“货币政策“稳”字当头 资金面“紧平衡”将持续”

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2月24日，人民银行为维持银行系统流动性合理充裕，采用利率招标办法开展了100亿元的回购操作。 期限为7天，中标利率为2.20%。 据接受《经济参考报》记者采访的业内人士介绍，受“在当地过年”等因素的影响，居民取现和金融机构流动性诉求减少，央行流动性投入也呈现出“节分前不多放，节分后不多放”的优势 但是，这并不意味着货币政策要采取急转弯和自由紧缩。

展望未来，“稳定”仍是货币政策的主基调，央行流动性管理将继续预先调整微调策略，以保持市场利率稳定运行为目标。 总体而言，资金方面将呈现相对“平衡”的态势。

为了应对季节性因素的影响，通常在春节前央行会适当加大流动性投入力度，以满足合理的流动性诉求。 春节过后，季节性因素减弱，现金开始回流，预防性流动性诉求下降，央行也不采取大规模流动性投入操作。

但是，与过去相比，今年春节前后，央行的流动性投入表现出了与往年不同的优势。 具体来说，今年春节前央行共投入跨区资金4300亿元，比去年春节前少投入7500亿元，投入量在历年春节前处于低位。 “央行对跨年资金的投入比较‘克制’，不像往年那样施展‘下调’那样的大招，体现了央行货币政策回归‘正常’的方向和决心。 ”征集联金融首席研究员董希淼做了如下陈述。

业内人士认为，央行在流动性投入方面的优势与今年的特殊情况有关。 中国银行研究院研究员梁斯表示，与往年相比，今年由于“当地过年”等影响，居民取现和金融机构流动性诉求下降，流动性投入力度较以往有所下降。 年后，流动性开始回流，整体呈现网络回升，但市场利率运行基本稳定。

但是，公开市场操作的“缩量”还是引起了市场对货币政策“缩量”的担忧，中国人民银行日前转载《金融时报》副本澄清市场“误读”，再次释放了市场强劲的政策信号。 文案显示，目前不应该过分关注央行的操作数量。 否则，可能会对货币政策的方向造成误解。 要点是央行公布市场操作利率、mlf利率等政策利率指标，应关注市场基准利率在一定时期内如何运行。

梁司长表示，央行此次态度只有回应此前市场货币政策转向的质疑，监控利率指标，才是评估货币政策走向的关键。 从整体上看，流动性管理仍以反复事前调整微调的战略、维持市场利率稳定运行为目标，将dr007等主要利率品种维持在7天回购上下的运行。

年四季度《中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，多次保持稳字，不走弯路，把握政策效果，解决经济复苏与风险防范的关系，保持正常的货币政策空之间的可持续性

梁斯说，今年的货币政策将继续“稳定”一词令人头疼，“稳健”基调不会改变。 在确保政策连续性和稳定性的前提下，继续保持流动性，合理充裕，确保对实体经济的支持力度。

从总体上看，随着经济增长率逐渐回归正常区间，稳定增长压力下降，宏观调控政策将着力建立稳定增长与风险防范的平衡。

光大证券研究所金融业首席拆船师王一峰表示，当前全球再通胀预期开始，外部资金流入等因素的影响增加，基础货币投放渠道可能发生变化、变化。 此外，资产价格的迅速上涨也值得关注。 该分析认为，今后一段时间内，央行公开市场操作可能会维持资金方面的比较平衡的状态。 维持在“比较正常的货币政策操作空之间，对未来可能出现的国内外市场的一些变化也能留下“后手牌”。 ”他说。

今年的整体利率走势也体现出“稳定”字。 从去年5月到今年2月，lpr连续10个月维持不变。 董希淼表示，这反映出贷款利率下降空之间存在着局限性。 年金融机构向实体经济让利1.55万亿元的阶段性任务已经圆满完成，不具备2021年继续大幅让利的条件。 但是，金融监管部门将继续推进金融更好地服务实体经济。

东方首席宏观拆放师王青表示，与年吸引银行明显加大信贷投放规模、大幅降低公司贷款利率不同，下一个监管层的首要目标不是继续深降，而是不要出现向上弯曲的趋势。 未来公司的贷款利率将被评为维持低位稳定，将通过2021年降低公司综合融资价格，或者挖掘降低费用的潜力，运用直行工具等定向滴灌方法首要实现。

恒生银行(中国)有限公司首席经济学家王丹表示，预计央行短期内不会释放过剩的流动性，整体寻求稳定，将继续精准投放到有诉求的实体经济中。 如果单纯扩大流动性供给总量，在目前的经济条件下，要顺利直达实体经济并不容易，很有可能通过金融体系空来带动资产价格的旋转和推高。 市场利率整体稳定，对战术新兴产业和微型公司，或推行定向支撑政策。 王丹表示，央行下一步的目标是加强利率传导机制，稳定流动性，改善实体经济特别是民营公司的融资环境。 这也是迄今为止央行努力的目标。