“＂美元荒＂或将持续：3个月Libor升至金融危机以来新高”

本篇文章2315字，读完约6分钟

去年年底以来，外汇融资市场的“美元短缺”非但没有缓解，反而愈演愈烈。 万得数据显示，截至27日，3个月美元libor上涨至2.3020%，为2008年11月以来最高。 美国三个月的libor-ois利差突破60个基点，创2009年5月以来最大。 由于libor-ois利差一直被视为衡量美元流动性宽松的重要参考指标，因此这种利差扩大，引发了人们对全球金融市场“美元短缺”的担忧。

“美元短缺”或持续

三个月间的libor-ois差距从去年11月不足10个基点的“谷底”扩大到超过60个基点。 超过了年货币市场基金改革时阶段性的高价，达到了年欧洲主权债务危机时的水平。 通常，这个差距连20个基点都不到。

三个月美元libor是离岸美元重要的短期基准利率，是衡量银行间贷款价格的最重要指标。 目前市场上约有350万亿美元的金融产品、企业贷款和商业抵押贷款与libor有关，其中大部分直接以libor为利率基准。 三个月来libor持续上涨，标志着美元融资环境持续紧张，俗称“美元短缺”。 libor-ois利差主要反映全球银行体系系统性的信用压力，利差扩大通常被认为是银行间借贷意愿下降。

一般来说，一季度末对美元的诉求增长预计libor可能在几天内进一步上涨0.2%。 对冲基金cctrack solutions首席执行官robert savage表示，在过去9年的经济扩张期间，人们很可能不太关注固定投资行业，市场低估了“美元短缺”的程度。

本月早些时候，美银美林利率战略师mark cabana指出，货币市场在结构上发生变化，在这种背景下，libor-ois利差持续扩大，“美元短缺”将持续。

城市战略师马特·金等人在报告中表示，利差和扩大引起了对风险资产的普遍紧张感。 高货币市场利率和风险资产疲软很可能会促进共同基金的流失。 如果这反过来导致市场的进一步抛售，财富效应对经济的负面影响可能比利率的直接影响要大。

除花旗外，摩根士丹利首席战略家jonathan garner也表示，金融危机后，在全球低息和央行宽松政策的压制下，美元libor位居纪录低位。 年美联储开始加息以来，以美元计价的libor整体呈上升趋势，从今年开始，libor的急剧上涨可能比鹰派FRB更担心市场，而且这种趋势可能全年共谋。

由于各种原因利差上升

美元短缺”现象的出现，是多方面的原因造成的。

继美国国会2月8日同意暂停债务上限，延长政府支出计划之后，美国财政部加大了国库券和美国国债的发行力度。 由于特朗普的减税计划，美国联邦政府的收入开始下降，政府需要借入更多的债务来维持生活。 美国计划本周发行2940亿美元国债，这将是2008年金融危机以来最大的债务发行量。 实际上，过去五周国库券供应量超过了年净供应量的两倍以上。 由于大幅上涨的尖端供应，国库券的价格比ois大幅下跌。 结果，其他货币市场的产品价格下跌，迫使银行提高借款利率以吸引资金。

而且，FRB 21日宣布，将联邦基金利率目标区间从25个基点上调至1.5%-1.75%。 华尔街认为，美联储未来将加快加息步伐，年内加息3次至4次。 随着基准利率的持续上升，libor利率也在上升，推动了libor-ois的利弊不断创新。 此外，全球各大银行也开始舍不得放贷，全球金融市场美元流动性逐渐疲软，银行金融类股票大量抛售。

另外，美国税改政策的落地，使得更多的美国企业开始将海外利润转回国内投资，间接压缩了全球美元的流动性。

libor-ois利差也随着美中贸易摩擦的升级而扩大。 美中贸易战局势缓和周一，这一利差收窄至59.596个基点，为三周以来首次收窄。 相反，如果摩擦程度上升，利差也会相应地急剧上升。

融资价格大幅上涨

确实，libor-ois利差扩大对美国市场产生了不小的负面影响。

利率libor在过去两年中，随着FRB利率上调而上升，但最近上涨势头加速，6个月内上涨近1个百分点，超过了同期FRB利率上调的速度。 这可能会冲击美国公司和银行的部分短期借款行为，威胁美国长期的经济扩张，增强金融市场的波动性。

libor上涨加速，将扩大FRB加息效应，金融业抑制货币流动的作用可能比政策制定者预期的要快，进而导致美国经济增长率下降，对股票和其他资产高估的担忧也有可能加剧。 芝加哥储蓄数据显示，由于股市下跌和libor上涨，美国金融形势近一年来最为严峻，libor上涨也加剧了紧张情绪。

三菱联合银行首席金融经济学家chris rupkey认为，更高的短期利率价格可能会影响公司未来的贷款、工厂建设、设备购买等计划。 如果libor继续以这个幅度上升，会受到打击。 德意志银行认为，房地产投资信托基金( reits )仅有15%的贷款基于libor的浮动利率，将影响未来的收益。 使用住房贷款、学生贷款和其他贷款的还款压力也在增加，对大量贷款者不利。

libor上涨对整个金融市场有重要影响的另一个原因是，美元走势一般与libor变化有三个月的滞后正相关性，这意味着美元可能会激增，从而有可能冲击整个风险市场。

另外，美国以外的市场也同样反应激烈。

今年年初以来，美元的libor利率持续上升，libor和hibor的利差扩大。 金融机构继续在市场上抛售港元，买入美元，港元汇率持续下跌。 26日上午，港币兑美元汇率一度降至7.8498，距离7.85弱双兑换保证水平只有一步之遥。

道明证券战略师prashant newnaha在周报上表示，“美元短缺”抬高了澳银领域的海外融资价格。 澳大利亚银行领域的短期融资价格出现了自去年以来最大的单月涨幅。 (记者秦天弘)。