“数万亿资金“向实” 保险频频“抢镜”混改大戏”

本篇文章3750字，读完约9分钟

8月16日，中国联通在香港举行的中期业绩发布会上明确了混改的具体情况。 根据其展示的路线图，共有14名战术投资者出资，中国人寿出资最多，以217亿元认购10.22%的股份。 虽然相关公告随后被“召回”，但拆解相关人员表示，目前的保险资金通过一系列债权计划、股权计划等方法，直接投资于国家重大基础设施建设、养老社区、贫民区改造等民生项目，累计金额超过4万亿元，影响较大的投资项目

“参混”动作频繁发生

根据中国联通此前公布的混改方案，将以每股6.83元的价格向中国人寿、bat、京东等投资者发行90.37亿股a股新股，由中国联通集团向上述投资者出售19亿股古股。 这不是中国生命参与混改的第一个例子。 今年8月，中国人寿完成了中国茶叶有限企业(简称“中国茶叶”)的混改项目。 其中，中国人寿投资了中国茶叶7%的股权。 与过去百亿的投资相比，这次加入中国茶叶的绝对金额不大，但这是中国人寿积极参与央企混改的重要标志。

早在年8月，保监会发布的《中国保险业快速发展“十二五规划纲要”指出，“吸引保险资金参与国有公司改革，服务型政府投资融资体制改革，通过公私合营模式( ppp )、资产扶持计划等方式满足实体经济融资诉求。” 并且，《中共中央委员会关于全面深化改革几个重大问题的决定》强调快速发展混合全制经济，保险业作为金融领域的一部分，已经开始探索各种形式。

近年来，带有更多保险基因的“混血”方案频繁出现。

年6月，泰康资产带动其他危险资本类，以现金出资360亿元与中石油及联合国基金合资组建中石油管道联合有限企业，持股30%，参与“西气东输”项目。 年1月19日，泰康人寿和泰康资产成功增资混改国投信，合计持股35%，国投信更名为国投信。

年9月，至少有5家保险机构参与了中石化子公司中石化销售企业的增资混合改制项目。 中国人寿、长江养老保险、人寿人寿、中邮保险4家企业直接出资认购，共投资220亿元。 中国人保资产通过深圳市人保腾讯麦盛能源投资基金公司(有限合伙)间接参与，涉及资金100亿元。 保险机构认购中石化销售企业资金约300亿元，约占25家国内外投资者1070亿元全部资金的30%。

年1月20日，中国太平洋保险(集团)股份有限企业公告称，股东上海国有资产经营有限企业(简称“上海国资”)计划以所持部分a股为标的，发行可兑换企业债券。 上海国资及其子公司共持有5.0444%的中国股票，发行可兑换债券的期限不超过5年，募集资金规模不超过人民币35亿元。 在满足换股条件的情况下，可换债券换成中国太保a股股。

一位保险集团管理层表示，在金融业混合全制改革中，整个保险业的推进并不比银领域快，但论改革的重要性毫不逊色。 特别是新“国十条”赋予保险业重要地位后，“混改”是促进领域资源整合，优化企业管理提高资金运用效率的重要步骤。

虽然各家在参与程度和自己的角色定位上有所不同。 但在动用资金参与“混改”战术推进方面，各保险企业布局谨慎。

保监会有关人士表示，如果保险企业计划越来越多地参与混合全制改革，则必须从治理合规角度严格遵守监管要求。 虽然大多数加入混合保险的大中型保险公司在这方面都得到规范，但不能完全排除风险风险。 由于混合动力有很多市场主体，保险公司一旦出现问题，也会影响对其他主体的加入信心，必须避免因风险凝聚而产生“混合动力”。

几兆“向实”

目前，危险资金主要通过三种方式参与和支持实体经济建设。 一是银行存款向银行贷款的实体经济间接融资的转换。 截至今年5月底，保险机构银行存款超过2.3万亿元，其中多为长时间协议存款和定期存款，是商业银行长时间贷款的重要资金来源。 二是通过购买债券等金融工具直接向实体经济融资。 截至5月底，保险资金投资国债、金融债务、公司债务等各类债券和股票共计超过6.6万亿元。 三是通过股票、债权、基金等方法为实体经济项目融资。 截至2006年6月底，保险资金通过债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、产业基金、信托计划、私募基金等方法在实体经济中投资超过4万亿元。

中国证券报记者对多家资金管理企业进行了调查，发现保险资金在从投资方法、行业、政策等方面拓宽实体经济投资渠道方面“实用”。

太保资产通过10年的努力，累计设立债权、股权计划、资产支持计划等替代投资产品82项，累计投资资产规模约1600多亿元。 从另类投资产品形态来看，各类债权投资计划75项，现有余额约1330亿元，规模占90.61%。 从项目投资区域来看，全国20多个省、市、区有投资。 目前，太保资产替代投资产品中，债权投资计划占90%，股权投资计划和资产支持计划各占5%。

