“强监管政策推动金融机构去杠杆”

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债券发行利率上升、发行规模下降、取消或延期发行多个债券……种种迹象表明，在金融市场杠杆作用的大背景下，国内债市正在经历明显的调整期。 wind信息数据显示，在过去的4月，有154个债券取消发行，延期发行。 相关规模达到1406亿6300万元，数量和规模接近今年一季度取消发行和延期发行的债券总数和规模。 业内人士表示，债市正在度过“最艰难”的时期，但随着金融整顿的深入，金融体系空中资金周转的状况得到了比较有效的抑制，债市将长期实现更健康的快速发展。

数据显示，今年1月至4月信用债务发行被取消或延期逐月增加，其中4月信用债务发行被取消或延期激增。 以河南省还款高速公路管理有限企业为例，4月25日公布了年度第一期中期票据相关文件，但仅3天后的4月28日，就发布了取消发行的公告。 值得注意的是，不仅信用债务发行者，政策性银行等利率债务发行者也取消了债券的发行。

东方评级副总导演俞春江在接受《经济参考报》记者采访时表示，高企发行价是发行者取消或延期发行债券的原因之一。 wind信息显示，近期债券发行价格上涨明显。 进入今年以来到5月2日，全市发行债券票面利率92只，达到7%以上，票面利率6%以上的债券也达到415只。 曾被称为“金边债券”的城投债发行价格也迅速上涨。 今年4月18日发行的“17黔南债01”和“16经营开债02”2种债券均为7年期的A级城市投债，票面利率分别为6.99%和6.98%，与前一年发行的同信用评级债券相比，发行价格为100-150点

“进入今年以来，央行采取稳健中性的货币政策，保持资金紧张状态的意图比较确定。 因为迄今为止4个月来资金方面的紧张持续着，资金价格也有上升的趋势，驱动了利率债务和信用债务的发行价格的上升。 ”俞春江说。

随着利率的上升和多种债券的中止或延期，今年我国信用债市场的发行规模和净融资也明显下跌，债市进入调整期的迹象明显。 截至5月2日，今年以来信用债务发行规模为1.83万亿元，比去年同期的3.47万亿元减少47.3%。 进入今年以来，信用债务净融资规模为243亿2100万元，比去年同期的1兆7100万元减少98.6%。

事实上，去年信用债市场也经历了明显的调整，但业内人士表示，这两次调整背后的原因不同。 据联信证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖介绍，年4月也发生了信用债务集中取消和发行延误的事件。 其导火索是短期内东特钢违约、停止铁物资交易、提前偿还两城市债务等信贷情况集中爆发，投资者风险偏好下跌，信贷债务二级市场暴跌，传播到一级发行市场。 这次是由于在严格的监管之下，关于配置信用债务的诉求减弱，以及由此引发的发行利率上升。

“今年监管层将金融风险防控放在更明显的位置，4月密集出台了力促金融机构举债的监管政策。 由于金融机构，特别是非银金融机构的债券配置空之间存在相当大的限制，对债券的诉求量下降，近期发行的债券认购倍率普遍较低，特别是4月7日证券担保回购新规生效后的中低等级债券诉求受到较大影响。 ”俞春江说。

业内人士表示，今年金融市场的整体基调是“杠杆作用”。 一方面，货币政策保持稳健中性，维持资金平衡挤压对冲空之间，另一方面，一行三会金融监管部门也密集发行监管文件，以限制银行同业业务规模的不合理扩张，加强金融风险的排除力度，在这些政策的协助下，货币政策得以

另外，业内人士表示，这一调整只是市场的“阵痛”，金融市场杠杆作用的核心是抑制过去机构在宽松利率条件下的对冲行为，金融监管部门也要把握政策力度，避免市场发生系统性风险。

申万宏源固定收益研究报告显示，在货币政策层面，央行将在稳健中性的立场上，继续采取较为灵活的措施调整市场流动性水平，保持资金面的基本稳定，货币政策操作预计缺乏进一步的紧缩条件。

招商证券首席固定收益拆解师徐寒飞表示，债市正在度过“最艰难”的时期，短期内市场可能仍未摆脱动荡，但中期趋势力度迟早会发挥作用，债市重新回到上升轨道的概率越来越高。

俞春江还表示，随着金融整顿的深入，在金融系统空中资金周转的情况得到比较有效的抑制后，对实体经济的倾斜将会加大。 因为该债券的发行价格不太可能持续大幅上涨。 (记者张莫钟源) )。