“上半年并购重组大幅缩水 创业板业绩增长“失速””

本篇文章2740字，读完约7分钟

市场生态发生了变化，收购这一利润丰厚的增速利器在今年上半年相对暗淡。 合并重组新规、再融资新规、减持新规等相继出台，合并重组市场遭遇史上最强监管。 上半年，合并重组大幅缩小。 特别是依赖并购重组创造“成长神话”的创业板，并购重组下滑，业绩增长明显放缓。

监管层加强对并购重组的引导，支持实体经济快速发展，并购重组市场消除“虚假存在”。 6月以来，并购重组审核明显加快，并购重组市场有再次活跃的迹象。

创业板的业绩增加“失速”

外延型收购引起的退潮的影响，创业板公司受到的影响最大。 数据显示，创业板上半年业绩增长4.8%，相对于一季度报纸增长10.1%进一步下跌。 除去温氏的股份后，创业板上半年业绩增长22.3%，相对于一季度报纸的25.4%仍在下跌，较年34.1%的净利润增速大幅下跌。 这几年，外延式并购带来了收益，为创业板的业绩增速做出了巨大的贡献。

广发证券认为，外延式并购退潮是创业板业绩增速的首要原因。 年上半年，创业板外延式收购规模仅为116亿元，比去年同期大幅下跌78%。 随着监管收紧，特别是并购重组新规和减持新规共同发力，创业板外延式并购规模进一步减少。

一直以来，外延型并购频发的计算机和媒体板块，成为创业板业绩下滑的“重灾区”。 国金证券表示，创业板电脑企业占全部a股电脑企业的一半，除去重组企业后，领域净利润增长率为-4.1%，与a股电脑板块18.9%的净利润增长率相比明显下降。 媒体板块方面，除去重组企业后，创业板媒体板块净利润增速为-20.9%，与a股媒体板块14.9%的净利润增速一样明显下跌。

以乐视网为例，上半年，企业实现营收55.79亿元，比去年同期减少44.56%。 净利润为-6亿3700万元。 这是音乐电视上市以来最严重的损失。 据乐视网报道，当期版权摊销、cdn、人工成本等营业价格没有下降，受乐视系统相关人员资金状况和企业品牌的影响，主要收入大幅下降，资产减值损失约达2.4亿元。

乐视网《糟糕》半年报与坚持音乐电视行业重组延期有一定关系。 从目前的情况来看，音乐电视行业的盈利能力还不错。 年，音乐电视行业营业收入和净利润分别为11.45亿元和1.36亿元，比去年同期分别增长49.72%和111.28%。 如果预算案得以实施，乐视网的半年报可能就不会那么难读了。

而且，并购产生的财务费用带动了一些创业板企业上半年的业绩。 以华谊嘉信为例，上半年企业营业收入15.17亿元，比去年同期减少2.16%，净利润0.37亿元，比去年同期减少42.74%。 据企业介绍，除价格和管理费用增加外，过去获得融资的并购项目交易金在当期发生了高额财务费用，比去年同期增加了很多。

根据广发证券的说法，如果将创业板企业分为“有并购的企业”和“没有并购的企业”两大组，“有并购的企业”的业绩将比“没有外延式并购的企业”增长得更长。 特别是这几年，“有外延式并购”的创业板企业的业绩，增长了“无外延式并购”的创业板企业的约倍以上。

通过产业收购促进业绩增长

分析师认为，并购重组，特别是跨境重组的监管将会更加严格，再融资监管(特别是增资)将持续走低，其业绩增长率将进入下行周期。 年后，创业板整体业绩不容乐观。

但是，基于产业整合的并购为一些企业的业绩增长提供了坚实的基础。 以中鼎股份为例，上半年企业实现营收53.82亿元，比去年同期增长47.94%，净利润6.24亿元，比去年同期增长31.93%，非净利润5.99亿元，比去年同期增长33.95%。 中鼎股份有限公司的主要营业业务为贴纸、特殊橡胶制。 近年来，进行了大量的海外并购，受益于海外并购资产和表格，企业的收入和利润水平得到了很大提高。 并通过欧美先进技术技术技术技术的引进消化吸收，企业在非轮胎橡胶产品的冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统三个细分行业取得了行业领先地位。

蓝英装备上半年营业收入5.68亿元，比去年同期增长476.72%，净利润1090.01万元，比去年同期增长153.1177%。 关于业绩增长的首要原因，企业表示，将于2009年用现金收购德国工业清洗和表面解决业务企业杜尔集团的相关资产并予以公布。 通过此次收购，ecoclean (此次收购资产中的业务主体)期待着在中国市场更好更快的发展，推动蓝英集团加快产业升级，提升智能制造、绿色制造、精益制造、服务型制造能力。

这次的并购整合给企业带来了巨额订单。 7月下旬，企业发布公告称，孙企业sede分别与宁波国际合作有限责任企业及浙江吉利控股有限企业的子公司(最终客户)台州吉利罗佑发动机有限企业、贵阳吉利发动机有限企业、义乌吉利发动机有限企业签署了最终清洗机项目《海外采购合同》。 合同金额约1亿1300万元，约占企业上年度核定营业收入的62.08%。 此次合同签订的主体是前期企业收购的海外资产之一。

加强并购重组产业逻辑[/s2/]

8月15日，证券监管委员会媒体发表文章《上市公司并购重组服务实体经济转换方法结构调整取得明显成效》，对并购重组市场进行了总结和横向应对，并购重组在服务实体经济方面发挥了积极作用。 东方证券拆股师唐子佩认为，结合年6月证券监管委员会众多人士的相关表现，并购重组对支持经济快速发展和产业整合持肯定态度，在一定程度上可以看作并购重组监管的新动向。

数据显示，6月以来，并购重组考核明显加快。 今年1-5月，合并重组上的公司数量分别为10家、6家、14家、11家、11家，6月激增至26家，7月激增至21家。 其中，仅在7月22日至7月28日的一周内，审查并提交了18家上市公司并购重组批文。

在此背景下，不少投行人士对下半年并购重组市场持谨慎乐观态度。

华泰联合证券投行部理事长劳志明对中国证券报记者表示，未来并购重组将更加务实，基于产业的逻辑更加清晰，交易活跃度将进一步提高。 并购市场有复苏的可能性。 ”

另外，海外并购并不是“一律”式的停止。 达麟投资风控负责人贾春雷对中国证券报记者表示，前期被“点名”领域冲动性并购审核难度将加大，将面临越来越严格的监管。 从最近的例子来看，预计立足于实体经济，特别是国家经济、新兴战术领域的海外并购不会受到太大影响。

一些投资者警告说，加速并购重组并不意味着放松审查。 预计未来并购重组将分化，借壳交易、发行股票的跨界并购将面临更严格的审查。 基于产业整合和升级的并购将成为主流。 并购重组有望沿着“伪存真”的方向迅速发展。

近日，证券监管委员会保代培训班透露，将鼓励上市公司进行领域整合和产业升级，遏制“突然”、“跟风”、盲目跨境重组，并进一步遏制并购重组、非公开发行套利行为。 关于并购重组的业绩承诺问题，不得变更业绩承诺。