“地方国企混改现三大趋势 竞争类国企让渡控股权成亮点”

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最近，地方国有企业改革落地呈现加速之势，上周，上海、深圳国家改革概念股持续活跃。 根据牛金融研究中心提供的数据，截至7月21日，有62家国有控股上市公司因计划重大若干事项而停牌。 其中38家是地方国有企业，北京、天津、深圳、山西、云南等国有企业数量较多。 业内人士表示，从整体上看，未来国有企业重组呈现三大趋势。 即国有企业不追求绝对控股，重视与新进伙伴的战术协同，提高核心员工的持股率。 将来，混改的步伐会更大，像商业这样的竞争公司进一步出让支配权会成为趋势，但应该加强判断，严防国资流失。

地方国有企业频繁转让控制权

“目前，省级国有资产监督管理委员会出资的公司和各级子公司中，混合全制公司所占比例达到47%。 更多的竞争公司在混改中进一步调整了股权比例，促进了公司形成较为有效平衡的法人治理结构。 ”。 国有资产监督管理委员会一位负责人对中国证券报记者表示，许多公司在混改过程中通过探索经理层市场化甄选和身份转换、员工持股等实施，使公司形成了灵活高效的市场化经营机制。

浦东科投混改无疑成为地方国企改革的新标杆。

7月12日，高管申贝、st新梅、万业公司宣布，6月浦东科投召开股东大会，上实资产、浦东投控将分别持有的浦东科投的10%、1%股权转让给宏天元创投。 上述几个事项完成后，宏天元创投持有浦东科投51%的股份，成为其控股股东； 朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队通过宏天元创投控制浦东科投，成为实际控制者。 此次权益变动前，上海国有资产监督管理委员会和浦东国有资产监督管理委员会间接向浦东科投资了60%的股权。 此后，国资方面的合计持股比例降至49%。

“此次浦东科为转让国有资产管理权投入了混合改革代码，具有地方混合改革的标杆意义，凸显出本轮“真正的混合改革”凸显出“重视提升国企社会资本权益”的内在需求。 》华创证券首席战略拆师小王表示，浦东科投混改是国内最具有体制激励特点的例子，将所有权和经营权分离，根据上海的功能定位，将市场化和团队专业化的经营理念融入国有企业，本身就是一大尝试和突破。 这次混改的力量将进一步加强，国资转让支配权和社会资本交接管理，将为企业进一步市场化带来新的动力。 未来，企业可以通过依法行使股东的权利来改善企业的经营管理，提高盈利能力和价值。

被认为是混合改革划时代样本的云南白药模式备受市场关注。

6月28日，云南白药控股宣布，企业控股股东白药控股完成增资后引进江苏鱼跃的工商变更登记。 注册资本将从30亿元上升到33.33亿元，云南国有资产监督管理委员会、本都、江苏鱼跃分别拥有45%、45%、10%的股权，分别向董事会提名2名、2名、1名董事。 这次注册变更后，白药控股和云南白药都变更为没有实际管理者的公司。

招商证券称，本都去年年底以253亿7000万元增资白药控股至50%，相当于白药控股持有的云南白药股现价253亿7000万元，根据当时云南白药股价(去年停牌)折价15% 此次鱼跃集团以56亿3800万元增资至10%，同样相当于白药控股集团持股253亿7000万元，在现有云南白药价格的基础上折价34%，对鱼跃集团来说非常划算。 过去的地方国有企业重组，大部分国有资产监督管理委员会占50%以上的股权。 云南这次重组，最初不仅国资只有50%，后来更退避到45%，民间资本占55%。 力量之大极为罕见，表明了云南省国有资产监督管理委员会重视此次重组，确保充分权利的决心。 短期内，后续员工激励等方案的出台有可能加快。

