“汇仁药业IPO揭开“暴利”面纱 原材料供应商疑点颇多”

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近日，江西汇仁药业股份有限企业(以下简称“汇仁药业”)上市股票募集证书)申请稿)在证券监督管理委员会网站上正式公布。 招商函显示，汇仁制药行业此次计划公开发行5000万股以下，募集资金19.5亿元，用于“中药生产线与仓储建设”、“品牌宣传与渠道互联网建设”、“医药研发”和“新闻化建设技术改革”

资料显示，汇丰药业前身为汇丰有限企业，成立于2002年4月3日，主要业务为中药及化学药物的开发、生产和销售。 年5月，汇仁有限公司召开股东大会，同意将汇仁有限公司整体改为股份有限公司，企业名称改为“江西汇仁药业股份有限公司”。 年6月13日，汇仁药业完成股份企业改革工商变更登记若干事项，并取得相关营业执照。

汇丰肾脏宝支撑着“半边天”

关于汇丰- ren制药行业这个企业，可能有很多人不太了解，说起企业旗下的“汇丰- ren肾宝”应该很熟悉吧。 特别是凭借精湛的标语、充满情趣的原声带，汇仁肾宝四个字染红了大江南北。 如果考虑补肾的产品，很多人会首先想到汇丰肾脏宝。

招商函称，在汇仁药业全部产品系列中，汇仁肾宝是企业最核心、最赚钱的产品，报告期内合计销售收入占汇仁药业营业收入合计的比重为73.80%。

数据显示，汇仁药业的年度、年度、年度营业收入分别为4.57亿元、9.08亿元、14.85亿元，而同期汇仁肾宝的销售额分别为9649万元、6.19亿元、12.77亿元。 86.12%的中康咨询研究报告显示，每年汇丰药业细分品种肾宝片产品在补肾类药品中的市场占有率达到17.83%。

由于汇丰- REN肾宝的畅销，汇丰- REN药业的总利润大幅提高。 股东招股书显示，年汇丰制药业营收4.57亿元，到年上升至14.85亿元，两年增长225%，远远超过了整个领域的增长率。 与此同时，汇丰医药业的总利润也从2亿6500万元上升到12亿5600万元，增长374%。 对此，汇仁制药行业也在招股中警告称，目前企业产品结构相对集中，因此汇仁肾宝对销售业绩依赖性强、相对集中的产品使企业面临一定风险。

通过广告营销支撑业绩

但是，汇丰药业业绩迅速增长的背景下，越来越依赖于在广告营销中的大力推广。 据统计，从年到年上半年共42个月，汇丰药业共支出19亿3800万元的销售费用，其中13亿4500万元投入广告和业务推广。

招商函显示，汇丰医药业营销宣传主要以广告为主，从年度到年度及年1-6月，企业广告和业务推广费分别为3866万元、3.08亿元、6.67亿元、3.32亿元，整体呈较快增长趋势，其中

一个有趣的现象是，汇丰药业肾宝产品的毛利率很高，但实际到手的净利润不高。 从年度到年度1-6月，汇丰医药业实现的净利润分别为8001万元、1.70亿元、3.44亿元、7778万元。 以年上半年为例，企业总收入7.59亿元，总利润达到6.32亿元，但净利润只有7776万元。 其背后，汇丰制药行业的高额销售费用，或者高额广告费。

与在该领域上市的中药制药公司相比，汇丰药业的销售费用率最高。 汇仁制药行业在股票公募书中解释说，从2009年开始，企业推出汇仁肾宝，产品处于市场宣传期，为了提高汇仁肾宝的市场知名度，提高汇仁企业的品牌价值，企业增加了广告和业务推广费的投入。

对此，汇仁制药行业在招股中坦言，目前营销宣传对企业经营业绩有积极影响，但随着企业经营规模的扩大，较为集中的广告投放形式可能带来边际收益减少的风险。 此外，随着网络媒体、移动媒体等新兴媒体的迅速发展，冲击着以前流传的电视媒体广告，如果企业不尽快调整广告投放战略，维护或提高广告投放带来的利润，将来还会影响企业产品的市场宣传，

典型的家族公司

此次发行前，汇丰药业实际控制人陈年代直接持有发行人5.56%的股份，通过其管理的贝维茨投资、舒普仁贸易中心间接持有企业82.73%的股份，共计88.29%。 此次发行结束后，陈年代仍持有企业79.46%的股份，依然处于绝对控股地位。

据记者观察，汇丰制药行业在整体变更为股份制企业之前经过6次股权转让，这6次股权转让全部发生在家族之间。

根据公募书记载，陈年代是企业的实际管理者、董事长、总经理陈年代的儿子陈鑫出生于1987年，有在海通证券投资银行部暂时工作的经验(约1年)。 海通证券是汇丰药业的上市推荐机构，今年10月，汇丰药业与海通证券签署了《推荐协议》，陈鑫目前担任汇丰药业董事兼总经理助理。 陈年代的弟弟陈克峰担任汇丰药业的董事； 陈年代的另一个弟弟陈冰郎和妹妹陈菁兰担任监事。

截至目前，陈年代家族成员除在企业担任要职外，在股东名册中，其家族也几乎100%控制着汇丰药业的股份。

供应商的疑点很多

招股书上说，汇丰药业生产所需的主要原材料是中药材。 从年度到年度及年1-6月，汇丰药业各年度采购中药材消费金额分别为6326万元、1.35亿元、1.42亿元、2911万元，中药材价格占销售收入的比重不高。

但是，记者对照汇仁制药公司股票招股书的购买数据后发现，提供的数据与相关供应商在网上公布的数据不一致。

数据显示，汇仁药业年度第四大药材供应商长白山保护开发区广赫祥参业有限企业(以下简称“广赫祥参业”)公布的年度报告显示，企业当年总销售金额仅为181万元。 汇丰- REN制药行业在招股书上记载的购买额为476万元，误差为295万元。

一年后，广赫祥参业跃居汇仁药业第一大草药供应商。 招股书显示，汇仁制药行业当年对广赫祥参业的认购金额为4632万元。 广赫祥度总销售金额为5558万元，汇丰药业无疑是广赫祥参业的主要采购商。 但到了今年上半年，广赫祥参业从汇丰药业前五大供应商中消失。

经查询全国公司信用新闻公示系统，广赫祥参业登记时间为年9月11日，法定代表人为陈永胜，主要经营范围为人参栽培特产的收购、加工、销售。

中医药大学一位教授在接受记者采访时指出，普通人参3年开花，6年结果。 根据这个推论，广赫祥参业是人参栽培之前，企业是后来注册的。 记者多次致电广赫祥参业询问人参的种植和相关供应情况，但对方直接挂断了记者的电话。

更奇怪的是，目前汇仁药业年度第二大供应商亳州市福顺医药有限企业的相关情况无法通过全国公司信用新闻公示系统核实，但据网上新闻报道，安徽省食品药品监督管理局向亳州市福顺医药有限企业发行的日期为2007年 也就是说，该企业没有相关的经营资质。