“个体参与场外期权通道被全面封堵”

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中国证券报记者10日独家获悉，中期协会9月27日通知称，风险管理企业不得与自然人客户开展衍生品交易服务。 通知公布之日起，风险管理企业应当立即开展自我调查工作，并于10月15日前向长期协会提交自我调查报告。 业内人士认为，个人参与场外期权的通道全面关闭，监管部门防范投机风险的意图十分明显。

杠杆高

场外期权进入今年发展很快。 中国证券业协会官网发布的《场外证券业务开展情况报告》显示，截至7月底，证券企业共进行权益类场外金融衍生品初期交易2630宗，涉及初期名义本金782.65亿元，月末初期名义本金余额4258.33亿元。 从初始本金来看，7月比1月的300亿左右增加了两倍多。

场外期权是指在非集中交易场所进行的非标准化金融期权合约的交易。 与目前国内有限的50etf等场内期权相比，场外期权由于非标准化，在杠杆率和行驶权日期上具有灵活性。

中国证券报记者从开展相关业务的证券公司投资者那里获悉，目前场外期权保证金只有名义本金的1~2成之间。 例如，投资者投入10万元买入看涨期权，实际上相当于市值在100万美元到200万美元之间的股票，杠杆比率将达到10倍以上。

另外，场外期权的权利行使方法越来越多样化，除了设有多个权利行使日的百慕大等权利行使方法外，还开发了只要交易日在权利行使期内就可以选择机器行使权利的方法。

另外，一些机构将场外期权和大宗交易结合起来，支持了受《减持新规》限制的大股东等减持。

“目前，证券企业、期货企业之所以大力宣传场外期权业务，还是基于顾客对场外衍生品的认识较强，顾客自身诉求得到了比较有效的释放，众多高净值顾客、民营企业、产品等的参与热情也在提高。 此外，还因为场外期权参与交易的模式很灵活，如现货和期货替代、大规模资产配置诉求、套利套利诉求、结构性浮动收益产品设计等。 简单地说，现货期货参与的交易目前基本上可以通过场外期权实现。 ”。 银河期货深圳分公司总经理助理檀君说。

风险很大

事实上，虽然此前证券公司被禁止与个人进行场外期权业务，但各种“曲线救国”之路依然不少。

中国证券新闻记者以个人投资的名义联系了华南的股份分配企业。 该企业确定，名义本金达到500万以上，可以与企业签订委托代理合同，以企业为渠道与证券公司进行场外期权交易。

与记者有联系的员工承诺，可以与业内开展相关业务的多家证券公司进行交易。 该员工表示，目前该配资企业每周名义本金数亿美元运营，实际涉及的保证金为2，3000万美元左右。

但是，证券公司人士表示，个人投资者的抗风险能力很低，证券公司为了防范风险不愿与他们开展业务。

事实上，除了个人投资者的“曲线救国”等问题外，场外期权的一点变种有更高的风险。

据了解，互联网金融企业和私募基金以所谓“场外期权”的形式与投资者进行保证金交易，这些机构规模小、保证金规模低、存在较大风险。

中国证券新闻记者联系了比较个人的场外期权平台。 负责联络的工作人员说:“如果选择一周的场外期权，申请10万个股票账户只需要3%左右的权利金。” 也就是说，这笔交易的杠杆作用是30倍左右。

但是，这位员工告诉记者:“个人操作选项，现在只有我们、权利金交给了我们的企业。” 也就是说，作为交易的一环，没有第三方的存款和清算等机构，实际上是投资者和这样的机构之间的单方面“赌博”。

檀君说，与这些机构的交易面临的最大风险是信用风险。 例如，这类机构的信用丧失，成为“退路”，机构自身防范风险的能力不足，不履行交易权的领取义务等，这些机构自身的投资交易和风险对冲能力有限，容易在极端行情中引发风险。

导演插手

“根据证券业协会的有关规定，不允许自然人进行场外衍生品交易。 如果市场上存在期货风险的子企业向自然人提供场外衍生品服务，就会成为监管套期保值。 方正证券相关负责人说:“。

檀君表示，此前证券公司被禁止与自然人进行场外期权业务，但期货风险管理子企业可以开展，监管此次停牌的主要目的是防止监管套期保值的存在。

“场外衍生产品业务难度较大，有投资经验的专业投资机构仍存在业务风险。 对专业信息少、缺乏系统性金融知识学习和风险控制能力的个人客户来说，金融机构开展高风险场外衍生品业务既缺乏监管要求，也缺乏社会责任感。 从对方的角度来说，如果不遵守监管的适当管理要求，可能会带来“业务超过自己的风险承担能力”的问题，最终损害对方自身的利益。 ’一家大证券公司的场外期权负责人说。

上海财经大学证券金融学院证券期货系副教授陈智华认为:“期权本身用于避险，但如果参与者投机成分高，期权本身的杠杆作用会带来风险，个人参与者多为投机者，监管防范风险第一。”

然而，前文方正证券相关负责人表示，中国场外衍生品业务诞生以来，备受各方关注。 持有正规挂牌的金融机构，其场外衍生品交易是基于自主套期保值的合规业务，本质上是合法合规的金融合同、金融工具。 随着加强金融衍生产品行业的金融监管、规范市场、深化投资者教育事业等措施的推进，衍生产品业务将恢复原状，为市场提供更好的服务。 (记者孙翔峰) )。