另外，天津市还对国有股权转让相当开放。

6月6日，在天津融和会期间举行的“天津市国有公司混改与海河产业基金推荐对接会”上，天津市国有资产监督管理委员会副主任杨宏彦表示，天津市要引进真正的战术投资者推进分类国有企业改革，无论国有资本控股还是不控股， 在对接会议上，天津推出40多个市属集团的194个国企混改项目，计划引进资金1100亿元。 其中，股权开放力度较大:确定投资者持股比例在50%以上的项目占三分之一以上，确定投资者持股比例在30%-50%区间的项目占55%。 例如，某企业集团确定国有股持股35%，战术投资者持股55%，天津医药集团引进1-2家战术投资者，使外国拥有绝对控制权，资金100亿元。

中国公司研究院执行院长李锦表示，上半年混改推进仍存在步伐不一致等问题，在“改革允许失误，改革不允许”的深刻改组发言下，下半年混改尤其是地方混改将进一步加快，范围和尺度将更大。 未来引进增量与存量抛售进一步结合，以一定的规则和速度降低国有股比例、出让控股权的例子将进一步增加。

混改落地的实施仍然非常慎重

加快了混改的速度，一些省市确定了混改的量化目标。

最近，深圳市公布了《深圳市年改革计划》。 建议:实施管理层核心干部持股、资产重组，大力推进国有企业混合全制改革，年内推进10家混合全制改革，力争完成4-5家。

6月15日，上海市国有资产监督管理委员会发布《关于地方国有控股混合所有制公司开展第一批职工持股试点的通知》，第一批试点名单为上海电气国轩新能源科技有限企业、上海齐程网络科技有限企业、上海久事智慧体育有限企业、上海新金桥环保

根据山西省发布的《关于加快发展省属国有公司和实施混合全制经济的意见》，大致上该省属公司集团层面的持股比例将降至51%，经省委、省政府批准可以出让控制权。 集团层面以下的二级企业不设股权比例限制，只要有利于国有资本增值，有利于山西经济快速发展，就可以进行混改。

根据国有资产监督管理委员会的数据，截至3月底，省级国有资产监督管理委员会监督管理的各级公司中，混合全制公司数量比年末增长3%，在126家省级国有资产监督管理委员会监督管理的一级公司集团层面完成了混合全制改革。

虽然地方国有企业混改落地加快，但在a股市场上，从国有企业股权转让的例子来看，混改的实施仍然较为谨慎。

牛金融数据显示，今年以来国有控股公司发生的71起股权转让中，只有8家转让给民间资本，其中2家停止实施，另1家未通过。 上述转让给民间资本的8家公司中，万丰锦源入主长春经开的金升实业将接管新疆城建成为新控股股东，并纳入卓郎智能； 百集团持股在永辉超市五度举牌中的比例达到25%等例子，堪称实行混改的典范。 中止实施的是捷成股参与了湖北省广电非公开发行股的购买和特华投资收购辽宁省成大7.68%股。 未通过的计划为钢网入股杭钢股。

中央智库联盟秘书长彭建国认为，改革已经进入加速落地阶段，该轮改革强调“全民共进”，共同快速发展。 在深刻的改组会议要求下，未来混改的步伐将更大，像商业这样的竞争类公司将来进一步出让支配权将成为趋势。 但是，他强调，对于拥有高质量资产和核心技术的好公司，在仍然保持控制权、加快混改的基础上，防止国有资产流失是第一要务。

香森资本执行董事沈萌指出，地方混改在允许范围内更加活跃，对于非国家经济、非战术领域、国有成分鼓励退出的领域，都可以通过转让控制权、转让国有控制权来促进新股东的参与，增强公司活力。 但是，国资监管部门转让控制权后，需要关注国有部分是否会对控股股东造成损害，国资少数股东的作用是否会被控股股东利用等问题。 “在推进混改的过程中实际上很慎重，大家都很注意政策。 ”他指出，如果在上市公司层面没有相应的话语权，自主性更强、决策力更高效的民间资本就没有多大吸引力。 (记者刘丽美女) )。