“拆析师预测2018年PPI全年上涨幅度或低于4%”

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陈克新

年中国工业生产者的出厂价格指数( ppi )转为上升，出现了大幅上升。 统计数据显示，今年1月至10月，全国工业生产者平均出厂价格( ppi )比去年同期上涨6.5%。 全年ppi指数涨幅超过5%，预计结束了连续几年的下降局面。

年中国的ppi指数大幅上升，首先是因为诉求旺盛。 据统计，今年第三季度国内生产总值( gdp )增长6.9%，比去年同期加快0.2个百分点。 在重要经济指标方面，全国规模以上工业增加值比去年同期增长6.7%，增长率比去年同期增长0.7个百分点，全国货物贸易出口额(人民币)比去年同期增长12.4% )，比去年同期大幅上升，提供了诉求较高的环境。 其次是生产价格上涨。 年1月-10月平均，全国工业生产者采购价格比去年同期上涨8.4%，比同期出厂价格上涨近2个百分点，但原材料等采购价格上涨得更快，自然要求公司出厂价格相应上涨。

另外必须指出，年中国工业生产者购买价格上涨的首要推动力来自大宗商品价格的上涨，特别是进口价格的上涨。 这是因为大宗商品作为公司生产最基础的原材料和燃料动力，构成了大部分生产公司最重要的价格，也构成了其出厂价格的重要组成部分。 市场监测数据显示，去年10月，中国大宗商品价格综合指数( ccpi )比去年同期上涨17.9%，比今年年初上涨4.5%。 在重要的大宗商品类别中，钢铁类价格比去年同期上涨46%，比今年年初上涨16.5%。 有色价格比去年同期上涨33%，比今年年初上涨19.4%； 能源价格比去年同期上涨22%，比今年年初上涨5.9%，矿产价格比去年同期上涨18.4%，比今年年初下降8.4%。 国内大宗商品价格的上涨，在很大程度上是由海外进口价格的上涨推动的。

由此可见，中国工业生产者出厂价格指数( ppi )上升的逻辑关系是，正因为大宗商品价格的上升，工业生产者的购买价格才上升。 工业生产者的购买价格上升，促进出厂价格的上升，即ppi指数的上升。 大宗商品价格的上涨是工业生产者出厂价格指数的上涨来源。

展望年中国工业生产者出厂价格指数( ppi )的走势，预计涨幅将下跌。 如果不发生大的不测事态，全年的上升幅度会低于4%，呈现既不是通货紧缩，也不是严重通货膨胀的理想状态。

新的一年内，全国的ppi涨幅之所以走向下跌，第一个根据有两个。 一个是其来源的动力衰减。 大宗商品价格涨幅将率先下跌。 市场监测数据显示，年12月全国大宗商品指数比当年上涨56%，年10月比去年同期上涨18%。 结果，矿石、金属、油气、橡胶等大宗商品价格大幅上涨，难以再次上演前两年的价格涨幅，部分商品的价格可能会下降。 预计全年全国大宗商品价格总指数( ccpi )涨幅在8 )以内，相对于全年价格的涨幅已经趋于疲软。 在重要的商品类别中，钢铁类、有色金属类、矿产类、能源类等价格涨幅一般不超过5%； 油类和畜禽的价格涨幅会更低。 从近年来国内大宗商品价格( ccpi )和ppi的对应关系来看，如果全年全国大宗商品价格指数涨幅在5%以下，那么同期工业生产者的采购价格涨幅不会超过4%，工业生产者的出厂价格涨幅也不会在3%以上。

二是对基数的影响。 无论如何，经过一段时间的持续上涨，全国工业生产者出厂价格偏低的情况得到了修复，达到了相对高位，这大大压缩了新一年内的同比上涨空之间。 例如，今年10月全国螺纹钢出厂价格超过每吨3500元，比去年同期上涨三成以上。 如果明年实现同样的涨幅，出厂价格必须上涨到每吨4500元。 同样，今年10月全国钢铁公司铁矿石进口平均吨价达到489元，比去年同期上涨36%。 如果明年实现同样的购买价格涨幅，进口平均价格也要上涨到665元，但从现状推测，这种情况不太可能发生，其他领域的出厂价格也应该如此。

年中国的ppi涨幅呈下跌趋势，全国居民费用( cpi )上涨水平也相应得到抑制。 毕竟，从某种意义上说，商品的出厂价格决定其市场销售价格。 因此，即使在新的一年内对cpi指数进行了滞后修正，价格涨幅向相反方向扩大，但由于涨幅下跌，也无法上升到任何地方。 预计年cpi的涨幅将在2%以内。

年，中国ppi涨幅呈下跌趋势，进入更安全的区间，提供了宏观经济增长的良好环境。 在这一年中，中国的货币政策与FRB保持适当的距离，可以实施中性偏宽松的货币政策。 并继续实施积极的财政政策，大力推进国内经济短板行业基础设施投资，增大国民收入工资和福利支出，为经济增长提供动力。

需要引起观察的是，年中国ppi涨幅下跌，引起全国工业公司实现利润水平增速的下跌。 据统计，年1月-9月全国规模以上工业公司利润总额为55846亿元，比去年同期增长22.8%。 41个工业领域中，39个领域的利润总额比去年同期有所增长。 其中，煤炭开采和洗选业利润总额比去年同期增长7.2倍，黑色金属冶炼和轧钢加工业增长1.2倍，有色金属冶炼和轧钢加工业增长47.1%，石油和天然气开采业从同期亏损转为利润。 通常在其他条件不变的情况下，产品的价格水平决定该领域的利润水平。 随着许多行业商品出厂价格涨幅的下跌，新的一年内全国工业公司的利润将增加，随之下跌。 加上基数增长的影响，一些领域的利润增速可能会断崖式滑落或负增长。 全年全国规模以上工业公司利润增长率难以超过10%，预计年利润增长率将回升10个百分点以上，特别是在以年倍数增长的矿业、煤炭业、钢铁业等领域实现利润增长率后，将急剧回升至20%以内。

(作者是兰格经济研究中心的首席解体师) )。