“证券业平均ROE连续三年下滑 上市券商最低不足1%”

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年报公布，一览了证券领域的全貌。 遗憾的是，从年到年，证券公司所有领域的平均加权净资产收益率( roe )连续3年持续下降。

“今年多家证券公司的roe下降到5%、6%以下。 与其成为证券公司的股东，还不如买货币基金呢。 现在领域集中度提高了，二八分化更明显了，以后不能玩的人就别玩了。 ’前几天，证券公司的社长用有点开玩笑的口气对证券时报的记者说。

以贡献了全部领域收入90%以上的30家上市证券公司为例，年平均roe也为6.46%，比全年的8.67%下降了2.21个百分点。 其中，去年roe增长的只有7家。 其原因与去年a股上涨指数，但交易量下降有关。 另外，在杠杆化、严格管制的环境下，领域结构在发生变化，集中度提高，强者变强。

证券公司的roe6.46%

根据中国证券业协会的数据，全年所有领域的平均roe降至6.11%，接近领域~年的萎靡水平。 年领域的平均roe达到10.49%、16.88%，年达到7.53%。

据《泰晤士报》统计，以贡献全部领域收入90%以上的30家上市证券公司为例，年平均roe也仅为6.46%，比年8.67%下降2.21个百分点，比年牛市差距拉大。

其中，roe不足5%的有10家，包括太平洋、国海、山西、西南、东吴、方正、中原、东北、西部、第一创业证券等。 最低的是太平洋证券，roe为0.99%，较去年同期减少了4.88个百分点。

30家上市证券公司中，只有华泰、广发、国信、东方、中信、海通、兴业证券7家公司较去年略有上升。 其中，华泰证券领域最高，达到10.56%，增长也最明显，比去年增加了2.83个百分点。

其他roe超过10%的上市证券公司为广发证券，年为10.55%，比华泰证券少0.01个百分点，全年增加0.26个百分点。

上述证券公司总裁表示:“在金融领域监管越来越严格、杠杆化的环境下，证券公司的净资产收益率越来越低，只有掌握资金来源的银行达到10%以上。”

“二八定律”越来越明显了

一位业内人士认为，证券领域净资产收益率下降的原因也与市场行情有关。 去年，a股上调指数，但成交量下降，a股交易额下跌11.65%，直接导致全领域证券买卖代理业务净利润减少22.04%。

从收入结构来看，证券公司的贡献率下降了，但对大多数证券公司来说仍然是最基础的业务。 然而，年上市券商自营业务的首超券商业务成为首要收入来源，收入率达到31%，首要原因是券商业务量价格下跌，但年优质牛市、券商权益类自营弹性较大。

总体来说，所有领域的净利润都在下跌。 根据中国证券业协会的数据，证券公司年收益3113.3亿元，实现同比下降5.1%的净利润1130.0亿元，比去年同期减少8.5%。

领域的竞争格局也在发生变化，集中度越高，强者越强。

“现在《二八法则》又生效了。 我们越来越难从前十名第一梯队的证券公司挖人，几乎挖不到。 但是，第二步、第三步的工作人员普遍素质差异特别大。 ”具有20年以上经验的上市证券公司的分社长向记者明确了这一点。

国泰安拆师刘欣琦、齐瑞娟等在报告中从净利润的角度证实了这一观点。

年证券领域集中度加速上升。 以领域净利润集中度为例，年~年龙头券商市场份额上升更为明显。 以中信证券、海通证券为例，中信证券净利润市场份额从年的8.57%上升到年的10.12%，增长1.55%，同期海通证券利润市场份额从6.47%上升到7.63%，增长1.16%。

国泰安妮银行的研究小组表示，“过去十年，证券领域有三次提高市场份额集中度的过程，前两次主要是由于收入结构的不同。 年来，领域集中度不断提高，除收入结构外，监管支持因素也在其中。 ”

斜坡的配置机会？

证券领域集中度越来越高，中小证券公司的经营难度也越来越大。 所有领域的平均净资产收益率连续3年下跌。 但是，此时是证券商股配置的机会吗？ 市场还存在分歧。

另一方面，领域下行周期尚未结束，一季度数据显示净利润低于去年。

据国泰君安非银研究小组统计，年一季度上市证券公司整体收入与去年同期持平，因支出项目增加，导致净利润下跌两位数。 年一季度30家上市证券公司实现营收600.2亿元，比去年同期下降0.52%，实现归母净利润188.63亿元，比去年同期减少10.88%。

另一方面，今年上市证券公司的平均时价总额( pb )都低于1.5倍，甚至顶级证券公司的pb也在1.0~1.3倍的底部区间。

国泰的刘欣琦、齐瑞娟等表示，基于领域集中度的提高，领先券商强者期待更强的趋势将持续下去。 在金融业全面开放和多层资本市场建设的背景下，龙头券商更受益，包括cdr等创新业务和品种上市在内，龙头券商的基本面有限。