“完整制度 根治“退市难””

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新都酒店近日提起行政诉讼，取消了因深入交流而导致的企业上市中止的决定，引发了对市场退市制度的讨论。

《关于全面严格实施上市公司退市制度改革的若干意见》于年10月发表，被称为“史上最严格的退市新规”。 该制度实施以来，退市股数量有所增加，但整体退市率依然很低。

退市率低的原因不是a股上市企业比其他市场的企业好，而是“退市难”。 应该退市的上市公司通过各种手段避免退市的命运。 例如，通过出售资产、资产重组、“报告重组”等方法获利。 一些企业通过会计手段，在财务报表连续两年大亏后，实现了第三年的盈利，避免了退市。

由于这些情况的存在，a股被认为“只是不进入”的可能性变大了。 一些投资者对“垃圾收集股”有炒作预期，间接引发“退市难”。 此外，上市公司的退市还涉及地方政府、债权人等诸多好处。

巩固退市是完善退市制度的关键。 退市要求严格新闻公开，消除人情后门，实现手续退市，退市一定要退市。 例如，从地方经济快速发展、税收收入、名誉等角度看，地方政府推动当地明星公司上市，不愿看到当地上市公司退市。 必须改变行政力量对资本市场“入口”、“出口”的干预。

并且要明确各方面、多元化的强制退市标准。

目前，a股强制退市制度量化标准相对宽松，指标单一。 例如，对于“连续三年亏损”的规定，上市公司可以通过盈余管理规避，“亏损两年赚一年”。 对此，引入多样化的交易指标、财务指标对上市公司进行多维度各方面的考察，可以避免打边球过关。 较为有效的强制退市制度应当加强交易指标，确定财务指标，细化退市手续，使接触强制退市标准的企业有完善和重新达标的机会，严惩存在欺诈行为的上市公司。 此外，退市标准应具体、确定、具备多样化和可操作性，退市进程应兼顾效率和节奏，重视公正性和灵活性，提高退市制度的比较有效性。

必须建立退市赔偿机制，保护投资者的合法权益。 退市制度的设计和完善应当向保护中小投资者的合法权益方面倾斜。 对上市公司违规等引起的退市，必须建立投资者赔偿机制。

作为资本市场重要的基础性制度之一，退市制度不仅使资本市场进行正常的新陈代谢，而且有助于提高上市公司整体质量，从源头上保护中小投资者的切身利益。 只有不断完善退市制度，才能真正处理退市率低、“退市难”等问题，退市制度改革红利惠及股市。 (倪铭娅) ) )。