“A股大涨下B股的“和而不同””

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7月以来，周期行情逐步刷新沪深指数，但a股牛气冲天，导致b股走势出现背离。 8月以来，随着沪指攻城拔地，深证b股转行，呈现趋势性下跌态势，近期更是出现量价背离。 另外，最近人民币汇率上涨，“蹊跷”的背景原因值得探究。 证券公司拆师大多认为，目前周边股市涨跌分化，美元兑人民币中间价上涨，b股涨跌分化，上海强势走弱，成交缩小，预计短期内将继续调整。

B股强烈反弹

上周五，上证b指纹下跌，盘中347.20点创4月以来新高，第五笔交易紧随年线之上。 而且当天，上证的B指成交也创下了5个月的最高纪录，达到4.48亿元。

5月末达到312.84点这一近20个月的最低水平后，二季度期间，上证指持续反弹，此前累计涨幅为7.51%，与沪指8.02%的同期涨幅基本持平。

截至9月1日，深证B指同样位于年末以来区间高位，但6月以来该指数率先上涨受到抑制，在8月1日盘中创下1184.68点10个月最高点位后，与上证B指“分道扬镳”，一人走上下楼的微弱通道。

暂且不谈8月以来两大b股指数的分化动向，6-7月b股涨幅的上升与宏观经济预期以上的温暖化有很大关系。 数据显示，上半年经济保持中高速增长，gdp与去年同期增长6.9%的第一季度持平，同时连续8个季度保持6.7%-6.9%的区间，超出市场6.7%的预期。

市场人士分析，今年上半年，随着供给侧改革和“非生产能力”加速推进，三大产业结构优化显著，其中工业上升势头强劲，零售业增长出乎预期，投资增速企业稳定，房地产开发销售强于投资，商品房待售面积持续减少 特别是煤炭、钢铁、有色金属等资源品价格回升明显，加之环境保护考核的严峻影响，公司利润迅速回升，推动了周期领域景气和基本面的持续改善。

以华新b为例，6月以来，该股区间涨幅达到48.52%。 企业中期报告显示，年上半年归属于母公司的所有人净利润7.28亿元，比去年同期增长89.54倍，营业收入93.74亿元，比去年同期增长63.37%。 在同期的a股市场，华新水泥也提交了漂亮的答卷，涨幅达到68.35%。

从整体来看，6-8月间，所有b股中下跌的14只占14%，区间涨幅超过20%的有9只，下跌超过10%的有26只。

沪深弱趋势分化

从ab股的历史走势看，大部分时段两者走势不同步，但上半年宏观经济改善对ab股上市公司基本面影响较好，结构改革持续推进，政策支撑稳定，市场流动性水平稳定，投资者风险偏好高，共同拉动ab股协同上涨格局。

进入8月，在a股市场上涨逻辑未被破坏的背景下，上证b股和深证b股走势出现较大分歧。 其中，上证B指继续与a股一起向上冲锋，成交量区间比较有效扩大，深证B指掉头下行，8月间下跌2.84%。 近一周，深证B指量价背离明显，随着指数退守年线，一周交易额反而增加。

人民币汇率走强为上证b股持续走强创造了条件。 8月以来，人民币兑美元连续升值，8月28日，人民币兑美元中间价为6.6353，比上个交易日大幅上调226个基点，创下年8月以来的最高纪录。 之后，岸、离岸人民币兑美元创新高涨，逼近6.60关口。 8月期间，人民币兑美元单月涨幅接近2%。

投资b股一直以来被投资者视为回避美元贬值风险的“退路”。 市场人士表示，美联储主席耶伦最近出席杰克逊霍尔会议时没有提及货币政策，从而降低了市场对美联储加息的预期。 并且，受8月份美国非农数据出乎意料、特朗普医改法案受挫、飓风轮毂袭击德克萨斯等因素的影响，不利于美元走势。 在美元汇率有下跌趋势、看不到明显拐点迹象的情况下，避险资金积极进入b股，上海证券交易所“b指”的创意阶段创下新高。 同时，中国央行货币政策偏中性，客观上也支撑了人民币汇率，进一步扩大了上述避险诉求。

对深证B指来说，今年以来，港币与美元的实质利差扩大，折射出指数高游的背后。 在过去的20多年里，每次美联储加息或降息，香港金管局几乎都有行动，但自去年年底以来，尽管香港金管局也对美联储加息了3次，但港币对美元仍在持续贬值。

究其原因，海通证券认为，美联储通过政策利率区间比较有效地控制了美元市场利率。 的下限为on rrp利率，区间的上限为准备金利率，联邦基金的市场利率纳入该区间内。 几乎决定了在没有套利的情况下，市场利率将根据FRB设定的这个区间快速调整。 香港的基本利率是贴现窗利率，在银行间资金紧张时向金融机构提供流动性支持是首要的，但目前香港金管局的贴现利率为1.5%，市场短期利率一般不到0.5%。

因此，尽管港币使用联系汇率制度，但随着第二季度以来低息敦促投资者为其他地区寻求收益，港币下跌0.45%，创下2007年初以来最大季度跌幅。 由于过大的利差，投资者在货币市场借入港币，在现金市场和长期市场抛售港币买入美元。 这样，深证b股市场明显受到压力，深证B指和上证B指从8月开始逆行。

调整和使用困难

从盘面来看，上周五沪股市B指盘中创新高，下午涨幅收敛最终小幅下跌，日k线呈现上影线时间较长的类十字星形态，成交创下新高，多空分叉加剧，谨慎心态引发市场 但是，在深证b连续下跌之后，目前年线位置出现倒退，技术支撑凸显，在宏观、微观基本面稳定的情况下，未来走势越来越依赖于港币汇率的波动。

兴业证券分析师认为，港股目前持续上涨趋势，年内大量ipo持续吸引新的资金流入，在美联储处于加息周期之内的情况下，港币从年初到现在的贬值将持续下去。 相反，如果金管局进入市场进行干预，港股牛市反转，FRB暂停加息，这个轮次的贬值趋势可能就会结束。

对此次人民币升值，专家表示仍应持合理态度。 其原因是，目前人民币汇率日益受到美元被动升值的影响，不是趋势的逆转，而是双向波动的一部分。

中信期货研究部金融期货研究负责人张革认为，大方向上，汇率仍将随外部美元波动。 配合美元贬值，不排除阶段性汇率上升和预期改善相互加强的可能性，但人民币相对独立性上升的概率很低，第四季度将面临一定的回调。

汇率因素是支撑二季度b股行情的重要动力，随着上涨预期极限减弱，分解者受周边市场测绘、资金审慎心理发酵等影响，认为短期内b股市场调整概率较高。 记者叶涛