“减持新规也救不了次新股”

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端午节后的两个交易日，a股市场持续下跌。 指数方面，沪深两个累计下跌0.24%，深证成指累计下跌1.31%，沪指50表现强势，2连阳累计下跌1.02%，沪深300累计下跌0.50%，中小板指累计下跌0.89%，创业板下跌1.77%。 从第一指数来看，整个市场团结取暖的趋势仍然很明显。

在市场板块方面，尽管之前有减持新规，但投资者人心涣散，周四两市跳得很低(() (/K0 ) )，之后维持低位震荡，盘面无热点，a股基本未见分时反弹。 金融股再次开盘后，上海综合指数虽然没有停得太难看，但股票大跌。 板块方面，新股、高抛停止了大面积下跌。 雄安，油气改革概念股跌幅靠前。

在政策层面上，监管层似乎有安抚市场的意义。 对比节前、去年以来上市公司集中出现的“清仓式”减持、集中减持等一系列市场诟病混乱现象，证券监管委员会正式发布《上市公司股东、董监高减持股份若干规定》，进一步完善市场减持制度，“过桥减持”、“离职减持”。 另一方面，5月26日，证券监督管理委员会发行了7家ipo批文，筹资总额不超过23亿元，一周的发放数、金额比以前有所减少。 据业内人士推测，监管部门在当前市场形势下的这种行为，可能有一定程度上安抚市场的意义。

但是，从节后的市场表现来看，迄今为止的“50永涨”仍在持续，估值相对较高的中小股仍持续走弱的市场风格，进一步揭示了此前推测的市场环境正在发生变化的估值。 事实上，从历史经验来看，上市公司大股东董监高的减持规模与市场指数波动没有直接关系。 从某种意义上说，减持新规对新股的筹码锁定有些许作用，但随着新股供给的增大，因流畅盘小而被估值高的新股炒股的估值回归是不可缺少的。 从目前的市场趋势来看，随着市场供给侧的加大，新的收益日益减少，新股不败的神话正在崩溃，新股的规模破发行要么失败，要么不得已而至。

这个过程是a股市场过去扭曲的估值结构回归的必然之旅。 不管是机构投资者还是个人投资者，应该说现在对这种情况已经有了一定的预想。 因此，今年以来“漂亮50”呈现出特别强烈的趋势，而过去评价较高的中小板、创业板股、概念炒作类股一直“持续下跌”的根本原因。 熊市重质、牛市重势在当前市场环境下，面临着评价体系、发行体制、退市制度等涉及证券市场整个生态系统的一系列变革可能带来的不确定性，对机构投资者来说，围绕着哪些具有明确性、业绩真正增长的上市公司而凝聚取暖

从监管博弈的角度看，保持市场基本稳定，消除投资者可能出现的恐慌，是进一步推进证券市场改革，加大市场直接融资功能，为实体经济服务的基本前提。 这意味着大盘指数实际上在空之间没有怎么下跌。 但是，这并不意味着投资者容易获利。 从今年的市场情况来看，指数整体跌幅较小，上证综指整体跌幅仅为0.03%，但以往估值相对较高的目标大多是长时间连续大幅下跌，股价腰斩。 市场的另一大特点是概念、板块轮换极为迅速，持续时间长的热点少，使得投资者获利更加困难。 从这个角度来看，市场给投资者，特别是有频繁交易倾向的个人投资者提供了最好的风险教育。 在新的市场和监管环境下，像以前那样追逐热点、炒作新的做法已经不适应现在市场的环境。

在新的市场环境下，a股投资难度不断加大。 另一方面，随着供给侧的迅速扩大，上市公司的投资目标迅速增加，如何从其中选择真正有投资价值的上市公司是投资者的主要任务。 另一方面，在流动性整体收缩、金融杠杆化的大环境下，期待市场短期内出现大规模增量资金是不现实的。 也就是说，在一定时间内，a股将成为存量游戏的市场，资金规模总体有限，部分股票将上涨，另一部分必然下跌。 即使在市场下跌到一定程度之后有反弹的诉求，这种反弹也很可能以结构性为主。 投资者，特别是个人投资者需要考虑的是，自己是适合在这样的市场上生存，还是应该交给更专业的机构进行投资？ (吴黎华)