“暴跌非熊市 反弹犹可期”

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上周五，市场遭遇黑色星期五，大蓝筹和中小创都受到波及，两市上涨股不到一成，跌停股超过400股。 美联储继续加息前景看好，预计中美贸易摩擦，利率和公司利润改善将面临短期不明朗，市场将二度探底。 但是，触底之后，第二季度的反弹仍将继续。 方向上，具备业绩支撑的增长股依然表现出色。

上海综合指数跳水引起的指值下跌

经过近两周的横向排列整理，上周五两市排放量暴跌，上海综合指数跌破3200点的整数关口。 个股普遍下跌，场内热点匮乏，缺乏交易主线。 呈现出盘面变得泥泞、资金大量踩踏的疲惫的特征。

截至收盘，上海综合指数下跌3.39%，至3152.76点，全天超过110点。 深指后报告10439.99点，开始向下探查10000点的位置支撑力。

中美贸易摩擦上周五“突然”爆发，刺激短线恐慌迅速释放，a股市场措手不及，被拖进“黑色星期五”。

考虑到目前深圳两市所处的内外环境——股价指数连续下跌，周边股市大幅震荡，美联储和中国央行相继加息，a股市场相对陷入信心不足，两国贸易摩擦成为风险释放的导火索。

相关数据显示，上周五沪深市场成交量分别上涨至2934.05亿元和3419.07亿元。 受恐慌心理的支配，当天从两市流出的主力资金达到478.27亿元，为三个月来净流出最高，相当于前一天的2.45倍。

场内库存相继消失，避免了危险，给创业板带来了很大的损害。 指数当天跌幅达到5.02%，垫底市场第一指数、中小板跌幅也达到4.09%。 通信、电子和计算机板块跌幅集体位居前列。 盘后数据显示，上周五共有111亿5800万元资金从创业板网上撤出，但这一规模同样创三个月新高。

支持基础不变

光大证券也认为贸易摩擦只是催化剂，市场调整的根本原因在于新格局下的两大风险。 也就是说，利润增速下行是今年最大的风险，是美股新格局中市场波动变大的风险。

对美国来说，贸易摩擦下的通胀风险，由于美联储可能必须更早加息，从估值水平看，美股的波动风险也变大。 另一方面，外资企业的出口占中国出口的40%左右，在贸易摩擦下，美国跨国公司的利润也受到影响，这也从利润水平上加剧了美股的波动。

从整体上看，对于引发a股黑色星期五的这次贸易摩擦，主要券商的观点并不悲观。

东北证券拆船师陈毅认为，世界经济仍处于同期复苏之路，找不到因贸易摩擦而破坏世界经济复苏的历史性例子。 a股目前的状态与已经持续8年的牛市美股不同，经过周五下跌，上证综指回升至3150点附近节前低点，在贸易摩擦不会改变全球经济复苏的评价下，基本面的支撑基础依然存在。 市场目前处于市场经济恢复信任与经济企业稳定再验证之间的时间差之中。

广发证券也提出，不必过度悲观，静观其变，积极应对。 该研究报告称，中美贸易纠纷对a股的短期影响首要在风险偏好上，但由于a股受到美股连续调整的冲击，此次风险偏好的回升将更为缓慢。 a股从去年开始形成的慢动作结构没有变化。 绝对利益投资者控制着仓库等待着贸易纠纷。 更明显的波动率下降到正常水平。 对相对利润投资者来说，类债股票的短期防御更好，一旦风险偏好恢复，就会落后于大城市。 建议左侧配置大周期(优先银行/房地产/化工)、大众费用(商贸/休闲服务)、先进制造增长)机械设备/新能源汽车/5g )。

天风证券认为，短期内，市场可能会受到不确定性的影响。 但中期来看，预计来自美国的贸易顺差将会有缩小压力，预计未来内需的贡献度将会进一步上升。

增长预期占优势

与中美贸易摩擦相比，美联储加息对市场的影响还在继续释放，这有望推动a股市场二次探底格局的形成。

国泰证券解体，中期来看，如果央行跟进公开市场利率上调，资本市场资金方面将会持续小幅紧张，但中国经济基本面有望逐渐回升，抵消公开市场利率上涨的影响。 因此，中期市场震荡的上升格局不变。 当然，中美经贸关系面临着新的挑战，造福于一些领域和上市公司，也构成了外部冲击。 短期内，市场有望维持动荡的谷底。

数据显示，1-2月工业增加值比去年同期增长7.2%； 1-2月投资累计比去年同期增长7.9%； 1-2月基础设施投资增速为11.3%； 1-2月的费用比去年同期增加9.7%。 各种迹象表明，经济数据明显超出预期，至少短期经济韧性还在，基本面难以明显下降。

该机构解体后，短期内因卷入欧美股市而调整，但以触底后的二季度或反弹行情为主。 经济不悲观，坚韧不拔，超出市场预期。

普跌中成长股一般下杀更深，但中期内创业板股增长趋势并未因此逆转。 光大证券认为，市场短期波动的背后是情绪变化和资金博弈，中长期来看，市场最终回归到业绩与评价的匹配上。 业绩和有评价的中小市场价格的增长目标已经进入良好的配置时点，以时间在空之间互换的心态，可能有一定的绝对利益。

另外，独角兽公司最近回归的步伐加快了。 在银河证券中，a股独角兽概念股pe估值高于国外，在国际化趋势下，a股的工业网络、以人工智能为代表的新经济、新蓝筹股估值将面临挤爆泡沫的压力。 然后，板块内部也发生了结构分化，真正代表新经济新模式的独角兽企业，以及之前流传下来的与经济转型升级相关的稀缺性新蓝筹将获得估值溢价。