“MSCI：既不是目标，更不是终点”

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经过坎坷，a股市场最终被纳入了msci。 这是很多投资者的憧憬。 加入国际市场可能会给a股带来增量资金。 笔者认为，成功加入msci固然可喜，但其目前的权重与中国市场的体量还不一致。 这反映出目前a股市场在市场化和法治化方面还有很长的路要走。 加入msci不是我们改革的目标，当然也不是改革的终点。

作为世界第二大股市，a股市场长时间与世界市场分割的现状本身就很异常。 晟企业此次在全球投资者的支持下，将a股纳入msci，充分印证了中国证券市场和中国经济的分量。 不仅反映了中国金融市场改革和经济快速发展取得的巨大成果，今后还将继续推动a股市场与国际市场进一步合作，改变中国资本市场的生态环境。 因为这是具有里程碑意义的事情。

证券市场存在的意义，是要逐一发挥资源配置功能，服务实体经济，服务国家快速发展战术。 我国a股市场化、法治化、国际化改革的目标是培育开放透明、健康快速发展的资本市场，完善市场功能，提高市场效率，优化社会融资结构，提高为实体经济服务的能力。 从这个目标来看，目前我国的证券市场仍有相当大的改革潜力。

具体来说，在资本市场的基础性制度上，新股发行与并购重组存在较大的市场化改革空之间。 最近关于新股发行争议较大的是，发行方推进市场化改革面临阻力的反映。 将来，改革的目标是放开行政对供给的抑制，由市场决定发行速度和发行价格。 在基本法律保障方面，新修订的证券法尚未正式出台，对目前a股市场面临的新问题和新现象，仍需要从法律上提供越来越多的支持。 在市场监管方面，一、二级市场仍面临违法犯罪层出不穷、违法价格低、执法手段不足、执法威慑不足、中小投资者利益受损等一系列突出问题，需要进一步加强监管。 另外，在目前的金融体系中，间接融资仍占主导地位，以证券市场为代表的直接融资亟需扩大。

客观地说，在目前中资项目尚未完全开放的背景下，自msci企业正式开始将a股纳入创业板指数的审议工作以来，为满足msci和国际投资者的要求，包括证券监管委员会等金融监管部门在内，对a股市场进行了一系列改革。 还包括比较msci提出的停牌高制度、外汇管理、收益权分配等问题，以及国家主导实施的沪港通、深港通互联机制。 从效果来看，这些改革进一步推进了a股市场的国际化，也越来越改善了中国证券市场的生态环境。

“打铁需要自己硬”。 市场化、法治化是国际化的坚实基础和前提条件。 msci毕竟是一家商业企业，其商业决策越来越反映出全球投资者对一国资本市场管理的认同度。 从这个意义上说，此次a股市场成功推出了msci，肯定了中国证券市场改革的方向和努力。 要以此为契机，进一步深化a股市场改革，从根本上提高a股市场的金融竞争力和服务实体经济水平。 (吴黎华)