“八成上市券商净利下滑 领域分化加剧强者恒强”

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年前三季度，在a股市场成交整体下跌和佣金战愈演愈烈的情况下，上市证券公司今年前三季度的营业收入和净利润出现了预期的下跌。 但是，从领域竞争情况来看，大型证券公司的特征越来越明显，领域集中度进一步提高。

第三季度两极分化明显

上市公司第三季度报告公布完毕，上市证券公司也提交了第三季度业绩答复。 wind统计数据显示，除刚上市的财通证券外，29家具有可比数据的上市证券公司今年第三季度共实现营业收入1988.05亿元，比去年同期下跌1%。 归属于母公司股东的净利润为668亿4700万元，比去年同期下跌8%。

从营业收入来看，29家上市证券公司中有17家下跌，西南证券、方正证券、国海证券下跌20%以上，国泰君安、西部证券、太平洋证券下跌10%以上。 招商证券、东北证券、东方证券和山西证券营业收入同比上升，其中山西证券营业收入增长113.72%。 从绝对值来看，中信证券营业收入284.99亿元，比去年同期增长5.40%，居各证券公司首位。 海通证券、国泰君安、广发证券、华泰证券构成了第二步。

从净利润来看，29家上市证券公司只有东方证券、华安证券、山西证券、招商证券、广发证券同比上涨，其余24家都有不同程度的下跌。 包括太平洋证券、方正证券等在内的10家证券公司的净利润跌幅都超过了20%。 其中，太平洋证券净利润比去年同期下跌69.86%，方正证券净利润比去年同期下跌50.07%。 从净利润绝对值来看，中信证券以79.27亿元位居第一，国泰证券以70.35亿元位居第二，广发证券和海通证券分别实现净利润63.70亿元和61.50亿元。 太平洋证券只实现净利润8698万元，居垫底。

从整体上看，上市证券公司今年第三季度业绩分化明显，大型证券公司特征突出。 按净利润规模计算，包括中信证券、国泰君安、广发证券、海通证券、华泰证券、招商证券在内的6大证券公司1/3季度净利润达到363.54亿元，占全部上市证券公司的54.4%。 另外，上述六大券商和今年三季度净利润规模比较稳定，仅出现小幅下跌和增长。 相比之下，中小规模市场上市的证券公司竞争压力明显加大，净利润下降明显。

经纪业务受到双重拖累

从业务结构来看，有可比数据的上市证券公司，今年第三季度手续费和佣金净利润为916.12亿元，比去年同期的1080.07亿元下跌15.18%。 实现证券业代理买卖的净利润为454.55亿元，比去年同期的565.84亿元下跌19.67%。 证券承销业务净利润231.45亿元，比去年同期的283.20亿元下跌18.27%。 受托理财业务净利润179亿1800万元，比去年同期的168亿4700万元上升6.36%，实现了逆势增长。 实现利息净利润202.61亿元，比去年同期的206.40亿元下跌1.84%。 投资净利润为566亿5900万元，比去年的517亿5300万元上升9.46%。

根据wind统计数据，年前三季度，a股总成交量为6.72万亿股，总成交额为84.81万亿元，日成交额为4609.20亿元。 相比之下，年同期a股总成交量为7.04万亿股，总成交额为95.60万亿元，日成交额为5195.46亿元。 今年第三季度，a股每日成交金额比去年同期下跌11.28%。 成交量下跌，而且领域间的佣金战也很火热。 在线开户佣金率低至1万分之2.5常态化后，证券领域的佣金率目前仍处于下跌之路。 这两个因素都导致了证券公司以前传给证券公司的业务收入下降。

在投资领域，据wind统计数据显示，今年前9个月，62家证券公司(含非上市证券公司)共实现主营业务收入127.11亿元(含首次发行、增发、配股及可转换债务)，其中首次主营业务收入119.54亿元 年同期，包括非上市证券公司在内的64家证券公司共实现主营收入107.08亿元(包括首次发行、增发、配股及可转换债务)，其中首次主营收入46.93亿元。 多亏了ipo的常态化，证券公司的第一次承销大幅增长。

数据显示，根据网上发行日计算，年前9个月a股共完成331个IPO，共募集资金1634.29亿元，发行费用156.76亿元，其中证券承销和推荐费用115.46亿元。 年同期，a股共完成145个IPO，共募集资金1002.19亿元，发行费用共计68.46亿元，其中证券承销和推荐费用共计51.75亿元。

关于资金管理工作，中国基金业协会最新公布的数据显示，截至9月30日，证券企业理财工作规模为17.37万亿元，比今年二季度末规模下降7228.32亿元。 证券公司的资金管理规模连续两个季度下跌超过6500亿美元。 今年第三季度，以定向资源管理计划产品为主的证券公司渠道业务仍在持续缩小。 与二季度末相比，证券公司定向资源管理计划产品规模三季度末减少7163.02亿元，产品数量减少379只。 集合计划产品数量增加了100多只，但资源管理规模减少了293.3亿元。 证券公司资本管制整体规模下降，加之17家上市证券公司前三季度理财业务手续费净利润逆向增长。 其中，6家公司的资本管理业绩比去年同期增长5成以上，分别为华泰证券、方正证券、国元证券、太平洋证券、西部证券、东方证券。

年度业绩值得期待

随着市场逐渐回升、交易量上升、两融业务回升、自营业务提高，机构对上市证券公司全年整体业绩持相对乐观态度。

广发证券表示，证券公司第三季度业绩与预期持平，估值仍处于中低位水平。 在收益方面，自营业绩持续恢复，有望在第4季度从业绩低的基数中获利。 年下半年以来，证券领域的经纪、自营、两融等业务的外部环境持续良好。 展望全年，四季度业绩持续受到良好的市场环境和低基数的影响，全年净利润有望出现正增长。

证券公司认为证券公司的监管风险基本暴露，将从资本市场改革的进程中受益。 证券公司几个远古流传下来的业务板块经历了近两年的严格监管，目前的业务风险基本明朗，常态化的严格监管环境在市场预期之内。 本轮监管周期有利于夯实领域快速发展的基础，未来券商将受益于资本市场扩张的改革进程，风生水起、综合实力雄厚的大券商将相对受益。 与年净资产数据相对应，目前大型券商pb估值降至1.4-1.6的中低位水平，盈利因素在较好的背景下，具备较高的投资性价比。

首证显示，证券公司板块在国内外宏观经济数据持续改善和投资者情绪回升的背景下，三季度证券公司业绩回升显著，净利润、收益同比降幅收窄，叠加“十九大”政策效应，市场热点较多，证券公司经纪业务佣金收入显著。 另外，ipo募集资金的规模持续扩大，有利于提高投资领域的业务收入。 未来，四季度证券公司业绩将比去年同期有所改善，加入msci指数的进程将继续推进，在增量资金预期的背景下，预期将持续上升空之间。 (记者吴黎华) ) )。