“融资率先回升 反弹的风吹向何方”

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分析师认为，依赖于近万亿元的规模走势，两融资金启动加息模式在很大程度上决定了后市反弹将通过何种方式获得行情企业的稳定的有效支撑。 目前场内人气不佳，量少，融资“智能货币”的布局战术大致上成为下一个场内热点爆发的“主开关”。 目前，非银金融、电子仍是融资仓位的主要途径。

11月市场如何部署军队？ 主力资金的“作战图”很早就浮出水面了。 300点多，最近许多(/)/k0 ) )分叉再次扩大，导致指数走向不明，热点变迁也难以捉摸。 投资者一般感到投资配置有困难，但两融主力很容易就爆满了。 最新的两融数据显示，融资客户向仓库订购的食品、饮料、电子等品种，恰好是近期市场涨幅最高、赚钱效果最明显的行业。

融资客户逆势增加仓库

最新数据显示，截至10月31日，沪深两市融资融券余额达到9994.43亿元，创年内新高。 其中融资结余9947.10亿元，环比增长22.85亿元； 融券余额47.33亿元，环比下降0.51亿元。

不足6亿元的差距，今年以来两融结余最接近1兆元大关。 以前，两融结余也在9月20日触及过9976.62亿元。 但是，与此前两融结余“细水长流”般的增长方式相比，10月以来融资客户加仓走势更为坚决。

wind数据显示，今年以来，融资净认购额最大的交易日分别为10月9日、9月11日、10月26日，具体金额分别为158.25亿元、81.62亿元、73.35亿元。 此外，10月10日当天，沪深市场融资净认购额也达到67.00亿元，排名第五。 特别是在最近5个交易日，融资结余强势启动连续增长模式，从9872.11亿元的位置来到1万亿元的封闭前。 强势加仓有望冲破这个关口。

但是，在融资客户进入仓库并不轻松的时刻，沪深市场陷入连续波动。 上周晚些时候，随着沪指和创业板分别踏上3400点和1900点的台阶，“恐高症”情绪在投资者中迅速蔓延，带动市场全面展开回调。 其中，创业板从10月26日开始，连续3个交易日报阴线，本周更是破例下行，将破坏10日、20日等多条均线密集交织的区域。 10月30日，上海综合指数也出现长阴下探，最低时达到3357.28点，日跌幅0.77%。 然而，从两融市场来看，当日市场融资认购额不减，较上月增长99.85亿元至575.06亿元，模仿意图明显。

实际上，融资客户的这个高调加仓其实有相当被逼的意思空。 截至目前，两融余额占a股流通市值的比重已经达到2.21%，两融交易额占a股成交额的比重也达到10.47%。 由于权重的提高，两种融资资金在场内更有发言权，对行情的影响度也更深。 正是受两融加仓提振的影响，最近两个交易日市场逐渐出现了企业稳定的苗头。 基于周二两市上涨，昨日上海综合指数上涨0.08%，至3395.91点，创业板上涨0.16%，报收于1872.75点。 虽然失地没有完全恢复，但考虑到到场存储量的博弈结构没有发生变化，融资增量起到支撑行情的作用是必不可少的。

重新构建并提升主线

从整体来看，10月行情中其实有感兴趣的现象。 也就是说，从月初到月末，股指在3400点附近“绕了一圈”，最终又回到了起点。 然而，乍一看，在无可非议的指数表现下，市场运营结构已经发生了潜在的变化，月初的兴奋、与热点的混战带来的3400点攻势、10月末股市站在3400点时，市场明显具备了明确的多主线。 这多亏了最近的融资增量。

据wind数据显示，10月24日-31日期间，9个申万一级领域遭遇融资净流出，其中房地产、有色金属、媒体、钢铁板块金额分别为10.21亿元、7.66亿元、3.22亿元、3.21亿元。 同期19个领域板块获得融资净流入，其中金额超过10亿元的板块有银行、食品饮料、电子和医药生物4个，具体金额为16.36亿元、15.11亿元、14.17亿元和11.64亿元。 此外，机械设备、家电产品、交通运输、建筑装饰、非银金融板块净流入额也均在5亿元以上。

结合场内领域指数走势来看，融资客户仓位的板块正是区间涨幅最高、热点持续性最高的行业。 例如，10月24日-31日期间，28个申万一级领域中，累计涨幅分别为电子、食品饮料、休闲服务、家电产品和非银金融，具体涨幅为3.34%、3.25%、3.24%、2.94%、2.42% 这些区间融资净流入不仅为正，其净流入额也集体排名靠前，说明热点持续上演的背后，两笔融资金是仁不让的“力量之手”。 同期，除房地产指数上涨1.31%外，有色金属、媒体、钢铁等融资客户大幅退出板块均逐月下跌。 其中媒体指数跌幅为2.92%，在所有水平上都位居第二。

从这个意义上说，最近，两融加仓对市场起到了“提升主线重构”的作用。 回顾历史，无论是漫长的中长期慢速行情，还是短线市场趋势性的上升，都离不开清晰的领先线。 没有热点领导，资金就不能形成合力，就不能推动行情的进一步深化和延续。 即使在这个过程中行情下跌，只要主要路线不被破坏，市场的变暖就是大致的比例。

最新数据显示，10月31日融资净流入的最前沿领域为交通运输、银行、食品饮料、建筑装饰和电子，金额为4.73亿元、3.37亿元、3.13亿元、2.52亿元、2.00亿元。 银行、食品饮料和电子行业仍然很受融资客户欢迎。 这意味着短期市场运营轨迹的大致率不变，将继续成为融资“智能货币”的布局战术以及下一个场上热点爆发的“主开关”。

加仓有放矢

资金大是股市运营的不二法则。 逆此次融资客户的走势而增，也不仅仅是依赖资金规模的“暴力”，基本面和评估逻辑也是呼唤资金介入的重要原因。

数据显示，年三季度报告所有a股整体业绩增长18.3%，除金融外所有a股业绩增长35.1%，与中报相比分别上涨2.0和1.8个百分点。 各领域增长率横向比较，周期、电子领域业绩突出，支出领域景气大幅上升。 从业绩增长率的变化来看，连续两个季度持续复苏的领域有食品饮料、机械设备、电气设备、医药生物、休闲服务、纺织品服装等。 业绩连续2个季度持续下跌的领域有媒体、有色金属、建筑材料等。 虽然以食品、医药生物为主的支出领域持续景气，但周期领域目前明显在下降。

关于食品领域，东吴证券分解师认为板块目前的估值合理，仍在上涨空之间。 一是以贵州茅台为代表的企业确实在报告边缘表现出了较高的业绩弹性。 和年创业板牛市一样，市场风格希望给出估值溢价，而不是并购等促进因素导致的估值上升。 二是短期市场风险增大，包括经济数据差异，资金也更乐于从其他板块流入食品饮料。

据渤海证券业介绍，剔除负值时，a股整体市盈率为19.31倍，电子板市盈率为42.31倍，目前对a股整体估值的溢价率为119.11%，处于3年的地位。 这是因为电子领域主要上市公司的业绩持续增长，对估值的消化能力较高。 随着电子公司收益持续增加，估值切换行情预计将如期出炉。 记者叶涛