“定向降准明年实施 货币政策取向不变”

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中国人民银行9月30日发布了关于对普惠金融实施定向下调的通知。 根据国务院的部署，为协助金融机构快速发展普惠金融业务，重点是每户授信500万元以下的中小企业贷款、个体工商户和零星企业广告主的经营性贷款以及农户的生产经营、创业担保、档案卡贫困人口、补贴等贷款， 人民银行决定对这些贷款增加值或余额达到全部贷款增加值或余额一定比例的商业银行统一实行定向降准政策。

央行表示，前一年上述贷款余额或增量比例达到1.5%的商业银行，存款准备金率可根据人民银行公布的基准文件下调0.5个百分点前一年上述贷款余额或增量占有率达到10%的商业银行，存款准备金率逐步接近第一阶段。 上述措施将从今年开始实施。

恰当地发挥结构性诱导作用

中国人民银行有关负责人表示，人民银行一直重视创新监管方法，在适度保持总量的基础上，妥善发挥了结构性的诱惑作用。 此次对普惠金融实施定向降准政策，是为了根据国务院的部署对原有定向降准政策进行扩张和优化，更好地引导金融机构快速发展普惠金融业务。

广发证券非银研究小组认为，央行这是优化原有定向降准政策，有助于金融机构进一步加大对中小企业的扶持力度。 在稳健货币政策的整体取向下，定向货币政策的实施有望释放一定的市场流动性，拉动短期券商板块的弹性。

华泰证券首席宏观拆船师李超表示，此次定向降准不是新政策。 年，央行曾多次对金融机构实施定向降准政策，并分0.5%和1.5%两个阶段实施。 不过，迄今为止的首要标准是小额贷款和三农行业。 上市银行最新公告显示，多家银行已享受一级定向降准，多家银行享受二级定向降准。 这意味着这次方向的下降是原政策的替代，不是全新的下降政策。

长江证券宏观债券首席拆船师赵伟认为，普惠金融定向降准政策释放的流动性，保守估计可能在2700亿元左右，乐观估计可能在6600亿元左右。 由于对当初下调政策的展望加大，普惠金融定向下调政策需要重新认定当初下调政策的条件，在估算释放流动性的规模时，将下调政策释放出的流动性规模排除在外。 考虑到非上市银行定向下调的优惠措施，以及部分银行在第四季度通过调整信贷投放来提高普惠金融定向下调的优惠等级的可能性，释放的流动性可能还在一定空之间。

信用结构的优化

“对普惠金融实施定向下调政策不会改变稳健货币政策的总体方向。 》央行相关负责人表示，对普惠金融实施定向下调政策有助于建立普惠金融业增加融资投入的正向激励制度，促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信用结构。 这是结构性的政策。 另外，定向降准政策释放的流动性也符合总量控制要求，银行系统流动性基本稳定。

上述负责人表示，下一步，人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，稳定适度增长货币信贷和社会融资规模，为经济稳定增长和供给侧结构改革营造良好的货币金融环境。

交通银行金融研究中心高级金融分析师鄂永健认为，新定向降准政策的结构支撑力更大、对比性更强。 在保持整体稳健中性的情况下，货币政策将更加重视差异化、方向性和结构性。

“相对于全面下调，定向下调的宽松信号相对较弱，主要用于引导资金流向实体经济，使债市受益或有限。 ’赵伟表示，从短期来看，债市可能出现阶段性交易行情。 从中期来看，流动性环境难以明显改善，通货膨胀中枢逐渐上升，经济韧性依然很强，都可能不支持债市的走势机会。 金融风险防范仍在稳步推进，对债市的压制仍在继续。 彭扬记者