“年内地方债交易所发行将迎热潮”

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原标题:利率上升到近两年高点的地方债发行难度加大

年内地方债交易所的发行迎来了热潮，超过千亿元，业界预计交易所地方债有望打破发行僵局

22日，上海证券交易所报道，内蒙古自治区公布了公开发行年初政府常规债券招标书。 内蒙古成为继上海、河北、山东之后，交易所发行政府债务的第四大地方政府，交易所地方债务发行量已超过千亿元。 在业界，在发行利率上升、发行难度增加的背景下，交易所迎来了发行地方债的热潮，预计年内将有足够的富余。

今年5月，河北省政府常规债券在上海证券交易所正式完成招标，总债务188亿元，成为交易所成功发行地方债的第一个沪外省，标志着我国交易所地方债发行正式启动。

今年以来，地方债发行速度比去年有所放缓。 据中诚信国际统计，截至去年4月底，地方债共发行178只，共发行7994.14亿元。 其中，前三个月全部发行置换债券，4月开始发行新地方债，目前共发行新地方债276亿元，发行置换债券7718.15亿元。

“进入今年以来，地方债的发行进展缓慢。 第一，表示发行规模比去年同期大幅减少。 例如，一季度仅发行4745亿元，约为去年同期9554亿元的发行量的一半。 ”。 中国社会科学院财经战术研究院财政鉴定研究室的汤林闽博士告诉《经济参考报》记者。

并且，从目前的具体情况来看，今年地方债发行利率与年相比明显增加，今年前几个月地方债发行利率本身也逐渐上升。

根据汤林闽的例子，与3月发行的河北省政府常规债券( 1期)，仅2个月后的5月发行的河北省政府常规债券) 3期相比，发行期均为3年，均每年支付利息，但前者利率为3.12%，后者利率为3.51%。 按照第三期56亿元发行规模计算，发行利率上升将使河北省政府增加约2200万元的利息支出。

中诚信国际研究院解体师杨小静对《经济参考报》记者表示，由于监管紧缩、金融持续杠杆化，在国内资金面依然严峻、流动性压力较大的背景下，4月地方债价格持续上涨，当月各期限地方债平均发行利率为3.63%。 “目前，地方政府债务发行价格已经达到年正式发行地方政府债务以来的高点，这与整体资金环境有关，也与地方政府债务供求缩小、价格上涨有关。 ”

汤闽表示，地方债发行利率上涨与货币政策紧缩有很大关系，另外，残留有应兑换非债券形式存量的地方债大多是难以兑换的债券，也可能对可兑换债券的利率提出较高要求。 这是今年地方债发行利率变化的两个比较重要的原因。 “发行利率上升，对地方政府发行地方债的意愿产生了负面影响。 地方政府在推进债券发行时越来越考虑发行价格因素，在一定程度上有意选择避开发行利率高的时期，银行资金价格较高，因此地方债券投资面临价格收益下跌，投资意愿也不高。 这是影响地方债发行进度的两个重要因素。 ”。

这反映出发行地方债的压力在加大。 杨小静表示，另一方面，地方政府债务本身需要探索越来越多的市场化途径，各地在上海证券交易所发行地方政府债务，也是提高地方政府债务市场化程度的重要措施。 另一方面，就交易所自身的债券结构而言，目前交易所的发行结构以信用债务为主，高估值的利率债务所占比例较低。 这是因为从改善交易所债券结构的角度来看，也需要增加地方政府债务这样的高级别利率债务所占的比例。

业内人士认为，目前，上海证券交易所发行地方债最重要的意义是拓宽地方债发行渠道，吸引越来越多的数量和类型的投资者参与地方债投资，加快地方债发行进度，从而缓解地方债发行面临的压力

“地方债的上海证券交易所发行对地方政府来说有不小的吸引力。 ”汤林闽也指出，上海证券交易所发行地方债，意味着地方债的发行渠道将拓宽，越来越多的投资主体将参与其中。 越来越多的投资主体的参与，意味着越来越多的资金的参与和越来越多的竞争的形成，这对于降低地方债的发行利率有很大的帮助。 地方政府可以通过多种发行渠道取舍和平衡，有利于地方政府与对方的博弈。 这也是目前许多上海证券交易所计划发行地方债的首要动力。

将来，证券公司的积极性会提高吧。 杨小静表示，交易所已经制定了激励措施来调动券商的积极性，与地方债销售排名前20位的券商相比将给予一定的优惠政策。 除了政策鼓励和市场对地方政府债务的更深入认识外，越来越多的证券公司有力量钉住地方政府的债务。 总体而言，预计今年地方政府在交易所发行的地方政府债务规模将明显提高。

事实上，近两年来，政策也积极鼓励提高地方政府债务市场化程度。 今年2月，财政部发布《关于做好年度地方债发行工作的通知》，确定提出要不断提高地方债发行市场化水平，进一步促进投资主体多元化，改善二级市场流动性。 (记者孙韶华) )。