“年中将至 基金经理几家欢乐几家愁”

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“又是下跌的一天。 ”6月22日，面对上证50指数上涨0.78%，公募基金经理刘新(化名)一脸为难。 当天，由于中小板指数下跌0.94%，创业板指数下跌1.44%，刘新俨然重振了中小创。 相似的情况在上半年并不少见。 在“二八行情”，甚至“一九行情”的格局中，a股股票消失，大盘股崛起，各种风格的基金经理心中夹杂着各种意见，有人笑，有人全身受伤……

拥有蓝筹码的人获胜

年中时间快到了，距离目前上半年公募基金收益率冠军落选还有一周的时间，各基金企业都在摩拳擦掌准备最后的冲刺。 根据wind数据，截至6月22日，494只股票型基金今年以来正收益，273只股票负收益。 区间收益率排名前三的股票型基金无一例外都与“白马蓝筹股”一致。

wind数据显示，今年以来至6月22日，易方达花费领域基金以32.48%的收益率位居榜首。 该基金有80%以上95%以下的基金资产投资于股票，其中投资于中证指数企业确定的“第一费用领域”和“期权费用领域”的股票比例合计在基金股票资产的95%以上。 招商中证白酒基金以29.52%的收益率紧随其后。 建信央视财经50基金排名第三，收益率达到24.27%。

从今年开始到6月22日，成绩最差的基金收益率不到-17%，紧随其后的三只基金收益率分别为-16.25%、-14.48%、-14.19%。 从整体来看，表现较差的基金主要投资于大数据、军工、新闻安全等主题。

“每当市场低迷时，资金必须经常选择突破口推进资产保值和增值。 以前创业板是突破口，今年是上证50。 ”北京盈创世纪投资管理有限企业总裁韩冬这样说道。

艾维资产管理合伙人王成表示，自去年下半年以来，价值股持续上涨，这是市场对这些上市公司估值和成长性的认同。 另外，去年新股认购权调整后，参加“新增注册”的低风险偏好资金配置了仓库，加大了对保值股的配置力度。 ipo常态化后，中小股票的供给结构发生了变化。 在高评价的背景下，中小股票的价格当然难以持续。

应对杠杆冲击

“金融杠杆作用对公募基金的影响不小，存量货币为了寻求安全品种，集中力量拥抱个别板块，“二八分化”的格局仍在持续。 ”刘新说:“我前一年做成长股是第一位的，没有充分应对杠杆冲击，所以上半年成绩不好。”

艾薇理财基金经理石海慧认为，成长股也有机会。 艾薇资产倾向于投资成长股，首要方向是医药、tmt和费用，5月企业管理的基金收益率约为2%。

适应市场风向是许多基金经理的战略。 建信基金权益投资部的许杰表示，“在经营上，我们的持股结构绝对避免高估值、高估值的炒股，配置业绩稳定的费用和估值合理的增长型领导者是首要的。”

私募基金经理选择在极低的仓库操作，很好地规避了风险。 北京一位私募基金经理表示:“上半年将股票仓位控制在10%以内，纯产品撤出很小，躲过了风险。 我在等待下半年的机会”。

韩冬表示，上半年除股票外，还积极使用期货工具应对市场环境变化。 他们在投资战略方面偏向于蓝筹股，但充分考虑短期流动性风险，通过50etf期权和股票期货的组合避免了市场上可能发生的波动，实现了多空的灵活操作。

激阀模式切换

下半年的市场风格会改变吗？ 王成认为，以“漂亮的50”为代表的价值股涨幅足够大，周期足够长。 在金融杠杆的大背景下，流动性明显宽松的概率很低。 (转到a02版) ) ) )。

所以“漂亮50”扩散到“漂亮150”的概率很低。 中小型股票估值仍然很高，新股供应、监管受到严重影响，难以取得明显成效，消化估值、展现真正的成长性需要时间。 未来半年或更长时间内，领域和板块机会稀少，自下而上选择个股，把握主题交易机会应是首要投资方式。

徐杰认为下半年在布局上多次掌握费用和创新两个思路。 从宏观角度看，中国经济增长的动能正在发生转换。 供给侧改革的背景下，从某种程度上释放了以前流传下来的循环领域风险，未来新的驱动力来自于成本上升和产业上升的两轮驱动。

嘉实基金认为，主板方面，周期股估值合理，但金融股被低估，估值仍在一定修复空之间； 白马使用龙头股的系统性估值修复已经接近尾声，未来半年可能会见到本轮费用股抱团行情的龙头。 在中小创面，随着评估压力的进一步消化，创业板和中小板指数预计年底完成探底，构建未来3~5年周期的成长股底部，为成长股投资带来战术拐点。

华商基金研究快速发展部副总经理蔡建军表示，风险偏好短期内有所恢复。 迄今为止的结构性行情加大了许多股票的跌幅，有一定的反弹诉求。 中期来看，风险偏好依然处于较低状态，今年的核心因素还很明确。 市场仍有可能呈现出越来越结构性的行情，业绩与估值的一致度仍是中心关注点，下半年业绩增长明显的领域和企业可能存在估值切换行情。

北京量邦新闻科技股份有限公司董事长、微网创始人冯永昌表示，7月至9月，许多股票面临调整，市场机会不大，风险可能相对较大。 由于板块分化明显，如果选择得当，量化类阿尔法战略可以获得稳定的收益。