中国生命资产管理有限企业投资总监督刘凡表示，国寿资管处于企业治理状况良好、领域前列或具有独特竞争特点的骨干公司，技术壁垒高、市场前景光明、财务状况稳健，具有持续的分红能力和分红意向。 截至2800年6月底，国寿资管投资地铁、高速公路、铁路、清洁能源、电厂、油气管道、公租房等涉及国计民生的许多重要建设项目，总规模超过2800亿元，其中交通、能源类项目 上半年企业通过股权、债权等创新模式完成投资项目25个，主要集中在铁路、公路、港口、煤炭、地铁、棚改等行业，新增规模达到1084亿元。

平安健康保险约10%的资金投入债权计划等替代投资项目，资金运用首先委托给平安资源管理。 “这个比例是经过严密的推算和判断，在不影响流动性的基础上的配置战略。 》平安健康保险首席财务官兼董事会秘书尹正文介绍，平安健康保险是之前传出的业务资金中约7亿对实体经济项目，通过地方政府债务、公司债务及非标准化资产等方法，地区集中在华北和东部地区，也涉及西部地区的地方政府债务。 布局的产业包括钢铁、环境保护等国家战术布局的产业。

在创新投资模式方面，年末，太保资产启动了总规模18亿元的“太平洋—上海城市建设与改造项目资产支持计划”，在保险业内首次运用保险资金以股权形式投资旧区改造项目，将特殊目的主体作为项目载体创新运用，降低价格，实现三

“综合来看，保险资金具有期限长、规模大、追求稳定收益等优势，从保险资金自身的优势和运用要求来看，保险资金参与实体经济特别是基础设施投融资，保险资金发挥社会管理功能，“稳定器”和“安全阀” ”许多保险公司的资金经理表示，负债端的现金流相对稳定，长期来看时间相对较长是保险资金的首要特征，从期限一致的角度来看，保险资金与长期稳定收益的投资挂钩。 与金融市场单一投资相比，对实体经济的投资丰富了投资品种，优化了资产结构，有利于保险理财领域的快速发展。

按住后端以降低风险[/s2/]

根据中国保险资产管理业协会公布的数据，今年上半年，20家保险资产管理企业共登记债权投资计划和股权投资计划80个项目，总登记规模为2027.62亿元。 其中，基础设施债权投资计划20项，注册规模650.97亿元； 不动产债权投资计划49项，登记规模888.15亿元； 股权投资计划11个项目，注册规模488.50亿元。

太平洋资产管理企业副总经理程劲松表示，目前债权投资计划交易结构最为成熟，最能满足实体经济对保险资金量大、期限长的直接融资的诉求，但债权投资计划对投资项目和信用增级要求较高，可投入的项目具有一定的 股权投资计划可以提供股东资本金投资，有利于公司降低杠杆率，优化股权比例，但股权投资计划对当期收益和退出时间表要求较高，合作对象受到一定限制。 资产支持计划的特点是充分利用公司持有的高质量资产，提高公司的资产利用效率，但保险资金作为私有abs，价格高于公开市场，对公司的吸引力小于公开发行abs产品。

“在这样的背景下，风险资金在‘走向现实’中，特别关注风险控制。 保险资产管理业对银行在债务主体和项目的账户监管、现金流量监测方面存在一定劣势，在实际操作中，在债权计划债务主体和项目的账户监管和现金流量监测方面，主要依靠债权投资计划托管银行和债务主体监管开户银行。 ”程劲松说。

“我们正在替代投资中进行风险审查的一环。 企业合规和风险管理部门在项目立项阶段介入，对交易对方、交易结构等进行初步评价。 ”程劲松还说，建立了全产品的全生命周期管理，不仅在投入前、投入中、投入后，还建立了全过程的监控和管理，定期发布项目跟踪管理报告，有效管理风险。

健康保险设立投资决策委员会，在投资前阶段确定和审查重大投资项目。 并由平安集团首席信息官牵头，统筹集团子企业投资风险管理，平安健康保险和平安资源管理通过市场信用风险限额和关键风险监测，在投资环节动态管理投资风险。 “如果发现投资项目有风险，要求尽快调整。 ’据尹正文称。

民生通惠理财有限企业关注风险管理和投资后监管等中间环节。 “我们将利用越来越多的理财企业严格关闭入口，征信后妥善参与投资，将风险降到最低。 目前，债权计划是保险资产管理企业替代的核心，运营模式稳健，但举债和减债是未来一段时间的总基调，因此，这笔保险资金必须寻找新的创新模式投入实体经济。 ”民生通惠资产管理有限企业首席风险执行官刘灿说:“下一步我们将尝试在股票方面进行合作。 目前，我们以有点资质的公司和无担保债务的形式进行干预。 这也是有益的补充。 ”。 作者:程竹