“美图股价大起大落 诠释“买者自负”逻辑”

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上市三个月后，美图再次引起港股投资者的关注，但此次原因与以往相反。 目前美国股价大幅下跌，正好在过去首次解禁日被原股东大举抛售，一度跌破发行价。

从时价总额逼近千亿美元到现在的361亿美元，美国股价像过山车一样大跌，能给市场带来什么启示？

自3月6日纳入恒生综合中型股指数配股以来，美图强势开涨，股价不断刷新上市新高，一度被誉为市场最优港股通标的。 如果紧追股价上涨，大陆的资金力量是不可缺少的。 美图曾连续几天登上“港股通十大成交股票”排行榜。

但是，股价必然是上市公司基本面的反映，特别是在港股这一价值投资趋势强烈的成熟资本市场，当股价偏离了企业基本面的支撑时，泡沫很快就会破裂。

拥有5亿2000万活动用户，但每年持续赤字，以桌面端工具为开端。 在移动网络时代，它衍生成了超级手机APP。 收入来源不是众所周知的美拍、美颜相机、美图淘、美图秀秀秀，而是高端智能手机。 上市后的第一份财报显示，全年企业净亏损扩大到62亿，智能硬件收入占总收入的比重达到95.15%。

从工作成绩来看，美图股价下跌有其必然性。 由于顾客规模和盈利能力不一致，投资者对未来前景的评价出现了较大偏差。

但是，购房者自负这是证券市场的基本逻辑，也是市场顺利运营和延续的基本规则。 股价跌破发行价在香港股市几乎是常态，股价大跌给投资者带来损失的例子远远超过了a股。 但近年来，香港市场及其投资者并未因舆论向监管层施加压力，香港的发行制度、交易制度也并未因此而反复调整。 在香港股市，买卖自负的理念已经渗透，在参与交易之前，投资者已经有了充分的心理准备、心理预期和必要的风险承受能力，每次上涨都可以说是“投资者教育”的过程，越来越不需要说教式的教育。

投资者购买美国图表的理由应该介于美国图表拥有5亿2000万活动家带来的巨大想象力空之间，一些投资者试图弥补由此错过腾讯的遗憾。 美图和腾讯，两者确实有相似之处。 同样拥有强大的网络基因，同样拥有大量的活动用户，同样在发售后立即跌破发售价格，同样在发售初期看不到收入和利润来源。 当然，还有facebook这个很高的“基准”。 虽然上市之初的月活动用户达到了8亿人，但如何提高利润、如何增加顾客数量还是备受怀疑。 但是facebook在之后的五年中，以近乎完美的趋势上升了约6.5倍，成为了世界社会交流媒体巨头。 这也给了投资者一个很好的“目标”。

但是，如果当初买入的理由最终变成镜花水月，就必须接受评价错误带来的结果，承受股价下跌的损失。 这个过程正是市场、投资者逐渐成熟的过程。

与香港股市相比，a股在新股发行、限股解禁等设计上更倾向于关怀中小投资者。 这种“关爱”本质上是一种保护，但长期不利于投资者的成长和成熟，甚至在习性被呵护后，证券市场忘记了“购买者自负”的说法，对资本市场缺乏敬畏之心，投机之风盛行。 市场大跌，舆论压力加剧，投资者和监管层都陷入困境。

与其将美国股票与腾讯、脸书进行比对，不如与港股、美股等成熟市场进行比对。 a股市场的投资者也可以自觉地与成熟市场的投资者进行核对。 投资者的成熟，是市场成熟的基础，成熟必须以“买家的自负”为基本前提。 (见习记者罗曼: ) )。