“三大航被允许国有相对控股 民航混改卸下“紧箍咒””

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三大航空国资持股比例降至50%以下的民航公司可以解除“紧巴巴的诅咒”

民航业的对外开放将迎来政策利益。

1月19日起，新修订的《国内投资民用航空空行业规定》(以下称《规定》)正式实施。

相对于上一版的规定，也就是2005年公布的《国内投资民用航空空业规定(试行)》(民用航空总局令第148号)，新版《规定》最受关注的是中国国航( 601111.sh )、东方航空/ [

被决策层视为混改点行业的民航行业，开始拥有更大的政策空之间。

三大航空被允许国有相对控股

这次《规定》的撰改文案主要包括三个方面。 放宽三大航空国有或国有控股的要求，允许国有相对控股。 将进一步放开放宽主要机场国有股比例要求的领域内各主体之间的投资限制。

《规定》规定，对国内投资需要特别管理的公共航空空运输公司(“三大航空”) )应当保留国有控股或者国有相对控股。 其中，国有相对控股必须由单一国有投资主体及其控股公司相对控股。

最新财报显示，目前中国航空集团持有中国国航的53.46%，东航集团持有东方航空56.38%，南航集团持有南方航空51.99%的股份。

业内人士表示，根据《企业法》的相关规定，“相对控股”是指公司占全部资本的比例不超过50%，但相对大于其他任何投资主体，通过股东协议、企业章程、董事会决议或其他协议对公司进行实际控制，

2005年发布的《国内投资民用航空空行业规定(试行)》中，“中国国际航空空股份有限公司、中国东方航空空股份有限公司、中国南方航空空股份有限公司应保持国有或国有控股

其实，在交通行业的混改中，持股比例的开放已经开始。 改变混热点铁路系统，去年首次迎来绝对控股的民营资本铁路项目。 年9月，首家民营资本控股公司——高铁杭州绍台铁路ppp项目在杭州签约。 这个复星集团主导的浙商民间联合体占有51%的所有权。 年12月，第二条私募股权控股公司杭温铁路同样花落浙江。

截至目前，包括杭温铁路和杭绍台铁路，包括已经上市实现公众持股的大秦铁路、广深铁路，中国已有4条铁路线路实现混合全部制。

业内人士认为，允许有“话语权”的社会资本规模进入，无论是民航还是铁路，都是混合所有制度改革的重要目标和方法。

大于/ S2 /的政策空之间

“开放”毫无疑问是这次“规定”的主调。

《规定》确定了负面列表模式的使用。 除规则确定的公共航空空运输、民用运输机场、空中的交通管制系统、航空空燃料销售储存药物的补充等方面有投资限制外，国内各类主体投资民航其他行业和项目的，投资参与

例如在机场投资方面，《规定》对枢纽和其他战术机场以外的其他重要机场完全没有国有股比或其他国内投资准入限制，这无疑将扩大运输机场建设的投融资渠道。

事实上，社会资本大量进入民航业。 据中国民航空局政策法规司司长颜明池介绍，目前58家公共航空空运输公司中，有15家是民营或民营控股公司。 249家通航公司中，80%以上为民营或民营控股公司。

对三大航空公司来说，《规定》在资本水平上提供了更广阔的空之间和可能性。

星昊投资管理有限公司总监楚成锋表示，“近年来，国有民航公司纷纷引进战术投资者，但仅限于国有资本绝对控制的‘紧箍咒’，即使外资和民间资本‘不缺钱’，航空空企业

“三大航空公司本身从20世纪90年代开始相继在海外上市，之后在国内上市。 从形式上说，已经是混合全制公司了。 此次新规则的出台，为国有股权比的下降提供了一个政策空区间。 》中国民航空局政策法规司司长颜明池说:“如果三大航空公司需要快速发展，可以按照国家有关国有企业改革的安排，进一步吸收包括社会资本在内的各种资本的投资。 简单地说，就是政策有空之间。 ”

民航行业的混改期待“多点开花”[/s2/]

根据去年国务院政府的实务报告，今年要深化混合全制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等行业迈出实质性步伐。

作为混改七大重点行业之一的民航业，近年来在混改方面频繁运作。 以国有资产监督管理委员会第一家混合全制改革试点公司东航为例，年和年，东航相继引进达米航空和成片作为战术投资者，达米航空以4.5亿美元取得东航3.22%的股权，成片

年7月，东航集团旗下的东方航空物流有限企业，通过混改实现了股权多元化。 东航集团和新引进的股东联想控股、普罗斯、德邦、绿地、以及东航物流核心员工，分别持有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%的股份。 东航实际投入18.45亿元国有资本，较有效地引进22.55亿元非国有资本投入，发挥了扩大国有资本的“杠杆”效应。 而且，东航物流资产负债率从以前的87.86%下降到75%左右。 据最新消息，东航物流已经开始了第二次员工持股业务。

除东航外，美航空还以15.53亿港元买入了去年3月南航新发行的h股，取得了南航2.68%的股份。 国航也在稳步推进旗下航空空货物运输物流板块的混合全制改革。

人们期待着民航业的混改能否“多点开花”，特别是从年11月到现在，三大航空各自的控股股东、中国南方航空空集团企业、中国东方航空空集团企业、中国航空空集团企业

对这三大航空公司表示，改革有助于进一步形成各自更有效平衡的企业法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制。

行业内也广泛出现了三大航空改革后的市场化转型。 民航业专家绘琦将三大航空空集团从全民所有制公司变更为国有独资企业，进一步确定集团的权利，消除制度和权限限制，为三大航空更加积极合法地参与国内外市场竞争而开展的三大航空/ [/K0 ]