“影子银行裂变：被倒逼的信托融资”

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“以前跟着银行喝汤，现在连喝汤都很困难。 ’一位信托企业资金部门负责人张晓(化名)坦言，最近很难找到银行的资金，给他带来了压力。 张晓的经历不是一个例子。 来自多家信托企业的消息显示，3月底以来，信托企业最大的“金主”银行自营或理财资金认购信托规模断崖式下跌。

尽管如此，据中央银行统计，4、5月新信托贷款规模占同期新社会融资规模的比重居年来历史高位。 今年头五个月，新增信托贷款的规模、占有率更接近年同期水平。 当时，银行的表外融资扩大，影子银行兴盛。

难道昨天再现了吗？

信托贷款的增加回到“高峰”

信托融资被认为是中国“影子银行”的重要组成部分。 和许多信托经理一样，张晓正在经历信托融资的扩张。

这个扩大可以通过中央银行社会融资统计中的“信托贷款”来明确。 社会融资规模的增加是指在一定期间内实体经济(国内非金融公司和住户)从金融系统获得的资金额。 这个统计指标包括人民币贷款、外汇贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、公司债券、非金融公司的国内股票融资。 其中，信托贷款是指当地信托机构通过资金信托计划募集资金，发放给国内非金融性企业和个人的贷款。 这个数据来自资金信托计划人民币资产负债表贷款项目下的非金融性企业和住户之和。 业内人士表示，信托贷款业务主要包括在渠道业务和以前流传的融资类集合信托业务中。

据央行统计，2009年11月以来，新信托贷款规模和占有率迄今明显上升，特别是2009年1月和3月，新信托贷款规模分别达到3175亿元和3113亿元，创下2009年4月以来新高。

据统计，今年5月新增信托贷款10635亿元，同期新增社会融资总规模93888亿元，新增信托贷款规模达到11.3%。 中国证券报记者表示，这一比例已经接近去年同期的数字。 众所周知，年前后，信托非标准融资处于鼎盛时期。 年前5月，新信托贷款规模为11158亿元，新社会融资总规模为91154亿元，新信托贷款规模占12%。 据统计，从2009年开始同期新增信托贷款规模为年4.0%、年3.9%、年负、年2.4%。

银行资金急剧减少的“假集合”很受欢迎

对于这次信托融资的扩大，信托领域的人最先感受到的是，通过信托融资的诉讼正在增加。

“比如不动产，如果通过其他途径不能去的话，就会流向信托这个孩子。 ’一家信托企业的干部坦白了。 中国证券报记者介绍，自去年10月房地产调控以来，除了房地产主要融资渠道银行贷款和企业债务收紧外，房地产公司股权融资、abs发行、房地产基金、资金托管融资等各渠道也收紧，相对而言，房地产信托业务政策较为宽松。 另外，去年基金子公司渠道业务收紧后，渠道业务回流信托领域较为突出，部分属于信托贷款。

但是，资金供给已经成为难题。 银行曾是信托企业最大的“金主”，但自二季度监管机构加强银行理财和同业业务监管以来，银行自营或理财资金申购信托规模断崖式下跌。 张晓说:“现在很多银行停止了同业业务，从3月底开始，我们就特别难找到资金。 与往年相比，最近我们拿到的银行资金不到十分之九。 ”。

另一家信托企业的业务部门负责人也表示，第二季度以来，企业获得的银行资金也比以前少了近三分之一。 最近，一家银行类信托企业也为钱而烦恼，内部订单要求全员销售。 许多业内人士表示，目前融资诉求确实旺盛，但资金供给面临较大瓶颈，信托项目成立时间有所延长。 对此，据央行统计，4、5月新增的信托贷款规模自1、3月以来“腰斩”。

但值得注意的是，尽管如此，4月和5月新增信托贷款规模仍达到1473亿元、1473亿元，分别占同期新增社会融资规模的10.6%、17%，仍居年来历史高位。 对此，不愿挂名的信托企业高管表示，银行来钱主要有三种形式。 第一个是单一资金信托，第二个是银行购买信托企业发行的信托产品，第三个是信托项目，客户是银行推荐的集合信托产品。 他说:“从我们企业目前的情况来看，第一个的规模变化不大，第二个是去年银行很热心，但新的规模大幅减少，第三个形式的规模增加。”

中国证券报记者表示，第三种业务模式表面上是集合信托计划，但投资的项目通常由银行推荐，集合信托产品也由银行代理销售。 这种业务曾一度被称为“伪集合”、“集合通道”，很久以前很流行，但风险暴露后，银行、信托企业之间出现了责任不清、相互扯皮的现象。

值得观察的是，许多信托企业的高管和部门负责人最近坦言，该企业的这种所谓“伪集合”项目增长显著。 一位信托企业副总裁表示，这一趋势从3月底开始显现。 一家信托企业的业务负责人认为，在当前监管形势下，银行自身信贷紧缩，可以在一定程度上满足信贷客户的融资诉求。 对于信托企业来说，只要按照集合信托业务标准好好管理合规，就没有问题。

缓冲垫的作用再次得到强调

年前的5月，年前的5月，时隔4年，在同样资金紧张的背景下，新信托贷款的占有率差不多，昨天又重现了吗？

对此，中诚信托战术研究部总经理王玉国认为，公司融可分为三大块。 银行表内信用融资、影子银行融资(委托贷款、票据、信托贷款等)、金融市场直接融资)股票、债券)。 年信托贷款规模扩大的大背景是表外贷款的扩大，即融资诉求从银行表内转为表外，同期其他影子银行融资迅速增加。 的变化背景包括影子银行从表外融资向银行表内融资的转换，非信托从表外融资向信托融资的转换。 数据显示，信用增加、委托、票据等萎缩、信托贷款增加。 社会整体融资结构的一些变化不仅与经济增长模式和结构的一些变化有关，而且与宏观货币、金融监管政策的一些变化密切相关。

另一位信托企业研究部负责人认为，由于2009年是银行表外业务扩大的时期，信托贷款渠道业务较多，银行表外扩张带来的信托所占比例较高。 年信托贷款所占比例高是因为债券发行等其他社会融资渠道萎缩，信托非标准融资增加。

中国人民大学信托基金研究所邢成博士表示，商业银行mpa考核正式实施，央行对未完成银行的处罚加重，导致银行贷款空之间的压缩，对信托贷款产生了挤出效应。 债市波动剧烈，公司发行的债券融资难，直接融资方式多有限制，信托贷款的灵活性特点凸显。

“信托作为监管政策的调节器、缓冲垫的作用再次得到了强调。 ”王玉国认为，短期内，信托贷款不会像其他影子银行融资业务一样萎缩，但毕竟没有制定针对信托的特别政策。 但是，未来的困难在于市场，目前资金方面的价格上涨太快，资产方面的传导很慢，有些业务可能无法进行。 (记者刘夏村) )