“贵金属价钱中长时间或弱势运行”

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世界黄金协会8月初发布的最新报告显示，年二季度黄金总诉求为953.4吨，与年二季度总诉求1055.6吨相比减少10%。 分项数据显示，黄金珠宝年二季度指控达到490.3吨，比年二季度同期上涨8%，年二季度这部分指控为446.4吨。 科技工业品用金比上年同期上涨2%，达到81.3吨，去年第二季度为80.1吨。 中央银行和金融机构储备金的指控上升了20%，从去年第二季度的78.4吨上升到了去年第二季度的94.5吨。

年二季度投资类的黄金诉求下降34%，仅为296.9吨，远低于年二季度的450.3吨，是二季度诉求中唯一下降的部分。 值得注意的是，在投资类分项数据中，对金条、金币的投资诉求上升了13%，达到240.8吨。 年第二季度同期这部分的诉求为212.9吨，但对黄金etf产品和其他投机和投资产品的诉求在今年第二季度继续下降76%，去年第一季度跌幅达到68%。 综合年二季度只有56吨诉求的这些数据，黄金年二季度诉求下降明显，第一诉求下降幅度分别是投资类黄金诉求，特别是etf类投资诉求，这一部分在一季度大幅下降，二季度进一步下降， 虽然其他实体工业用金有所上升，但增长幅度整体较弱，无法弥补单个分项大幅下降幅度的空不足。

供给方面，年第二季度黄金总供给减少8%，达到1065.9吨。 详细数据显示，年第二季度金矿物供应量为791吨，与年第二季度水平差不多。 年二季度黄金矿产供应793.8吨，回收金供应年二季度达到279.7吨，比年二季度大幅下降18%。 年第二季度的数据为342.5吨，这个明细是第二季度数据整体下行的原动力。

从供需数据角度解读，年二季度黄金供需水平整体下降，特别是投资类诉求持续一季度大幅下降，市场对贵金属投机和投资信心疲软，贵金属投机意愿持续下降。 另一方面，实物黄金和实体黄金的诉求继续上升，但如上所述，涨幅总体相对较弱，贵金属的实质性诉求并不充分。

在价格走势方面，贵金属价格在去年7月期间先抑后涨，整体涨幅最高约达6.5%。 我们认为，近期影响贵金属价格变化的两个主要因素一方面是美联储货币政策的一些预期变化，从而影响贵金属价格的走势。 另一方面，截至7月，欧美金融市场风险规避情绪的变化也在一定程度上影响了贵金属价格的变化。

最近，欧美金融市场的风险规避情绪持续受到部分地区地缘政治风险的影响，代表金融市场的被称为“恐慌指数”的芝加哥期权交易所cboe波动率指数vix，7月底( 7月28日)一天的最高涨幅达到20.5%。

在货币政策方面，7月，美联储主席耶伦在国会参议院和众议院作证时表示，美联储将密切关注通胀水平的变化，并未排除重新调整货币政策的可能性。 而且，最近美国的通货膨胀率持续恶化，市场对美联储9月份加息的预期下降。 贵金属价格受9月份加息预期下跌的影响，明显受到支持。

展望后市，他认为，如果后市美元加息的时间推迟，短期内将支持贵金属价格，抑制美元汇率。 美国货币政策的关键时间点在9月和12月之间，后市需要稍加关注。 贵金属价格很可能会继续FRB利率上调预期低的周期，贵金属价格表现强势，在FRB利率上调预期高的周期中贵金属价格呈现弱势。

从中长期立场来判断，美元加息的时机有可能放缓，但整体加息的趋势仍在持续。 在美元加息中长期存在较强预期的背景下，贵金属价格长期以来被打压的逻辑基础没有改变，贵金属价格中长期处于弱势地位运行，预计将持续缓慢走势。