“A股演绎“冰火之歌” 期权上演“权”力游戏”

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高杠杆效应的财富效应

“最近，我周围有很多持有购买和预约选项的朋友在赚钱。 ’上周五，一位业内人士告诉中国证券新闻记者，一位顾客上周二买入6月执行价2.400的认购期权不到200元，到上周五上涨至900元，3天内上涨近5倍。

上周，a股市场大盘蓝王者归来。 据中国证券报记者统计，截至上周五收盘价，上证50etf现货报为2.466，周涨幅为4.71%，可以说是今年首次出现这样大的涨幅。

现货市场不断，期权市场无疑也充分显示出了较高的杠杆作用和敏感度。 光大期货期权部的张毅表示，上证50etf期权6月平均认购期权标准合约的周度上涨9倍，6月平均认购期权同期累计下跌76.94%。 “这是受50etf上周激增和期权隐含波动率大幅上升两个重要因素的影响。 ”

华林证券衍生品交易部的檀君君也表示，上周四，50etf现货大幅上涨2.96%，当日认购期权强势上涨，其中权价2.500的认购期权一度稳定在8倍收益附近，期权的杠杆效应和财富效应得到完美解释。

“投资者看后市，5月23日以203元/张的价格购买2.400元的6月认购期权100张，到5月24日收盘价，该期权合约上涨539元/张，涨幅达到265.52%，如果不考虑手续费，则为平 》光大期货期权研究员刘瑾瑶指出。

长江期货期权事业部副总经理李富表示，近两周来50etf掀起反弹浪潮，但整个期权市场早些时候相对平稳，抑制波动率一直徘徊在低位，市场成交活跃度没有明显好转。 上周四50etf上涨近3%后，在现货强势攻击的带动下，光是买入期权就发力了，普遍上涨。

“市场波动剧烈时，对期权交易者来说是个好的参与机会。 但是，对于简单方向的投机，要注意风险的防范。 从短期来看，隐含波动率的急剧增长是不可持续的，很有可能下跌。 空请分阶段尝试变动率。 ”李富说。

成交创新高功能发挥良好

自2009年2月9日上市以来，上证50etf期权市场成交量稳步上升。 最近，在期权财富效应出现之际，期权市场的成交也出现了井喷。 上周有很多交易日，上证50etf期权的交易量超过100万，充分刺激了市场情绪。 上周四，50etf期权单日成交量更是达到1572296张，比上个交易日增长95.96%，创历史新高。 其中，认购期权成交量为929700张，认购期权成交量为642596张，创下期权上市以来的历史纪录。 持仓方面，截至上周五，回收的50etf期权总持仓为1536075张，比上周减少14.62%。

最新数据显示，上证50etf期权市场持续平稳快速发展的良好势头。 根据李富统计5月的期权成交持仓数据，在成交量方面，5月日成交65万张左右，较4月的55.3万张有较大提高。 从持仓量来看，5月的日平均持仓张数为174万张左右，相当于4月的173.6万张。

“从向股票持有者提供风险转移的角度来看，50etf期权功能的体现逐渐明显。 年，市场保险交易行为比例为14.61%，年末市场保险市值85.99亿元，比年初增长153%，日保险市值最高达106.55亿元，日受保市值58.17亿元，同比增长243%。 ”李富说。

檀君也指出，买入期权的成交量在稳步上升，表明期权作为股市晴雨表的功能得到了更有效的验证和市场认可。

“期权的推出为投资者提供了丰富灵活的投资工具。 期权多空都有战略，t+0交易、买卖双方的权利义务不对等，保证金制度、风险转移等优势吸引了更多的投资者。 ”刘瑶说。

北京盈创世纪投资管理有限企业总裁韩冬表示，根据历史数据，50etf期权总成交量总体呈上升趋势。 随着更多的投资者和机构加入期权市场，这个数据的扩大是必然的趋势。 期权的温度上升一方面是其功能的体现，有必然性，另一方面是行情的协助。

期间现在被耦合到杀机

其实，不仅是期权，股指期货市场也对最近的市场变化做出了明显的反应。 由于a股市场创业板与上证综指达成一致，“二八分化”被提升为“一九分化”，期指也在默契中“分成”。 据中国证券报记者统计，上周上海证券交易所50etf主力ih1706累计上涨4.94%，沪深300期主力if1706合约累计上涨2.92%，但中国证券交易所500etf主力ic1706合约下跌1.67%。

春水温暖鸭先知。 业内人士表示，上海股市50etf期权成交量和持仓数量稳步增长，期权市场功能日益完全发挥。 建议普通证券投资者尽可能多地关注作为a股市场晴雨表的期权市场，利用期权产品合理配置和配置实物头寸。

刘瑶持乐观态度。 他指出，上周四市场暴涨导致期权的潜在波动率上升，但目前仍维持低位振荡结构。 投资者可以持续关注期权的隐含波动率和上海证券交易所公布的中国波指( ivx )的变化。 如果有大幅上升，在一定程度上反映了投资者风险偏好的上升，股市将大幅波动。 在操作战略方面，为了保持偏颇的观点，建议投资者选择机构建设6月的期权牛市垂直价差组合。

“由于金融等板块的增长和主题素材股绝地反击等因素，市场信心有可能在某种程度上提高。 ”檀君也认为，对于期权定向投资者来说，动荡较多仍然是符合当前市场行情的好选择，积极的投资者将继续持有认购期权，稳健的投资者可以适当介入牛市的垂直价差组合战略。

张毅也认为目前仍可以耐心持有6月期权的牛市垂直价差合约。 “由于目前沪深股市分化迹象明显，以上述证50etf为代表的蓝筹股投资价值得到越来越多的投资认可，其板块的整体表现明显强于其他板块。 ”

但是，有时业内人士持比较慎重的态度。 方正中期期货研究员彭博认为，6月红利季节即将来临，以50etf为代表的高质量上市企业在短时间内仍将得到支撑，行情的上涨是可持续的。 但是，请注意，宏观基本面和资金方面并未出现重大改善。 6月FRB继续加息的概率较高，配合美国的大规模减税和贴现政策，美元回流的趋势将更加明显。 这个利空a股市场。 6月底，银行资金回流还可能导致整个市场资金紧张。 “从整体来看，如果维持50etf或上下有底的振动动向，波动率将维持低位。 现在认购期权暴涨，反而给了投资者抛售认购期权获取权利金的绝佳机会。 投资者可以高价卖出6月2.450和2.500附近的认购期权。 ”

“目前，考虑到市场风险的特点，参与者直接参与定向交易的比例在减少，50etf整体仍在区间震荡。 建议现在的操作运用期权以与实物结合为主。 例如，充分利用期权辅助实物套期保值，震荡行情开仓增强收益等。 ’李富想。

上周，a股市场从“二八分化”升级为“一九分化”。 在现货分化的时候，市场也隐含着“分手”的意思，期权市场完美地表现出了高杠杆性和高灵敏度的特征。

“上证50etf暴涨约3%，6月执行价2.500的认购期权上涨795%，这就是期权的魅力！ 尚不清楚期权到底是怎样的投资者必须抓紧时间……”投资者对上周四期权市场的行情有这样的感慨。

业内人士表示，期权交易量创新高，活跃度明显提高，功能发挥较好。 建议目前的操作以期权和实物结合为主。 例如，使用期权辅助现货回收，或者通过震荡行情开仓来增强收益等。 (记者叶斯琦) ) )。