“2018年中国经济需警惕五方面通胀源头”

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- -黄志龙

目前，许多市场解体者认为，今年通胀将继续温和，涨幅不会超过2.5%。 但是，由于最近微弱的发芽和征兆因素，受5个因素的影响，年通货膨胀有可能比预想的要上升。

第一，食品烟酒价格逐渐低迷。

在调整后的cpi权重中，食品烟酒的比重仍然达到30%。 食品、烟酒类的价格逐渐摆脱低迷状态。 其原因或性能主要有以下4个。 一是全年食品价格上涨幅度

-1.7%，为历史最低涨幅，年将面临年低基数效应带来的上升压力。 二是对食品价格影响最大的猪肉价格有下跌的反弹趋势。 这源于规模化养殖对提高猪养殖效率的天花板效应，另外，年猪肉价格的低基数效应也同样值得关注。 三是啤酒等部分消费品在淡季涨价。 最近，茅台等白酒集体涨价，随后雪花、青岛等啤酒在淡季涨价。 华润雪花和青岛啤酒都在价格调整通知书中表示，由于原材料价格上涨、人工费增加、运输费增加和征收环境税等原因，生产价格增加。 四是实现食用农产品价格触底反弹。 年下半年以来，商务部公布的食用农产品价格指数从108.22上升到1月19日的118，涨幅接近10%，确立了触底反弹的趋势(见图2 )。

第二，国内成品油价格仍在大幅上涨空。 油价影响极其广泛，国际原油价格持续上涨，将导致cpi燃油相关分项价格上涨，ppi石油相关领域价格上涨。 去年下半年以来，布伦特原油价格从每桶45美元上升到1月中旬每桶70美元，涨幅达55.6%。 并且，根据年国家发改委明确的成品油价格形成机制，国内汽油价格与国际原油价格波动基本同步，但年来，国内汽油价格涨幅明显滞后于原油价格涨幅(见图3 )。 由此，前期国际原油价格的上涨对于后期通货膨胀的压力依然不容忽视，即使国际原油维持目前的水平，国内成品油价格也在一定的上涨空之间。

第三，工资和人力成本仍呈上升趋势。 近年来，中国经济增长率的下滑对新增就业没有明显影响，年全国新增城市就业人数连续5年稳定在1300万人，超过了政府的预期目标1000万人。 反映在劳动力市场上，全国职业市场的招聘倍率在年3季度末达到1.16，为统计数据以来最高水平。 相应地，cpi中最能反映劳动力市场供求状况的个别指标——生活服务类价格，年12月涨幅上升至1.6%，其中家庭服务类涨幅长期维持在4%以上。 由此可见，从长远来看，目前我国人力价格的上涨趋势仍在持续，这是引起价格推动型通货膨胀压力的重要因素。

第四，cpi中服务类价格上涨的原动力很强。 年，服务类价格有三个上涨因素，值得关注。

首先，医疗改革是医疗服务价格上涨的原动力。 年3月的全国医疗改革实务会议要求在当年9月之前全面取消公立医院的药品加成，这从根本上动摇了多年来的“以药养医”制度。 数据显示，年公立医院三大收入来源医疗服务项目收款、药品销售收入、国家财政补助所占比例分别为54.3%、37.9%、7.8%，财政补贴的上升难以跟上药品销售收入的下降，必然导致医疗服务收入的下降。 年12月，cpi中医疗服务价格涨幅达到8%，但药品价格涨幅仍维持在5%以上。 随着医疗改革的持续推进，医疗服务价格的上涨趋势仍将持续。

其次，房地产市场租赁和租赁的同权改革，对cpi中的居住类价格造成很大的压力。 长期以来，中国在cpi上的租金价格很难反映居民实际居住价格的上涨。 其理由是，cpi居住类别中只考虑房屋建设和装修材料、房屋租金、自有房屋、水电等支出，其中房屋租金是相同市场价值的同类房屋租金，间接估算自有房屋产生的房屋费用与实际租金涨幅完全对等。 另外，全国大部分城市租金收益率在3%以下的原因之一是租赁住房难以享受与户籍、医疗、教育等产权房同等的待遇。 随着中央层面在全国范围内推行租赁同权，未来房租价格有望得到向上修复，从而推动cpi居住项目的上涨。

最后，居民支出结构的持续升级也将对cpi服务类的价格上涨造成长时间的压力。 年，全国城乡恩格尔系数(居民食品费支出比例)分别为28.6%和31.2%，全国整体恩格尔系数29.3%达到联合国富裕标准。 在这一费用升级的大趋势下，居民服务类的费用诉求迅速增加，再加上前面提到的人工成本持续上涨，cpi中的服务类价格将面临长时间上涨的压力。

第五，前期ppi高位增长应关注cpi的传播效果。 此次ppi的上位成长，对cpi没有发挥明显的牵引作用。 其原因可能是年下半年以来ppi势头回升。 第一，要消除以行政手段发力的过剩领域(煤炭、钢铁、水泥等)的生产能力，ppi中采掘工业、原材料工业和加工工业的ppi指数大幅上升，但ppi中的生活资料价格始终集中在1%以下。 但是，年上游行业累积的价格涨幅，将缓慢传播到下游产品和生活资料的价格。 因此，全年cpi温和上涨，ppi平稳下跌，预计两者的裂痕将进一步填补。

总的来看，决策部门和许多市场分析人士认为全年通胀风险看起来令人放心，但受油价反弹、猪价下跌、医疗价格上涨、农产品价格反弹等因素的推动，全球经济特别是美国也有通胀趋势，影响食品和农产品价格，