“金融去杠杆初显成效 现金“土豪”企业机会来了？”

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进入今年以来，一行三会连续实施金融杠杆效应，是4月以来a股市场疲软的主要原因。 5月广义货币( m2 )的增长率比去年同期增长9.6%，创历史最低。 业内人士认为，m2的增长率大幅低于预期，是金融系统降低内部杠杆效应的结果，未来可能长期资金紧张。

另一方面，FRB本周如期公布加息25个基点，今年也将加息1次，召开缩表。 但是，由于有了预期，a股动荡万丈。 在资产配置方面，已经有机构提出现金为王，认为从未来长期来看现金可能越来越有价值。 另外，业内人士主张，在这种情况下，必须重视企业的现金储备。

m2成为低增长或新常态

资金价格容易上涨

4月以来，a股的市场绩效与金融杠杆的实行密切相关。 5月经济数据最引人注目的一个亮点是m2的增长率大大低于预期，这表明金融杠杆产生了明显的效果。

央行最新数据显示，5月m2比去年同期增长9.6%，市场预期为10.4%，增长率比上个月持续大幅减少0.9个百分点，自去年10月以来连续7个月下降，创纪录以来首次低于10%。

据东北证券称，m2增速大幅低于预期，是金融体系降低内部杠杆效应的结果，随着稳健中性货币政策的实施和监管逐渐加强，与同业、资本监管、表外和影子银行活动高度相关的商业银行股权和其他投资等科目的扩张， 随着杠杆率的加深和金融回归实体经济服务，预计m2增速中枢下行可能成为新常态。

“在货币政策由稳健宽松变为稳健中性的背景下，5月m2增速下滑，金融杠杆效应首次显现。 但是，因为没有影响金融对实体公司的支持力度，所以m2的低增速对实体没有很大影响。 》着名经济学家宋清辉表示:“随着杠杆率的加深，m2保持了低增长或新常态。”

中信证券认为，由于存款减少，m2降至历史最低点。 从更深的角度来看，存款下降的原因体现出金融杠杆效应。 此前，由于金融体系杠杆作用重叠，资金价格上涨，存款衍生能力也增强，因此m2居高不下，资金脱钩趋虚的现象较为突出，但随着杠杆作用的加剧，央行也表示未来m2的增长率将相对较低。

但是中金企业主张，随着近年来金融创新的高速发展，m2增速的关联性和代表性明显下降。 资产管理、同业、货币市场基金等业务的快速扩张都加大了m2与银行总债务增速的偏差。 所以，m2指标的领先作用正在减弱。 流动性紧缩有可能带来增长的暂时弱势，但中国经济增长韧性强，不应该像去年那样出现长期增长衰退和通缩。

从外部环境来看，6月15日美联储宣布加息25个基点，无疑加大了国内利率波动的压力。 但是，a股市场目前波澜壮阔。 华泰期货认为，FRB鹰派加息，但市场调整尚未展开，预期加息对市场短期表现出“利空尽”的感觉。

中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珉表示，由于金融杠杆加速，资金价格容易上涨，资金持续处于平衡状态，货币政策需要把握杠杆化的步伐和力量。 从未来趋势看，考虑到美联储加息政策落地和监管政策持续强化带来的负面影响，货币市场利率仍容易出现困难。 货币政策要牢牢解决“稳定增长”和“风险防范”的平衡，牢牢把握金融拔河的力量和节奏，不对货币紧缩和监管政策产生协同效应，综合考虑市场和实体经济承受能力，做好流动性预期管理，短期利率上涨过快，

上市公司

“不缺钱”？

目前，杠杆化、风险控制政策的基调没有变化。 在mpa考核、FRB加息等多种因素重叠的大背景下，已有机构提出现金为王，认为在未来很长一段时间内，现金可能会越来越值钱。 那么，在大规模的资产配置中，现金为王真的有可能吗？ 俗语说“手里有钱，心不慌”，对上市公司来说也是这样吗？

关于大规模的资产配置，海通证券认为，目前的金融市场仍然缺乏系统性的大机会。 金融去杠杆化的时候，利率短期内不太容易下降，所以债市还没有达到大拐点。 而且，经济开始出现下行风险，股市缺乏整体机会。 因此，从短期来看，现金为王是首要战略。

海通证券还表明了期待越来越多现金的理由。 一是因为国内有很多现金类资产，例如货币基金，收益率通常可以达到4%以上，有很好的回报。 二是持有现金类资产的机会价格低，中国过去货币大幅超额，资产大幅上升，房地产要么上涨，要么股市上涨。 今年的房价和股市上涨有限，利率增高，汇率还在上涨，短期内人民币现金机会价格非常有限。

根据联合国证券的说法，如果房价的上涨率持续下降到负增长，房价就会有所调整，楼市不是大规模布局的绝佳选择。 a股市场认为，通过国内经济基本面和央行的行动，人民币对美元汇率下半年有望稳定。 金融杠杆在未来一段时期仍将是大方向，由于货币政策紧张，银行间流动性适度紧张，利率债务市场难以获得趋势性机会。 我建议耐心等待拐点的出现。 据此，a股价值投资之风已经开始，业绩为王，未来市场风格和继续青睐大盘蓝。 中小市场价格高质量的股票需要等待机会。

市场官员陈刚认为，现金为王是大规模资产选择中首先要考虑的问题。 将来，现金可能会越来越有价值。 同样是1万美元，能买到的东西可能也会更多。 从这个角度来看，预计股市、楼市的资产实际上都面临贬值的危险。 人们认为在选择股票时有必要重视企业的现金储备。 如果是现金或可以迅速兑换的资产很多的企业，可以提供较厚的安全垫，所以一般认为这样的股票如果不是高位，安全性就会相当高。 宋清辉也认为，m2将保持较低的增长率，对上市公司的影响有限，但哪些现金充足的上市公司会更具特色。

那么，上市公司中，不差钱的现金“土豪”怎么样呢？ 据同花顺统计，一季度末货币资产数据显示，货币资金量位居前列的上市公司都是a股公认的“巨无霸”企业，多为中字头央企。 中国平安是a股“最不缺钱”的企业，一季度末拥有5415.87亿元货币资金，居深沪两市之首。 其次是中国建筑，现金储备为2529.11亿元。 除此之外，中油资本、中石化、中信证券、海通证券、上汽集团、中国铁建、绿色电气、国泰君安等货币资金均在1000亿元以上，

相比之下，陈刚建议关注账面上现金超过市值的股票，如华联综合超； 另外，天保基础设施、天宸股、国民技术、长江通信等，现金、快速资产充裕、固定资产、负债较少的企业备受瞩目。 据同花顺统计，目前手中现金多于市值的上市公司有13家，除华联总超外，还有信达地产、西水股份、中油资本、渤海金控、上海建设工等。 这些股票今年来大多不利，累计涨幅为负，但仍是能够提供厚实安全垫的关注目标。 (记者钟恬) ) ) )。