“养老金投资有望增500亿 收益差考验配置功力”

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日前获悉，地方基本养老保险基金委托全国社会保险基金理事会投资运营的工作逐步推进，中部某省预计将投资运营500亿元的基本养老保险基金，在现有7个省区市的基础上，将养老金委托投资合同总额增加到4000亿元以上。

权威人士表示，“养老金入市”并不意味着养老金要使用有限投资比例的所有直接投资股，全国社保基金董事会将长期考虑资金在各种资产上的配置问题。 此外，社会保障基金与基本养老保险基金的差异已经引起广泛关注，对投资管理者提出了两者在未来投资回报方面的分化也应处理的挑战。

养老金委托投资预计将迎来500亿增量

4月25日，人社部相关负责人在新闻发布会上表示，基于前期工作，基本养老保险基金投资运营工作有序推进。 人社部将继续加强对相关部门和地方的实务指导，推动委托投资合同的签订。 截至3月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西等7个省(区、市)政府与社会保险基金理事会签订了委托投资合同。 合同总额3600亿元，其中1370亿元资金已入账并开始投资，其他资金按合同约定按年分期到位。 另一个省积极推进，做好投资相关准备。 从目前情况看，投资进展总体顺利。

中国证券报记者从有关方面获悉，近期，中部某省有望就基本养老保险基金与全国社会保险基金理事会签订委托投资合同，投资额暂定500亿元。 据此，委托全国社会保险基金理事会投资运营的养老金总额将达到4100亿元。

“在基本养老保险基金的投资运营工作中，部分地方委托投资的积极性不高。 权威人士表示:“基本养老保险基金的余额已经超过3万亿元，但是没有很好地利用这笔资金的地方一点也没有。 有些地区对基金价值增值认识不足，有些地区投资委托收益不一定理想，有些地区希望先看投资委托的效果，再做决定。 总体来说，相关部门推进养老保险基金投资运营将继续进行，但具体进度视地方基本养老保险基金回国情况而定。 ”

中国证券报记者表示，在研究养老保险顶层设计方案的基础上，有关部门正在研究完善利用政策，以合理动员越来越多的基本养老保险基金空之间。 “养老保险顶级设计方案对基金结余有很大影响，作为实际账目的城乡居民养老保险基金结余可能是下一步需要关注的行业。 ’据一位行业专家称。

据测算，现有数据显示，根据城乡居民养老保险个人账户年记账利率，按投资手段分别上调1个、2个、3个百分点，30年后，个人账户养老基金累计金额将分别增长34%、79%、136% “因此，如果在城乡居民养老基金中进行投资运营，将对今后订户的待遇产生巨大的影响。 事实上，很多地区的人也想委托相关机构投资运营，但是如果这笔钱的投资转化率低于银行存款利率，社保缴费人的积极性也不高。 将来，有关方面可能会考虑提取当年征收的这方面养老保险费增加部分的一定比例，进行委托投资。 相关方案还需要研究确认。 ”

“养老金入市”必须纠正

人社部相关负责人在新闻发布会上表示，下一步，人社部将抓紧养老保险基金余额较大、支持能力较高的省份开展投资运营，积极引导其他省份开展投资监管工作，加强投资绩效评估，防范投资风险，投资风险 养老金基金投资运营的实施并不意味着进入市场，进入股市是养老金基金投资的一种选择，同时市场机构根据市场情况选择进入市场的时间点。

目前，社会各界对“进入养老金市场”的讨论逐渐增加，多方解释层出不穷，“进入养老金市场将为股市带来增量资金”的测算数据不时涌现。 权威人士表示，国务院颁发的《基本养老保险基金投资管理办法》规定了基本养老保险基金的投资范围，养老金的各类资产配置比例有限，单纯根据理论值估算多少养老金将投资股市的方法不妥当。

“‘养老金入市’时，‘市’是指市场，这个市场包括但不限于股市。 即使是投资权益类资产，除股票外，养老金也可以投资股票基金、混合基金、股票型养老金产品，这些产品的合计投资比例不得超过养老基金资产净值的30%。 所以，各地基本养老保险基金委托投资后，不能认为会以30%的比例直接投资股票。 ”。据权威人士称。

中国证券报记者从有关方面获悉，年国务院印制发放有关办法后，有关部门合作推进地方基本养老保险基金投资运营委托工作，年底取得进展。 由此制定的委托投资合同确定了委托人和受托人双方的权利和义务，并给予地方委托人一定的选择空之间。 在委托资金入账年的委托期同一期参照账本式国债算术平均发行利率，一点一点地分析和研究了投资前景。 全国社会保险基金理事会也在考虑如何在一定期限内组合配置养老金。

前面有专家指出，对受托投资机构来说，地方基本养老保险基金合同确定的委托期越长，就越有利于资金的保值增值。 这是因为，为了使收益率顺利，长期大规模的资产配置变得容易。 全国社会保险基金理事会将长期考虑资金在各类资产上的配置问题。 具体情况是，各地根据当地经济社会快速发展的情况、基金结余情况和结构情况，在基金中长期测算业务，制定委托计划，因此，相关投资效果取决于市场表现、具体委托的资金量和投资期限等因素。

“收益差”的问题必须解决

在基本养老保险基金投资运营初步展开的阶段，可能存在的挑战也引起了市场的广泛关注。 目前，地方基本养老保险基金筹集后，已统一委托给全国社会保险基金理事会。 从理事会自身情况看，其投资运营有直接投资和委托(间接)投资，并且改变了初期以委托投资为主、直接投资为辅的结构，多年来逐渐提高了直接投资的比重，加大了直接投资的力度。

中国证券报记者从有关方面获悉，截至年底，全国社保基金资产总额达到20427.55亿元，权益总额19492.34亿元。 全国社保基金理事会自2000年成立以来，年化平均投资收益率战胜cpi .年，全国社保基金理事会制定了基本养老保险基金战术资产配置计划，将投资目标设定为5年年均收益率至少比5年账面式国债平均发行利率高1个百分点。 另外，地方基本养老保险基金的投资目标能否实现，对全国社会保险基金理事会仍然是一个挑战。

权威人士表示，2009年，全国社保基金投资收益率高，给地方委托基本养老保险基金投资运营带来了信心，但实际上在基金投资业绩评价中，必须考虑平滑收益率的因素。 “年全国社保基金年化投资转化率不足2%，投资收益率超过5%，与年业绩有明显差距是市场变化造成的。 基本养老保险基金的投资运营者都要从全球综合评价未来的收益。 ”

作为新入场者的基本养老保险基金与全国社会保险基金由同一理事会管理，但两者投资经验的差异已经引起了专家的观察。 “全国社会保障基金过去的业绩中既出现了政策性因素，也出现了专业性因素。 未来，国家有关部门要考虑基本养老保险基金存在适当的政策倾斜，推动更好地保持这一“养恤金”的附加值。 ”专家说。

“全国社会保险基金理事会受托的社会保险基金已经获得了一些好的项目投资机会，但基本养老保险基金也许不能剥夺这样的机会。 另外，社会保险基金和养老金对投资权益类资产的比例限制不同。 未来，两者的投资收益率可能会因这种因素而出现一定的差异。 如何完善资产配置战略，提高投资运营水平，无疑是全国社会保险基金董事会下一步要考虑的问题。 ”权威人士说。