“10月CPI超预期回升 “不松不紧”或为货币政策主基调”

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根据国家统计局9日公布的年10月份全国居民消费价格指数( cpi )和工业生产者出厂价格指数) ppi )的数据，cpi比上个月上升0.1 )，比去年同期上升1.9 )，连续9个月低于2 )。 PI比上个月上升0.7%，比去年同期上升6.9%。

据国家统计局城市司高级统计师绳国庆介绍，从环比来看，cpi走势基本平稳。 食品的价格和上个月一样，分类价格上涨后相互体现； 非食品价格上涨0.1%，涨幅比上个月下降0.4个百分点。 与去年同期相比，cpi涨幅比上月扩大0.3个百分点。 食品价格下降0.4%，降幅比上个月收窄1.0个百分点，影响cpi下降约0.08个百分点。 非食品价格上涨2.4%，涨幅与上月相同，影响cpi上涨约1.95个百分点。

“从结构上看，cpi的恢复主要由费用和服务拉动，食品仍在拉动cpi，但缩小了降幅，提高了cpi的极限。 ”中国民生银行首席研究员温彬说。

据九州证券世界首席经济学家邓海清介绍，10月通货膨胀数据再次上升，略高于市场预期，反映出通货膨胀压力逐渐显现。 第一，在经济稳定和供给侧改革下，许多非食品领域的通货膨胀压力凸显，这可能反映出非食品价格为去年以来的历史最高水平。 二是食品价格下跌形成的“价格洼地”出现了一定的修复，两者共同推高了通货膨胀。

在ppi上，10月涨幅与上月相同，超出超市的预期。 交通银行首席经济学家连平表示，ppi涨幅与上月持平，但产品不同导致涨幅分化。 上游采掘业产品价格涨幅收窄，中游制造业产品价格涨幅扩大； 生产资料涨幅变窄，生活资料涨幅扩大。 明年的价格上涨可能会从生产方面转移到费用方面。 展望未来，由于除产能力事业持续推进，近期环境保护生产限制力度加大，支撑产品价格，年ppi平均涨幅约为6.5%左右，预计明显高于往年。

许多专家表示，10月份的cpi较去年同期出现反弹，但未来随着经济、大宗商品价格的下跌，今年的通胀压力将相对平稳，市场无需对此过度担忧。

连平表示，10月份cpi比去年同期上升，但连续9个月在2%以下运转，累计比去年同期上升1.5%，为近几年低位。 由于年末的残留因素较低，未出现明显的上升作用，预计全年cpi将保持去年同期1.5%左右的水平。

温彬表示，四季度，随着天气转冷，环保限产、消除供给侧产能将继续起到支撑中游工业品价格的作用，但叠加去年的基数效应，预计ppi同比增长率将下跌。 从高频数据来看，猪价跌幅继续缩小，油价明显上涨，两者随后走势是影响下一阶段cpi中枢的重要因素，但预计去年四季度cpi基数同样较大，cpi难以突破2%。 总体来说，我国经济持续好转，物价水平在合理区间运行，通货膨胀压力不大。

邓海清认为，无论央行货币政策、通胀还是公开市场操作走势如何，都仍然以“稳定”字为核心，“宽松”是主基调。 从历史经验看，cpi比去年同期低2.5%以下，央行通常紧缩货币不控制通胀压力。 由此，从通货膨胀来看，货币政策进一步收紧的概率很低。