“货币基金规模上升引监管关注 机构操作或损害散户好处”

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中国证券报记者最近独家获悉，监管部门关注货币基金规模上升带来的市场风险问题，有可能发出相关风险警告。 一位货币基金经理认为，机构资金集中持有货币基金份额，潜伏着流动性风险，这可能是货币基金受到监管部门关注的原因。 其他业内人士表示，一些机构所有者经常在季度初买入货币基金份额，并在季度末回购。 如果货币市场波动超过预期，这种合作模式的流动性风险可能会暴露出来。

收益率和规模上升

由于货币市场资金紧张等原因，今年以来货币基金收益率明显上升。 最近，货币基金7天的收益率平均超过4%，一些基金超过6%。 受益于收益率暴涨，货币基金备受欢迎，成为基金企业积分宣传的产品。

根据wind信息，截至6月21日，今年设立了44只货币基金，发行总规模为484.91亿元，去年上半年只设立了14只，发行份额为169.48亿部。 根据中国证券投资基金业协会的数据，截至4月底，货币基金的份额达到4.5万亿部，比3月底增加近5000亿部。

一位货币基金经理认为，今年货币基金规模的上升离不开银行等机构资金的“援助”。 去年以来，机构资金加大了配置货币基金的力度。 此类资金对市场利率的波动敏感，投资行为具有较强的同质性，增大了货币市场基金的流动性管理压力。 另外，一些基金经理风险意识薄弱，对市场风险缺乏研究，盲目扩大规模，采取长期化等激进方法追求高收益，风险应对能力和经验不足，市场逆转会加速风险暴露。 例如，去年年底债市大幅调整，货币市场利率迅速上升，机构投资者短期集中进行大额回购，个别货币基金遭遇投资者回购和市场流动性缺失的双重压力。

监督管理万无一失

业内人士表示，银行在回购货币基金时，经常在回购前一天向基金企业问好。 突然的大额回购要求让基金经理措手不及，特别是赶上市场资金紧张，基金经理更是痛苦不堪。

一位基金经理表示，去年12月底市场资金紧张时，货币基金短期大额回购，开启了银行与基金企业“相互伤害”的模式。 一般来说，银行与基金企业的合作模式是银行总行的相关部门购买货币基金，基金企业将资金的一部分定期存入该银行的分行、分行，以此作为货币基金组合的一部分。 但是，去年12月，一家银行总行要求回购货币基金。 基金企业为了在短时间内筹集大量资金，必须去银行分行提前提取定期存款，最后“银行伤害了货币基金，货币基金伤害了银行”。

迄今为止，监管机构一直关注货币基金的流动性风险。 据媒体报道，监管部门于3月向公募基金经理和管理人员发出监管通报，确定了机构定制基金的相关监管要求。

随后，证券监督管理委员会于3月底发布了《开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》，为货币市场基金设定了比普通公募基金更严格的流动性指标。 例如，对加强机构货币基金的流动性管理提出确定的要求，基金经理要严格监控所管理货币基金的持有人集中度，并根据持有人集中度的情况调整货币基金的投资组合。 货币基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的50%时，基金组合平均留存期限不得超过60天，平均留存期限不得超过120天。 货币市场基金前十大份额持有人持有份额合计超过基金总份额的20%时，基金组合平均留存期限不得超过90天，平均留存期限不得超过180天。

损害机构的操作或散户的好处[/s2/]

面对监管力度的加大，基金企业寻求银行资金的热情依然不减。 一些基金企业在研究征求意见稿后得出的结论是，即使做出长期牺牲，也希望维持机构资金。

一位基金经理表示，即使今年银行整体资金紧张，也有不缺钱的银行。 对于银行季初买入，季末回购的固定操作模式，银行和基金企业皆大欢喜。 当然，如果货币市场波动超过预期，这种合作模式的流动性风险可能会暴露出来。

另外，在相当多的货币基金份额持有人中，既有机构，也有散户，一般散户持有人的忠诚度很高。 季末机构资金“逃避”后，基金经理将散户的钱用于资产配置的情况越来越多，但季初机构资金再次获得大额申购份额，将在一定程度上削弱基金的收益，损害散户持有人的利益。