“流动性预期扭转 国债期货冲高回落”

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本周国债期货行情始于兴奋，但最终却保持沉默。 6月流动性宽松不是常态，随着央行回收资金，引发了国债期货的加速调整。

本周初，国债期货受财政部首次进行国债市场支持操作刺激，再加上央行在公开市场进行净投入，推动国债期货高开高走，10年期主力合约t1709一度上涨0.59%。

华安证券首席宏观拆放师徐阳表示，这是为了扭转国债收益率期限的倒挂现象，提高国债的二次市场流动性。 财政部首次进行国债市场支持操作，认购一年期国债中标收益率为3.4901%，投标倍数为1.16倍，带动了市场整体情绪。 各期限国债周一普遍上涨，收益率曲线也恢复正常。 这有利于债市的提高。

但之后，市场对未来资金方面的担忧开始显现，特别是央行本周三开始回收网络之后。

根据wind信息数据，本周央行公开市场有2500亿元的回购期限。 周一至周四，央行分别通过利率招标方法展开了1200亿元、100亿元、400亿元、200亿元的逆回购操作，但周五没有逆回购操作。 本周央行共实现资金回收600亿元，上周实现资金投入4100亿元，本周资金面先行松动。

中央银行对6月的资金面进行了调整，市场对7月的资金面抱有担忧。 毕竟，杠杆化、强有力的监管态势没有改变。 ”。 一家金融机构的负责人对记者说。

截至收盘，5年期国债期货主力合约tf1709收97.99元，周涨幅为0.12%。 10年期国债期货主力合约为t1709，收95.42元，周涨幅为0.06%。 期货本周在上周上涨后下跌，债市未能继续前几周的强劲上涨。

徐阳表示，从央行公开市场操作来看，与6月中旬相比，央行本周大幅减少了流动性投入。 我认为目的还是要与金融机构合作杠杆化，降低系统性的金融风险，防止市场再次因资金过度释放而在金融业空资金周转。 随着6月众多不确定性因素相继落地，阶段性流动性宽松的局面可能不会重现。 由于监管层在陆家嘴金融论坛上依然强调监管，“强监管”仍在持续，流动性失衡，不均衡的流动性在一定程度上属于利空债市。 因此，几个月内很难出现债市持续上升的情况。

但是，国泰君安期货分解师汪洋认为，目前的债务收益率仍在历史中枢之上。 因为这个未来的市场还在重复，没有必要过度悲观。