“股权投资机构转战二级市场”

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近两年来，随着一级市场人气高涨，股票投资项目估值不断上升。 二级市场，特别是中小创板受挫，估值不断走低被扼杀。 一级市场评估进一步扩大。 在“面粉比面包贵”的背景下，许多集中在一级市场的机构开始进入二级市场业务。

“现在稍微受欢迎一点的目标评价值不到十几倍的话，完全无法投入。 在二级市场，许多企业的评价还在十几倍。 ”一家投资机构的相关人士表示，目前vc/pe商业模式还不完全成熟，一级机构进入二级市场是必然的。 在对公司成长的理解上，一、二级市场其实是相通的。

一级、二级市场投资目前的融合趋势

回顾这几年，一级市场创投领域的格局发生了巨大变化。 从一级市场的快速发展来看，vc/pe机构为了适应市场形势，从以前流传的“单一战略”打法转向了新型的“混合战术”游戏，更加重视全产业链的布局。

目前，在一级市场项目估值不断炒涨的背景下，加上二级市场波动等因素的影响，vc/pe机构在退出方面利润较以往有下跌的趋势。 进入二级市场对许多集中在一级市场的组织来说是不二之选。

“现在市场上资金充裕，高质量的项目非常缺乏。 结果表明，高质量项目估值水涨船高，与部分二级市场个股实际估值相差无几，以往能以一二级估值差对冲的机会越来越少。 二级市场上总是存在一点错误的潜力股，在产业结构转型和高度化中，成长性仍值得期待。 ’深圳一位私募的人说。

现在，很多原本主导一级市场的机构开始进入二级市场。 深圳一家中型私募基金的相关人士表示:“企业其实从一开始就以增加产品开始。 之后，首先进行了股票投资。 现在二级市场的产品也开始制造了，但相对于一级市场，规模并不大。 ”

与其他一级市场机构不同的“小骚动”。 近日，一级市场机构深圳基础资本宣布将通过独立子公司进入二级市场。

“我们过去赚的所有钱都来自二级市场，但从未在二级市场买过股票。 我们基本上在一级市场买，在二级市场卖。 ”基础资本董事长张维表示，在二级市场，随着ipo的加速和价值的回归，同等量体企业的估值变得更低。

张维表示，从理财角度看，二级产品本身是资本市场的重要品种，投资回报率相对较大。 从顾客的角度来说，有一级市场的顾客投资二级市场的诉求。

除了一级市场机构不断进入二级市场外，许多集中在二级市场的机构也开始扩大到一级市场。 二级市场机构首次出现融合趋势。

保持PE的风格

年以来，a股市场的宣传氛围较以往大幅下降，价值投资理念不断深化，但依靠短期投机套利机会的资金依然实力雄厚。 在这样的环境下，长期重复投资的一级机构进入二级市场，下一步的投资战略和风格备受关注。

“市场的炒作气氛至今仍在持续。 进入二级市场后，我们基本上抱着非常慎重的心情参与。 即使是稍微看一下也不擅长的领域和企业，特别是用很少的资金热炒的板块，我很少接触。 ”前面提到的深圳某骨干私募基金的相关人士表示，因为目前他们的股权选择范围基本上是企业此前涵盖的领域和行业内，企业对这些领域和行业进行了非常透彻的研究。 唯一需要考虑的是在什么时间和评估的哪个阶段购买或出售。

“不赌，相信复利的力量。 我们不选风口，不关注宏观经济，不选《赛道》，只看公司基本面。 我们设立了长达三年的封闭期。 是以pe的角度进行投资。 ”张维说。

张维表示，基础资本必须按照一级市场的逻辑自然扩张到二级市场，即使投资二级市场，也将继续保持“pe风格”。 讨论所有投资，充分进行调整。 同一产品设有长达3年的封闭期，如果没有这种长期的想法，就无法抓住机会。

他认为，对公司的了解，一级和二级市场是共通的，投资的出发点都来自公司的成长。 目前，在二级市场，中小市值个股资本收益率相对较高。 虽然一些中小市值股价下跌，实际上被高估了，但实际上一些股价被各种因素误杀，但如果增长性还存在，就有可能带来好的回报。

确保遵守法规[/s2/]

在一级机构相继进入二级市场的情况下，监管与合规相关问题不容忽视。 3月底，中基协发布的《私募基金登记备案相关问题解答(十三)》显示，私募基金管理人只能备案符合本机构已登记业务类型的私募基金，不属于本机构已登记业务类型的私募基金 同一私募股权基金管理者不得同时经营多种类型的私募股权基金管理业务。

目前，许多机构使用设立子公司的模式进入领域，这意味着一级机构在同时经营股票和证券业务时，将更加考验合规性。

“这个问题必须答应监督部门的要求。 我们是用子公司的方法运营的。 人员、财务、办公室全部分离，内部设置防火墙，不得采用任何敏感新闻，也不得在新闻敏感点进行买卖。 ”张维说。

盘石资本家表示，在机构设置方面，基石资本已经单独设立了专门从事证券投资的私募股权基金托管人，并向中基协备案。 在人员队伍、办公场所、业务系统、内控制度等方面实现基础资本现有的一级市场业务，即股权投资业务和独立经营，并进行比较有效的隔离。 在人员方面，基础资本建立了专业素质高、合规意识健全的证券投资团队，独立于股票投资团队，无交叉执业情况。

前面提到的中型私募股权深圳的相关人士表示，他们目前正在使用新设立的子公司模式进行运营，分为各个方面。 (记者吴瞬) )。