“调研“移情”中小创 机构布局“真成长””

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随着市场热度的上升，机构调查不同于几个月前的优质股、白马股，8月以来，机构开始全面转型为中小创——目前机构调查量最大的20只股票中只有2只来自主板。 分析师认为，目前市场风险偏好有一定上升，1只中小企业经过2年多的估值重建，现阶段已有较好的配置价值。

私人密集调查

“现在市场预期比较一致，私人市场非常贵，很多中小规模的私人市场充斥着市场。 市场的复苏，特别是中小企业的强烈反弹，给大家带来信心。 ”深圳一位私募相关人士表示，目前对短期市场信心非常充分，不仅在高仓运营，此前还安排了大量中小创股，其中几个近期市场表现非常出色。

事实上，上述私募基金对中小创的青睐并非一例，市场对中小创股的热情正在高涨。 东方财富choice数据显示，6月机构调查数量最多的上市公司为美集团、广汽集团等主板股，但8月以来机构调查方向几乎全面转向中小创股，目前机构调查量最多的20只股票中只有2只来自主板

调查机构数量最多的前10家上市公司中，只有华东医药一家为主板上市企业，其余9家均为中小创，其中调查机构数量超过100家的企业有6家，分别为戈尔股、汇丰技术、科大讯飞、中航机电、科华生物、碧水

据了解，参与调查的机构最多，有358家，其中不仅有证券公司和基金企业，还有上海重阳投资、星石投资、淡水泉、深圳展博投资等众多知名私募基金。

调查数据显示，众多私募基金界的调查“劳模”同样集中在中小创。 淡水泉和星石8月以来投资调查的企业都在20家以上，而且大部分是中小创业企业。 例如，淡水泉自8月以来共调查24家上市公司，其中中小企业达20家，占8成以上。

深圳一位投资领域人士表示，调查数据并不意味着各投资机构对目前行情的态度，但在一定程度上反映了他们目前最关注的行业和可能的投资决策。

星石投资表示，企业从上半年开始业绩稍好，内生增长动力强劲，布局了超跌领域和企业，如媒体、电子、通信等，目前取得了一定的业绩回报。

成绩优秀真成长股很受欢迎

星石投资告诉中国证券新闻记者，近期中小创走势良好是业绩、估值、市场情绪共同作用的结果。 第一，内生业绩增长强劲。 今年中小板和创业板的季度整体业绩增长率较一季度有所下滑，但除去个别变化较大的龙头企业和外延并购的影响，可以看出，其实创业板的业绩不仅没有表观增长率那么下跌，反而呈现出持续增长，创业板内生增长的动力较强。 二是考核水平比较合理，经过近两年的调整，中小创考核水平降至平均水平和中位数以下。 三是市场情绪高涨，两融结余连续上升，市场风险偏好的情绪性增强。

从机构调查的中小创业企业来看，多为绩优真增长股。 例如，戈尔股份在去年上半年实现营业收入99亿7000万元，比去年同期增长52.4%，归属于上市公司股东的净利润为7亿1900万元，比去年同期增长51.6%。 分析师表示，科尔有限公司三季度净利润将持续快速增长，音响设备升级和vr领域诉求将迅速增长，企业作为音响设备龙头公司，将充分受益于智能硬件中音响设备的产品升级。 另外，企业积累的在光学设计制造、传感器设计制造、3d封装方面的经验，使企业成为电子领域为数不多的能够提供声光电整体处理方案的平台型公司，企业目前在vr产业链中的核心地位得到了证明。

其他企业，如汇丰技术、科大讯飞等，在某些行业引起资本市场的关注。 华创证券预计汇川技术新能源汽车业务整体增长30%，汇川技术已成为国内第一家通过iso26262认证的电动汽车电机控制器零部件供应商，引领研发和生产力行业，

从领域分布来看，被调查企业主要集中在电子、医药生物、电气设备等领域，一些超跌股也备受关注。 其中，医药股科华生物接受了106家机构的调查，企业股价自年下跌12.84%。 兴业证券分解显示，企业作为国内ivd领域的龙头公司之一，新管理层的上任也有望给企业的快速发展带来新的变化。

“我们现在配置的中小创股，都是由一定的业绩支撑的，很少涉及单纯概念式的股票。 ”前面提到的深圳私募人说。 从历史上看，目前中小板指的37倍左右的估值指的是不到39倍的历史平均值，创业板指的40倍左右的估值指的都是不到60倍的历史平均值。 从相对评价值来看，创业板对沪深300的评价目前为3.56倍，低于历史平均值的4.99倍。 这是因为，从整体的中小创评价来看，回归了历史平均区间，有评价回归的原动力。 但是，从个股来看，估值高的个股数量仍然很多，多只个股的估值远远高于主板和海外创业板。 因此，在星石投资方面，参与中小创行情需要精选业绩好、现金流充足、估值合理、针对性强的领域和个股，而且这种业绩增长必须是内在性的，不是连续外延并购造成的。

机构全力代码

的半年报显示，二季度以来，“代表队”开始增持中小创，证金、汇金等“代表队”出现在众多创业板企业前十大流通股东中，这也提高了市场对中小创的风险偏好。

目前，中小创板整体行情经过长期调整后正在复苏。 中小板指数从今年6月开始一路上涨，至今累计上涨率超过15%，但创业板指数从今年7月中下旬开始大幅上涨，累计上涨率接近14%。 中小创指数扫清了前两年的势头，也可能是私募基金等多家机构开始全力追加中小创的原因。

在星石投资方面，他表示，经过两年的调整，目前中小创的整体估值回归到了比较合理的位置，但业绩较差的个股多数估值依然较高，因此未来整体估值仍存在下行压力。 但是，实际业绩增长，成长性良好的领域和企业确实到了布局的时候。

分析师表示，市场结构仍在持续，中小创越越越来越强，上升热情越来越强。 经过调整，估值恢复到更合理水平的中小市值增长股近期备受私募基金机构关注。 北京一家私募基金机构的人表示，a股投资逻辑发生巨大变化，价值投资是快速发展的方向。 “价值蓝和中小创的估值仍然更加接近，成长股估值大幅分化，将成为领域盈利能力和稳定性或未来投资者关注的中心指标。 ”

关于中小创是否持续壮大，星石投资认为有两个重要因素。 一个是资金方面的支持，另一个是市场情绪的提高。 “未来中小创能否变得更强，赚钱的效果取决于能否吸引资金入场和配置。 市场调查显示，配置股票资产的资金意愿确实在增加，购买股票类基金渠道的情绪也在恢复。 最近，监管层再次提到双创，如果未来一点配套政策跟进，利好中小创的因素增加，这将对中小创的情绪产生震荡。 ”