““强监管”“稳改革”双管齐下 金融监管改革剑指监管套利”

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进入今年以来，“一行三会”陆续着手密码监管措施，积极处置库存，加快金融杠杆化，防范金融风险。 许多专家向中国证券报记者表示，当前金融业快速发展的诸多复杂性和潜在风险不断增大，保障金融安全、不发生系统性风险是第一要务，“一行三会”通过提高金融监管渗透力、加强监管协调来应对风险

专家认为，从机构整合的角度来看，无论是“大央行”方案还是“双峰监管”方案，现阶段都存在较大的操作困难。 因此，在分工监管的框架下，可以考虑先行设立跨越“一行三会”的数字金融监管机构。 与问题突出的资产管理工作等相比较，尽快提出统一的管理意见，防止资源管理工作的监管套期保值和无序扩张。 然后，稳步推进金融杠杆作用，维护金融体系安全。

监管升级力度确保金融安全

备受瞩目的第五届全国金融实务会议即将召开。 许多专家和研究机构认为，在这次金融实务会议上，金融安全和风险防范的重要性将进一步提高。

银监会副主席王兆星近日表示，目前的风险防范形势依然纷繁复杂、严峻，加强监管需要持续加大力度、历久弥新，确保“不忽视一个风险，不放过一个风险”。

发改委宏观经济研究院原副院长马晓河认为，当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、网络金融等累计风险必须高度警惕。 在金融业，商业银行不良负债率持续上升，公司债券违约现象明显增加，人民币汇率稳定压力依然较大，银行风险、信用风险、资本流失风险备受关注。

中国社会科学院金融研究所银行研究室主任刚刚表示，保障金融安全最重要的是消除系统性风险。 潜在风险主要表现在两个层面上。 从宏观层面看，信贷过度膨胀，资金虚浮，资金量超过实体经济需求，房地产价格泡沫滋生。 从微观层面来看，由于以往的货币环境相对宽松，几年前大企业过度借贷，杠杆率增高，引发了一系列不慎重的投资行为，随着目前市场利率水平的上升，这部分风险可能会加速暴露。 另外，对银行等金融机构来说，利率水平较低时发生的监管套期保值行为也带来新的风险。 在现有的银行资本水平上，银行表内外的风险、杠杆扩大等问题日益突出。

曾健成说:“这些因素相互交织，加剧了金融体系的脆弱性。 因此，防范金融风险，有序杠杆化金融机构，将是金融业今后一段时间的重中之重。 ”

申宏源宏观首席拆师李慧勇预计，在此次金融实务会议上，风险防范要点包括三个方面。 一是加强金融风险的检出和监测。 二是着力控制增量、积极处置库存、控制杠杆率。 三是加大对不履行债务等金融违规行为的查处。

通过过度创新抑制泡沫

专家表示，近年来，我国金融创新发展迅速，成绩斐然，但不合理的创新和无边界的快速发展，催生了资产泡沫和监管套期保值。

央行货币政策委员会委员、北大数字金融研究中心主任黄益平表示，过去三年，金融风险往来于股票、债券、房地产、影子银行、外汇、数字金融等各个部门。

黄益平表示，监管“死角”的风险需要特别关注。 “影子银行、地方政府融资、数字金融，这种没有前景的地方，其潜在威胁最大。 你看得很清楚的地方，风险相对容易防控，容易出问题的地方看不太清楚。 ”

资金管理领域近年来发展迅速，由此引发的监管套期保值、资金脱钩、虚张声势的问题也越来越严重。 中国民生银行首席研究员温彬表示，业务创新将推动跨境资源管理产品的出现，在分工监管体制下，可能会出现监管真空和死角，不利于监管部门的整体风险识别与控制。

温彬认为，未来资源管理领域监管的核心应该是“杠杆限制、通道限制、隐藏限制、池塘限制、刚兑换限制”等。 对监管部门来说，统一资金监管工作监管标准，有助于提高监管机构了解实际风险组合和资产配置情况的监管政策执行力和监管效率，加强防范监管套期保值的宏观审慎监管，引导资金虚脱现实，防范系统性金融风险。 对于资金管理机构来说，要促进“托人理财”回归本源性业务，转变盈利模式，降低对“通道”的依赖，提高积极的投资管理能力，防止资金空的周转，切实发挥服务于实体经济的作用

曾刚认为，目前金融监管部门在抑制过度创新、防范监管套期保值方面取得了一定成效，未来有必要与高风险行业如资源管理领域等进行比较，采取防范风险的措施。 另一方面，必须提高利率水平，压缩套利空之间，另一方面必须约束套利行为，提高套利价格。 “更重要的是，资源管理的统一监管仍然需要确定其法律地位，建立统一的新闻平台，使不同金融机构之间的业务往来和嵌套更容易被监管部门所认识。 ”

迫切需要对数字金融进行监管

在金融科技、大数据等快速渗透金融领域的背景下，互联网金融风险成为监管高层关注的焦点之一。 专家认为，完善的数字金融监管框架刻不容缓。

黄益平坦率地说，数字金融将对未来的金融稳定产生巨大的影响。 “过去流传下来的货币政策关注利率、货币供应量和银行贷款。 但是，如果数字金融发展迅速，比如蚂蚁金服的余额宝，现在额度达到1.5万亿，这样规模的钱放在余额宝上，我们会把它看成m0、m1、还是m2？ 这挑战了货币政策的框架。 ”

黄益平指出，数字金融平台有两个非常重要的风险特征。 一是参与者的风险识别、承受能力低；二是发生问题时风险传递速度非常快，领域跨度比较大，来往于许多领域。 即使是小的数字金融平台，一旦出现风险，也可能难以控制。

黄益平表示，跨领域、跨部门的协调是不可缺少的。 首先建议成立跨越“一行三会”的数字金融监督管理委员会。 其次，对数字金融和以前流传下来的金融，必须设立统一的监管标准，确定标准。 “中国政府目前也有沙盒计划(指建立互联网金融风险监测和预警机制，实施监管机制创新，设立“监管沙盒”)、创新中心等尝试。 我们也开始学习认识到系统重要性的机构，像以前流传的金融机构那样做一点压力测试，对资本金、流动性、业务范围，是否能提出一点特别的监管要求，也许需要尝试一下监管方法。 ”

央行金融研究所所长孙国峰认为，fintech的高速发展对之前流传下来的金融机构业务带来了巨大的冲击，其累积的风险可能是系统性的。 监督当局应当制定相关的规则、标准。 金融监管部门要负责制定完整的金融技术领域监管规则、领域技术标准，比较有效地规范市场进入和退出，为金融科技领域提供有序公平的竞争环境。

关于如何快速发展regtech (科技与监管的有机组合)，孙国峰认为，完善金融监管的两大支柱。 另一方面，在微观层面的功能监管中，要建立精细技术领域的监管规则，实现风险监管的全面覆盖，不要白管空，要进行透明监管，透明连接资金来源的中间环节和最终投入。 必须完善宏观审慎监管体系，通过宏观审慎监管，进行逆周期操作，不造成顺周期风险。