“证监会发布停复牌新规 任性停牌“钉子户”玩不转”

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原标题:证券监督管理委员会发表停止重新中标的新规后任性停止的“扣球”不玩

停牌新规对上市公司的停牌申请、停牌期限、新闻披露、配套机制等做出了详细的规范。 这意味着，未来a股哪些恣意、长期任性停牌的“钉钉”企业将成为历史。 卡停牌带来的持股风险、负面新闻，甚至是试图应对监管的“捉迷藏”行为，将变得玩不转

11月5日，跌停16个月的旺达电影再次上演，此后连续三天跌停，其投资者除了经受长期无交易之外，还不得不承受股价下跌带来的损失。

据wind信息统计，截至11月6日，两市共有66家上市公司处于停牌高企状态。 其中，停牌高交易天数超过100天的有20家，还有4家企业已连续停牌1年以上。 * * * ST的新亿停止升值超过3年，夏甘股、深房a的停止升值超过2年。 擅自长时间复牌已经成为威胁投资者交易的顽疾之一。

11月6日，中国证券监督管理委员会发布《关于完全上市公司停止再发行股票制度的指导意见》(以下简称《指导意见》)，确认上市公司停止再发行股票的基本概要对停止再发行申请、停牌期限、新闻披露、补助机制等方面进行了详细规范。 这意味着，未来a股哪些恣意、长期任性停牌的“钉钉”企业将成为历史。

不停车高大体上是例外

新的停止再生制度共有四个方面的主要副本。 一是确立上市公司停止股权再生的基本原则，最大限度地保障交易机会。 确定以停止高为基本，以停止高为例外，以短期停止高为基本，以长时间停止高为例外，以间断停止高为基本，以连续停止高为例外。 上市公司发生重大若干事项，应当及时披露，大体上逐步披露有关若干事项的具体情况，不得以相关一些事项不明确为由擅自申请股票停牌，也不得是相关各方的保密义务 二是压缩股票停牌高时段，增强市场流动性。 在确定在进一步缩短重大资产重组最长停牌期的上市公司破产重整期间股权基本不停牌的并购重组委员会审查期间，上市公司股权应当在并购重组委员会实务会议召开之日停牌。 上市公司股票超过规定期限仍不发卡的，证券交易所应当强制重新发行。 三是加强停牌的新闻披露要求，确定市场预期。 提高初期停牌高时的新闻披露标准，对停牌高时期点位新闻披露的一些事项提出确定性要求，严格落实强制性停牌高时上市公司的新闻披露义务。 四、加强制度建设，确定相应的相关工作安排。

并且，证券交易所要建立股票停牌与股票指数的取得联动的机制和停牌新闻公示制度，定期向市场公告上市公司停牌高频率、时长的排名情况，督促上市公司采取措施减少停牌量。

《指导意见》指出，实施新的停止再生制度时，也确定了停止再生的基本基本原则、新闻公开要求和辅助规则。 例如，停止升值的新闻披露有三个要求。 一是提高初期停牌时的新闻披露标准。 提出股票停牌高申请的企业应当根据证券交易所的规定披露重要事项的种类、客户名称、交易对方、中介机构的情况、停牌高期限、预期回升时间等新闻。 二是严格履行强制停牌的新闻披露义务。 三是加强上市公司停牌期间的阶段性披露要求。

另外，新规还要求证券交易所等一线监管部门做好复卡制度的辅助工作。

预计会给市场带来很多利益

近年来，随着市场波动的增加，大面积、无理由、长期的股票停牌严重损害市场整体流动性，给机构投资者组合的稳定和基金的会计结算带来很大风险，阻碍了a股扩大到海外主要指数基金。

交通银行施罗德基金首席战略拆船师马韬认为，目前国内市场纯粹以稳定股价为目的，真实、无重大事项、持续时间过长的停牌高，是国内外机构投资者诟病的现象。

《马韬》指出，新的止损指令的建立和实施，要参考国际惯例，建立股息率与股息率剔除的关联机制，对市场流动性构成潜在威胁的止损行为采取不含指数的惩戒，督促上市公司采取减少股息率的措施。

北京灰色资产总经理兼投资总经理张可兴认为，新停牌复权制度有一些好处。 一是有望提高股市的流动性。 例如，在年a股大幅回调期间，停牌量一度超过1000股，严重影响市场流动性，以及部分投资者抛售优质股票误杀，严重影响市场正常交易。 二是有助于保护投资者的利益。 原停牌比较简单，部分上市公司停牌时间过长。 在这种情况下，许多中小投资者不了解情况，上市公司也没有及时公布新闻。 股价暴跌，可能会给投资者带来损失。 如果新闻公开及时，在停牌期间有阶段性的停牌制度约束，给予投资者越来越多的知情权，可以避免出现较大的损失。 三、新规有利于规范上市公司对停牌高的操作。 从美国股票和港股的经验来看，真正长时间保持停牌高的股票比较少，即使某上市公司发生重大资产变更或并购重组事件，大部分时间仍在交易中。 在此过程中，加强对上市公司的监管，加强对停牌高制度的规范，对投资者有利于交易。

相关规则必须完整

虽然新的停止和停止制度已经出台并得到实施，但是目前相关的配套规则还必须完善。 例如，继续完善上市公司停止再次发行股票的自律规则，对停牌高的概要、类型、期限、手续、新闻披露等作出具体规定等。

中国银河证券首席经济学家刘锋认为，除了复刻制度外，还应继续提高上市公司治理水平、市场运营透明度升级、完善的交易制度。

另一方面，着重保障市场交易的连续性和流动性，基于完整的微观交易机制，进一步放松或逐步取消涨跌限制，采取t+0交易制度等创新方法，汲取发达市场的有益经验，不断优化市场的持续交易和价格发现功能 另一方面要建立合理的风险对冲和对冲交易机制，促进期货市场的成熟完善，保障投资者合理的风险分散和对冲诉求。 空机制、杠杆交易(融资融券)、高频交易、投机套利等市场中性交易手段进行规范而非限制，向市场注入流动性，加快价格发现速度，提高市场效率。

“在保护正常复权停止申诉的基础上，对利用什么样的复权停止制度违法违法操作、任性停止、报道披露不充分等扰乱市场的行为，也要加紧调查，从行政和法治上胡乱堵塞复权停止的漏洞，投资者