“低波动再现 A股投资布局精细化”

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沪港通近期资金流量(亿元) )。

沪港通

沪股通(向北)港股通)向南) ) ) )。

截止:-08-18截止:-08-18

最新-0.1 2.64

本周合计-4.62 -26.93

本月共计58.52 11.15

本年共计384.571，202.56

近3月193.87 344.96

最近6月285.22 897.28

自开通以来为1，710.674，374.62

香港通

深股通(向北)港股通)向南) )。

截止:-08-18截止:-08-18

最新-10.61 4.47

本周共计9.85 15.72

本月共计62.42 50.15

本年共计925.4 534.27

近3月412.28 268.6

近6月739.7 454.85

自开通以来1，077.09596.68

市场最近变化很快，在配置周期、白马思维模式没有变化的情况下，创业板悄然上涨近10%。 上周，中小企业突出，但在热点切换的情况下，主线还不明朗，前期盈利低迷甚至回调，创业板也面临上升后的分化，细分投资的大致率正在到来。 现在，可以说到处都有机会，但到处都机会不是很大。 此时，投资者需要重新计算一只股票的轻指数，从细分的领域中寻找估值与业绩一致的一只股票，进行精细化投资。

热点切换的延迟明显

上周，a股市场的首要特征是中小创领上涨，主板上涨乏力。 从一周累计涨幅来看，创业板指上涨4.57%，中小板指上涨3.93%，深证成指上涨3.14%，上证综指上涨1.88%。 从整体来看，中小创整体表现出色，主板没有攻击力。 但是，上周五热点再次转换，随着国有企业改革相关概念股的活跃，房地产、交通运输、石化等板块出现良好，主板微涨。

尽管如此，上周的无力感已经很明显了。 前期成绩强劲的有色金属、家电、银行和钢铁板块均没有上涨1%以上。 相比之下，计算机、通信和电子元器件板块累计涨幅分别达到7.82%、6.12%和4.65%。

确实，在a股各板块几乎轮流上涨的情况下，资金一时难以找到继续积极介入的理由，开始向前期相对停滞的中小创博弈。 最新数据显示，融资客户上周四仓库的主要板块是计算机、电子和化工行业。

由此，沪深股通资金的兑现热情高涨。 上周五，沪深股通资金双双遭遇网络销售。 其中，深股通净卖出10.61亿元，实际上，约30个交易日以来，仅8月11日为净卖出1.27亿元，其余交易日为净买入。 据此，上周私募股权的净认购额压缩为9亿8500万元，8月以来净认购额为62亿4200万元。

沪股通上周五净卖出0.1亿元，金额不大，但沪股通近期持续低迷。 8月10日以来，上海股市仅在8月16日获得1亿4900万元的净认购额，其余交易日均为净抛售状态。 据此，上周上海股市共卖出4亿6200万元，8月以来共买入58亿5200万元。

从这7个交易日的北朝资金明细来看，五粮液、贵州茅台、青思科技的净卖出额分别为6亿5100万元、6亿4900万元、4亿4700万元，为最高。 另外，净收购额位居前列的是长江电力、海康威视，净收购额分别为8.33亿元和6.28亿元。 平安银行、绿色电子的净收购额都超过了4亿元。

从行情来看，净卖出额在前的股票近期确实经历了高位震荡乃至回调的情况，净买入额在前的股票近期保持了强劲的格局。

a股的低波动趋势依然不明朗

在这种情况下，a股市场必然进入了低波动之中。 这两周，尽管市场风格圈加快，指数在3200-3300之间维持窄幅波动，市场曾两次尝试选择“定向”，但在8月2日突破3300点后下跌，至8月11日接近3200点。

目前，周期股主要涨势已近尾声，但创业板暂时难以触发大梁。 海通证券首席战略拆股师荀玉根指出，周期股超额收益不少，第一上涨阶段已经结束。 周期股后续盘整重复的概率更高，大幅暴跌的概率更小。 其原因如下:第一，从逻辑上看，资源品这一波上涨动力是产能和环境保护政策力度大，政策如此出台的深层次原因是化解银行债务风险，预计政策将持续，中钢协会确定近期钢价上涨为炒作。 其次，从资金来看，商品期货的投资者是资源股行情的引擎，他们一般在短期内比较灵活。 这些与白马配置主力机构外资有本质区别，外资是龙马股的长时间多头。 创业板的反弹行情类似于年初到年初的主板，在收益增长率下跌趋势还没有好转的情况下，需要等待巨大的机会。

