“资金大退却 定增机构“找不到朋友”拼单”

本篇文章2255字，读完约6分钟

业内人士表示，新增减息实施2个月后，场内资金减少，市场调整增长明显，“订单获取”一定兴盛期出现的业务模式受到冲击，拟通过订单获取参与订单的机构“找不到朋友”，陷入份额不足的困境。

单一难题

“现在通过拼写检查赚钱不容易。 》南方某定增服务机构项目总监介绍，新规实施后，定增市场资金热情消退，产品招聘难度上升，个别产品招聘更加困难。 “拼票”以前是这个机构的主要赚钱模式之一，现在业务缩小，对所属机构的利润贡献率明显下降。

随着年定员的增加，产生了“个别订单”的业务模式。 未达到定员增加项目预约金额的机构，选择“个别订单”参加定员增加。 拼写检查也是基金企业渠道业务的一种。 目前，基金企业一对一专业人员最低投资门槛为3000万元，许多定员增加项目的单笔认购金额需要1亿元至数亿元。 因此，许多基金企业选择将众多专家产品集中到一个资源管理计划中参与定员增加，由基金企业担任资源管理计划的管理者，收取管理费(通道费)。 九泰基金战术投资部定增投资中心总经理刘开运表示，定增市场目前单一业务规模达数千亿元。

据上述南方某服务机构项目总监介绍，减收新规实施后，退出风险增加，“拼写检查”的不确定性大幅增加。 在这种情况下，组织的热情在下降。 负责订单的专业定员人数增加服务机构在新形势下经常“帮不上忙”，需要订单的机构经常面临“找不到朋友”、资金估计不足的情况。 业内人士表示，新增实施后，以集中竞价完全退出定员项目所需时间比新增实施前延长。 另一方面，由于“拼写”的增加涉及多个机构，因此不明确性比其他种类的产品高。 在入场资金整体萎缩的情况下，“开发票”业务受到明显冲击。

更难的是退出

根据新规定，拟增资者在限售期届满后12个月内，因集中竞价而减收的数量不得超过本次公开发行量的50%。 新规施行后，组织参与的增加如果以集中竞价退出，则完全退出所需的最短时间比新规出台前增加了一年。 基金企业名义多方资金管理计划参与增资的，参与增资的资金管理计划合并解决。 也就是说，由于集中竞价的减收，基金企业需要在销售期满的一年内决定如何分配这50%的减收比例。 其他方法减持的，基金企业需要提出一系列方案来调整各方面。

上述项目总监表示，以集中竞价退出时，基金企业通常根据持股比例决定退出比例，退出后持股比例仍维持比较均衡的水平。 “纯渠道”的情况下，基金企业不负责管理，最终减持的任务将落到专家的投资头上。 基金企业兼有管理作用的，基金企业提供意见和实际退出方案。 在兼顾管理的通道中，基金企业负责协调各方面。 其中如果各方面的信任问题得不到处理，“拼”投资者很容易担心自己最后会成为“滞留者”。

刘开运表示，与减持新规后的退出问题相比，基金也在寻找处理方案。 对于专业产品，在一定的限量销售期满，产品尚未失效的情况下，基金企业可以与客户协商变更基金合同，使客户可以投资该企业其他类型的产品缓解风险。 由于公募产品涉及的投资者数量众多，变更基金合同需要调整的投资者很多，但也可以试试。

上述项目总监表示，目前已过期，通过大宗交易、代理持股等方式要求减持的诉求强烈。 但是大宗交易和代理商至少会打九折。 在退出风险下，想要迅速退出，损失是不可避免的。

据互联网定增平台六度金服统计，7月25日至7月31日8个解禁定增项目中，只有3个项目合计约占参赛总资金37%的投资呈现盈余，部分定增项目40%以上 业内人士表示，减持新规后，退出难度加大。 赤字的项目很难退出。 目前，虽然项目亏损概率不低，但这一挑战已经反馈到前期产品募集中。 业内人士表示，机构订单变得更为谨慎，但委托某人下单也变得越来越困难。

努力进行基本工作

减收新规实施后，定增圈的生态发生了变化，机构也试图寻找新资金开发新产品。

据申宏源定增月报显示，年5月上市公司公告定增项目共22个，项目数量环比减少50%。 募捐总额约338亿元，环比暴跌64.03%。 项目数、募捐总额比去年同期分别大幅减少63.93%、72.32%。

市场参与资金减少，项目折价相应增加。 一位专注的私募股权人士告诉记者，参与的某实力领域的领导表示，股价走势也不错，但近期定向增发只有7折，其经历的项目折价幅度较减收新规实施前有明显提高。

记者从多家有固定增资代销业务的三方机构获悉，目前三方机构大多已经主动或被动停止代销固定增资。 刘开运表示，新规过后，融资难度加大、自有资金充裕或有较长资金筹措能力的机构特点突出。 刘开运认为产业资本是适合固定增资基金的较长资金之一。 但是要获得产业资本的青睐，必须熟悉市场的扩张，拥有丰富的项目运营经验。 财通基金表示，具有积极管理经验、擅长产业投资逻辑和基本面研究的上级深受机构投资者的欢迎。

在投资目标选择方面，专注于上述定增的私募股权者表示，退出期延长后，定增需要看得更远，关注公司内部的成长性。 财通基金表示，首先要聚焦于价值型领域的龙头，这部分目标符合当前的整体经济环境和市场环境，其次是核心资产的高质量目标；第三是选择主业的纯粹目标；第四是业绩具有可预测性和可持续性。 由于增资资金的参与周期整体增长，选择成绩优秀目标可以提供相应的安全垫。

但业内人士表示，“退出”难题仍是组织决策是否参与增长的最重要问题。 与此问题形成对比的是，一家私募基金组织表示，将使用期权和收益互换等衍生工具，通过限售期，完全降低当年股价下跌的风险。 此外，财通基金还表示将开发“定增+”系列产品，更好地满足各类型顾客的诉求。 (记者吴娟) ) )。