“加息料成全球货币政策主基调”

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美联储进入加息周期后，很多观点认为只有“单独行动”，不会影响其他央行继续“放水”。 但今年下半年以来，随着其他主要经济区块央行相继释放“鹰派”信号，加息可能逐渐成为西方主要经济区块新货币政策的基调。

加拿大央行周三举行会议，市场普遍预计追随美联储加息25个基点，将举行为期7年的加息“首秀”。 继欧洲央行行长德拉吉等多次发出削减qe的信号后，英国、澳大利亚、新西兰央行日前表明了提高利率的意向，“鸽派”日本央行也含蓄地不再放松规模。

西方主要央行集体“耍老鹰”绝非偶然。 首先，全球经济回暖为央行退出货币宽松提供了有力的支持。 从gdp增长率来看，欧元区回升较强，今年一季度gdp增长率达到2.3%，德国和意大利分别达到2.9%和2.1%。 美国一季度gdp增长率达到1.4%，超出预期的日本连续5个季度出现正增长。 从最新就业数据来看，欧元区5月失业率为9.3%，创2009年3月以来最低纪录的美国5月失业率降至4.3%，创2001年以来最低纪录的英国和日本失业率也处于近20年来的最低值。

其次，货币宽松政策在经济复苏初期对经济的刺激效果明显，但进入中后期不仅正面效果大幅减少，负面影响反而突出。 现在很多国家处于中后期阶段，政策的重点必须转移到财政政策上。 日本央行去年推出了史无前例的大规模货币宽松政策，最初对经济震荡有显著作用，日本股市也在上涨。 但是，从2009年开始，“火力”明显减少，日本将观察这个问题，并在财政政策和结构改革上投入越来越多的精力。 国际货币基金组织( imf )日前强调，日本应更好地运用财政政策配合货币政策，重复双重刺激政策，不要退出财政刺激政策。 另外，日本为了提高生产率，使就业市场多样化，增加公司投资，还需要加快结构改革。

再次，退出货币宽松政策可以抑制客观强势的美元结构，这在现阶段对许多经济区块来说利大于弊。 特别是对新兴经济体来说，美元下跌或升值势头放缓，将大大缓解资金逃避的压力。 与美联储加息被市场认可和接受不同，其他央行开始加息需要在一段时间内被市场消化。 因为在这期间，美国以外的货币有一定的上涨空之间。 最近欧元、加拿大元及一些新兴市场货币兑美元汇率明显上涨就是一个很好的例证。 欧元兑美元在过去6个月涨幅中超过10%，加拿大元稳定在10个月高位附近。

值得注意的是，被称为“分手松懈”的步伐将变得非常谨慎，先发出信号，后措施将循序推出，同时可能会根据经济表现进行调整。 以英格兰银行为例，卡尼央行行长的发言使英国央行的加息预期暴涨。 事实上，他只是强调“消除部分刺激政策”是必要的，“未来几个月将讨论利率上调问题”。 目前，市场预计英央行首次加息的时期将在年5月，在此期间，英央行将根据各项经济指标制定货币政策，不贸然加息。 (张枕河) )。