而且，随着创业板行情的发展，后市板块分化的概率也在增加。 中信建投证券表示，后市资金将逐渐从大盘超跌股转为以业绩为支撑的创业板蓝筹，业绩将越来越受到重视。

在切换、分化中，大盘表现在框架中进行，没有到决定方向的地步。 广发证券首席战略分析师陈杰认为，在“控制金融风险”的基调下，政策的“有形之手”仍是市场无法控制的“抑制”因素，限制了指数的上升。 波动率被纳入“维持市场稳定运行”的考虑指标后，市场缺乏“大跌”的基础。 建议短期内结构更重，低评价品种为“盾”，供给收缩周期为“矛”； 四季度随着经济下滑、周边紧张、稳定维持前景减弱，市场不确定性预计将上升，如果国内政策和流动性看不到“套期保值”，则有可能向下突破指数。

精细化投资的时代即将到来

在目前市场不上下的情况下，投资者应该淡化指数和仓库的选择，应该关注结构和风格的边际变化。 其中，低评价品种、供应收缩品种仍值得关注。

荀玉根展望后市，认为支出和金融将再次接力，国改将成为新的亮点。 业绩在国王动荡的市下，在花费金融经过短暂休整后，有望继续紧随后市。 关于国改，8月16日联通发表的混改方案超出市场预期。 国改2.0阶段从资产整合、各类激励进入股权结构调整阶段，以联通为代表，国改尤其预计混改将再次突破。 随后，两个交易日国企混改指数上涨4.5%，国资改革指数上涨4.1%。 回顾今年国资改革主题明显放缓，1至8月中国企业混合改革下跌0.8%，国资改革指数下跌5.7%，大幅输给市场。 国有企业改革板块目前总市值达到6.7万亿元，占a股的11.3%。 国改主题的回暖有望带动后市行情好转，国改紧随后市行情。

陈杰保持配置低评价品种(金融、建筑)的观点，对供给收缩的循环品；钢铁、电解铝、化工、造纸等)并不悲观。 方面，需要在利率宽松的背景下重视利润与估值的匹配，提出缩小战线，结构上房地产后的周期品种可能有一定的压力； 关于市场上最近备受瞩目的迷你盘风格，“业绩底线”还没有出现，越来越多的表现为超跌反弹的特征。 尽管有自下而上的个股机会，但股票游戏的背景没有反转的“大逻辑”。

方正证券宏观战略分解师任泽平认为，年a股的核心逻辑是新周期和估值重构。 第三季度呼吁韧性，市场自身清晰地反复扩大供给侧改革代码和环境保护考核，GDP缺口扩大，我们保持了经济多头评价。 a股市场推荐两个方向。 供给新鲜的周期，无论是费用、周期、金融还是真正的增长，都要寻找估值和业绩一致的地方； 三季度主题投资当时推荐了混改、京津冀、雄安、一带一路、粤港澳大湾区、军民融合、人工智能、区块链、新能源汽车等。 (张怡) )。

8月17日融资净购买额排行榜

证券代码证券简称融资融券余额(万元)融资网购额)万元)两融余额为流通市值( % )融资买入额为交易额) % ) ) ) ) ) ) )。

600150.sh中国船舶209，219.3014，232.55.7312.94

002128.sz露天煤业50、888.9014、230.712.518.99

300088.sz长信科技190，071.1713，095.59.0513.44

600111.sh北方稀土296、864.0412、550.924.4510.85

002230.sz科大讯飞525、343.7811、782.127.4411.78

601669.sh中国电建126、109.2211、610.151.6014.78

600392.sh盛和资源179，580.339，362.598.4510.22

000651.sz绿色电气403、352.779、188.921.779.12

东方航空/ [/k0/] 126，143.849，053.371.8010.10

600728.sh佳都科技93、724.938、725.317.1813.24

601166.sh兴业银行1，183，488.28，618.483.6312.04

002405.sz四维影像更新167、482.438、331.36.826.52

600230.sh沧州大化108、721.398、154.86.9910.57

600884.sh杉杉株104，031.67，699.806.3413.80

601668.sh中国建筑568、740.627、651.361.9213.11

601628.sh中国生命体119，907.157，240.840.209.00

600110.sh诺德股份155，069.617，123.359.9312.39

601800.sh中国交建102、231.197、091.120.5412.47

8月18日领域的尾盘资金流动