“资金“无影手”撬动“商品牛””

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大宗商品从年初开始将熊变成牛，在今年上半年遭遇阻力下跌几个月后，6月重新开始反弹。 文华商品指数截至6月的涨幅达到14.6%，彭博大宗商品指数也同期超过9%，期间S&P500种指数涨幅仅为6%。 业内人士表示，大宗商品在全球经济复苏的背景下，资产配置诉求促使资金流入商品市场，对价格构成了一定的推动。 从整体来看，大宗商品保持着震荡回升的态势，但节奏会更温和。

资金集中沉淀的热门板块

“上半年的行情很难，但是今年基本上6月以后账户就开始盈利了。 ’从事期货基金管理的刘先生告诉中国证券新闻记者。 他表示，今年6月以后，商品连续性好，从交易层面看，操作“便捷”在稍具量化战略的cta产品中表现得更为明显。

现在，由于大宗商品的反弹，通胀预期正在上升。 这个场景很像。 去年下半年，在同样的条件下，大量资金涌入期货市场，市场增量资金增长显著。 这在一定程度上推动了行情的迅速发展。

中国期货业协会最新统计数据显示，今年10月全国期货市场交易规模比上个月减少，单方面计算，当月全国期货市场交易量为2亿手，交易额为13万亿元，分别比去年同期下降12.8%和14.4%，环比分别为24.9%和24.4 % 1-10月全国期货市场累计成交量为25亿手，累计成交量为153.8万亿元，比去年同期分别下降26.2%和1.7%。

中副总裁、首席经济学家景川表示，6月以来大宗商品牛市中，国内商品期货市场持仓资金一度从1050亿元上升到1310亿元，高于年9月-12月商品牛市，但成交量下降明显，高峰期平均值为去年9-12亿元。

“从板块来看，本轮资金持续沉淀在热门板块。 黑色系稳定在今年排名第一的板块，6月以来，比其他板块资金规模差距进一步拉大，金额占总岗位的比例达到34.3%，远远高于去年9月至12月的26%的水平。 ”景川进一步说明。

“整体市场资金确实与行情下跌呈一定波动关系，但今年期货市场资金释放量其实并不明显。 ’混沌天成研究院的孙永刚拆资师认为，今年6月以来，从期货市场的资金来看，确实略有上升，但8月以后有所下降，整体资金出入不大。 但是，从不同品种的角度来看，确实有越来越多的品种趋向上升的优点。

大宗商品或进一步恢复

除了资本流动逻辑外，“利率-通货膨胀”逻辑作为资金因素向大宗商品传导的主要路径之一，最近也备受关注。 数据显示，10月份cpi比去年同期上涨1.9%，预期为1.8%，前值为1.6%； 10月份的ppi比去年同期上升6.9%，预期为6.6%，前一个值为6.9%。 分解者表示，10月份cpi同比涨幅超过预期和前值，主要原因是食品价格跌幅较窄ppi同比涨幅与上月持平，主要原因是上游和中游价格上涨。

孙永刚表示，从cpi的角度来看，目前全球通胀水平总体相对较低，如果这被全球粮食丰收因素所控制，这也明显体现在近两年的大宗商品价格上。 工业产品价格明显上涨，农产品价格一直维持低位。 “但是，从最近的国内通货膨胀数据来看，ppi继续保持高位，出现了向cpi传导的迹象。 如果原油价格持续上涨，全球ppi向cpi的传导将持续，温和的通货膨胀有可能进一步上升。 如果这个假设成立，大宗商品的价格将进一步上涨。 ”

景川表示，在全球经济复苏的背景下，人们对大宗商品市场未来支出的预期不断高涨，全球温和通胀的持续也验证了经济复苏的比较有效性。 在经济复苏的过程中，由于全球货币从宽松走向紧缩，目前的通货膨胀看起来温和，温和的通货膨胀一般会使经济运行更持续，大宗商品复苏更稳健。 在叠加了供给侧改革和环保生产限制的要素之后，由于费用数据的恢复，市场对未来的期待也在不断加强。

“大宗商品在上述背景下，资产配置诉求促使资金流入商品市场，对价格构成了一定的推动。 从整体来看，大宗商品保持着震荡回升的态势，但节奏会更温和。 ”。 景川说。 (记者张利静) )。