊在低位，6月份可能会面临更大的挑战。 中长期来看，目前a股估值大幅下跌，大量股票估值均明显低于历史中位数水平，低估值带来的安全感为市场情绪提供了一定的支撑，认为会带来金融监管带来的负面影响； 结合金融监管，进入“细水长流”阶段，投资者不必过度担忧，不要因不正当行为而悲伤、不正当行为而高兴。

民生证券分析师杨柳也表示，近期，非法资金退出股市对市场回调的影响明显，但随后增量资金上市条件也受到限制，短期风险偏好修复后市场仍难以进入趋势行情。

华创证券首席分析师小王表示，5月以来，市场微观指标疲软，标志着市场整体进入严重超卖区间，量能和情绪指标接近历史低点，市场在前期调整后有内在的休整反弹需求，但紧缩效应持续 王威记者